Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник і генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді стійкою — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий інтерес до відповідальної фінансів давно перестав бути тимчасовою тенденцією і перетворився у фундаментальне переосмислення роботи ринків. Хоча ESG-стратегії привернули багато уваги, інша рамкова концепція, часто ігнорована у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування згідно з шаріатом.

Ісламське фінансування, хоча й часто асоціюється з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляє альтернативу, яка відповідає найактуальнішим проблемам сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризиковане поводження, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, воно пропонує систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з дедалі більшою критикою, особливо через зростаючий скептицизм щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування згідно з шаріатом став ще більш актуальним. Це піднімає важливе питання: чи може він містити ключові ідеї для подальшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник з фінансування згідно з шаріатом: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламського фінансування — його уникання традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору, що формують інвестиційні портфелі — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначене етичне фінансування залишатися нішею, чи може воно переосмислити основні ринки? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальні інвестиції, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні фінансування згідно з шаріатом більш доступним за межами традиційних сфер?

Щоб дослідити ці питання, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламського фінансування, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. З його безпосереднім досвідом у тому, як фінансування згідно з шаріатом розвивається у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів і нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичних інвестицій?

Приєднуйтесь до обговорення цих актуальних питань і дізнайтеся, як принципи ісламського фінансування можуть слугувати зразком для створення більш стійкої, справедливої фінансової системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції згідно з шаріатом від традиційних, і як ці принципи впливають на практичні рішення щодо портфеля?

Д: Інвестиції згідно з шаріатом базуються на принципах ісламського фінансування, забезпечуючи етичні, прозорі та розподілені за ризиками фінансові практики, при цьому забороняючи риба (відсотки), гаррар (надмірну невизначеність) і харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке допускає борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції згідно з шаріатом є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі згідно з шаріатом уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний шариатський відбір, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід має бути очищений через благодійність.

Головна перевага інвестицій згідно з шаріатом — їх менша залежність від боргів, що базуються на відсотках, що підвищує їх стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що дотримуються шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям згідно з шаріатом перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи орієнтовані на стабільний фінансовий стан і моделі бізнесу, що розподіляють ризики.

Такий дисциплінований підхід сприяє створенню диверсифікованих портфелів із впливом, що поєднують фінансовий ріст із етичною відповідальністю. Завдяки міцній інтеграції ESG і зростаючому глобальному впровадженню, інвестування згідно з шаріатом є стійкою, довгостроковою і соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, що приваблює віруючих і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи про інвестування згідно з шаріатом і як їх можна спростувати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — що інвестиції згідно з шаріатом пропонують обмежений вибір і низький дохід. Насправді, вони охоплюють різні сектори, такі як технології, охорона здоров’я і відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — що інвестування згідно з шаріатом підходить лише мусульманам, але принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG і соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатське відповідність ускладнює інвестування, але інновації у фінтеху, AI-інструменти для відбору згідно з шаріатом і цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції згідно з шаріатом мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF і ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення асортименту продуктів, освітні програми для інвесторів і глобальна стандартизація шаріатських норм сприятимуть швидшому впровадженню. Зі зростанням попиту на відповідальні інвестиції, ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й основною складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як співвідносяться інвестиції згідно з шаріатом із ESG (екологічними, соціальними та управлінськими) принципами? Чи є між ними конфлікт?

Д: Інвестиції згідно з шаріатом і ESG мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи ставлять у пріоритет справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак є й відмінності. В той час як ESG дозволяє обирати найкращих у галузі, інвестиції згідно з шаріатом виключають галузі, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне банківництво і свиняча продукція, незалежно від їхнього ESG-рейтингу. Крім того, ісламське фінансування забороняє риба (відсотки), надмірну невизначеність (гаррар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG таких обмежень не накладає.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємодія між цими підходами сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості, що відповідають і шаріатським принципам, і цілям сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальні інвестиції, ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори його драйвять і як ви бачите його роль у глобальній фінансовій системі?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними і структуровані відповідно до принципів ісламського фінансування, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання — це активне залучення урядів для інфраструктурних проектів, зростання корпоративної участі і появи зелених і сталих Sukuk, що відповідають глобальним трендам ESG і впливових інвестицій. Крім того, через волатильність відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори шукають стабільні, етичні та активнозалежні доходи.

У майбутньому Sukuk має стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і в неісламських ринках. Стандартизація шаріатських норм, fintech-платформи для Sukuk і зростання обізнаності інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

Зі зростанням інтересу до відповідальних і сталих інвестицій, Sukuk має потенціал стати трансформаційним мостом між ісламським фінансуванням і глобальними капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестиціям.

Р: Які галузі або сектори мають найбільший потенціал для зростання у сфері інвестицій згідно з шаріатом і чому?

Д: Деякі галузі демонструють високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальному впровадженню ісламського фінансування. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI-інструментів для шаріатського відбору і блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестування згідно з шаріатом, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на фінтех-рішення з шаріатом зростає, особливо в країнах з розвиваючимися ринками.
4. Охорона здоров’я і фармацевтика — етична і соціально відповідальна природа інвестування згідно з шаріатом добре поєднується з зростаючим сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні ліки і медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у медичній сфері, цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
6. Відновлювана енергетика і сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру і управління відходами привабливими для інвесторів згідно з шаріатом. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
8. Нерухомість і інфраструктура — фонди нерухомості згідно з шаріатом і проекти інфраструктури підпорядковані Sukuk продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10. Халяльні споживчі товари і харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі і стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманського споживчого витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти, косметику і моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами і фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами згідно з шаріатом, особливо щодо регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різні тлумачення шаріату в різних юрисдикціях створюють невідповідності, що змушує менеджерів фондів орієнтуватися у кількох нормативних рамках, що ускладнює операційну діяльність.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір для відповідності риба, гаррар і харам-індустріям. Постійні аудити і затвердження шариатськими радами збільшують витрати на управління фондами. Вилучення відсоткових інструментів і високоризикових активів обмежує вибір і впливає на диверсифікацію і ліквідність.

Багато інвесторів, зокрема мусульмани, недостатньо обізнані про фонди згідно з шаріатом і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке впровадження.

Дотримання шаріатського управління, етичного відбору і очищення не відповідних доходів підвищує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно стандартизувати глобальні норми, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент продуктів і підвищувати обізнаність інвесторів — це сприятиме масштабуванню і поширенню фондів згідно з шаріатом.

Р: Як впливають новітні фінансові технології, такі як блокчейн, на практики інвестування згідно з шаріатом і доступність ісламського фінансування?

Д: Вони трансформують практики і розширюють доступність ісламського фінансування у кілька ключових напрямків:

2. Посилення прозорості і відповідності — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шаріатської відповідності. Він дозволяє відстежувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик не відповідних дій і забезпечуючи дотримання принципів ісламського фінансування.
4. Смарт-контракти для шаріатської відповідності — блокчейн-розумні контракти автоматизують транзакції згідно з шаріатом, забезпечуючи виконання угод про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передачу активів без відсотків і надмірної невизначеності. Це зменшує потребу в посередниках, роблячи операції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
6. Цифровий банкінг і фінтех — AI-інструменти для шаріатського відбору і платформи на базі блокчейну роблять інвестування згідно з шаріатом більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів по всьому світу. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди згідно з шаріатом і отримувати пропозиції Sukuk у реальному часі.
8. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробової власності і підвищує ліквідність у ісламському фінансуванні. Це відкриває нові можливості для дрібних інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
10. Міжнародне розширення ісламського фінансування — децентралізований характер блокчейну сприяє міждержавним транзакціям згідно з шаріатом із більшою ефективністю і меншими витратами, допомагаючи поширювати ісламське фінансування у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і штучного інтелекту ісламське фінансування стає більш прозорим, ефективним і глобально доступним, що прискорює його впровадження серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як фінансові інституції можуть адаптувати свої пропозиції для залучення ширшої аудиторії в країнах із низьким рівнем мусульманської більшості, зберігаючи при цьому відповідність ісламським принципам?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію, підкреслюючи етичність і сталий розвиток — це відповідає принципам ESG, зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Це допоможе привернути інвесторів, що цінують відповідальне інвестування, незалежно від релігійної приналежності.

Розробляючи інклюзивні фінансові продукти — цифровий банкінг згідно з шаріатом, ETF, Sukuk і ощадні продукти — у зручному форматі, вони зроблять їх більш доступними для різних груп інвесторів.

Використання фінтеху для спрощення доступу — AI-інструменти для відбору згідно з шаріатом, транзакції на базі блокчейну і цифрові платформи зроблять ісламське фінансування більш прозорим і зручним для всіх.

Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — проведення освітніх заходів, семінарів і програм фінансової грамотності допоможе пояснити переваги і етичні засади ісламського фінансування.

Стандартизація регуляторних норм для глобальної сумісності — співпраця з регуляторами для гармонізації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить впровадження у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, що вперше розглядають інвестування згідно з шаріатом, щоб допомогти їм розпочати і ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: По-перше, важливо зрозуміти основні принципи інвестування згідно з шаріатом, зокрема заборону риба, гаррар і мейсір.

Для ознайомлення з активнозалежними інвестиціями і етичним відбором можна використовувати Halal-скринери і платформи ісламського фінансування для пошуку відповідних акцій, фондів і Sukuk за фінансовими коефіцієнтами, джерелами доходів і галузевими нормами.

Далі слід врахувати, що ісламське фінансування не обмежується акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками допоможе переконатися, що ваші інвестиції залишаються відповідними, прозорими і узгодженими з ісламськими принципами.

Крім того, можна використовувати AI-інструменти для відбору згідно з шаріатом, робот-радники і платформи для інвестування згідно з шаріатом для спрощення і оптимізації процесу.

Якщо отримано будь-який не дозволений дохід (наприклад, мінімальні відсоткові доходи), його слід очищати через благодійність відповідно до ісламських норм.

Насамкінець, слід стежити за ринковими тенденціями і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.