Зango Mining Investment Returns Support Performance, Can Zijin Gene Injection Continue to Write Growth

Перша рік розвитку Zijin, чи зможе Zangge Mining закріпитися з ринковою капіталізацією в трильйон юанів

Завдяки відмінним результатам у трьох основних бізнес-секторах — калію, літію та міді, Zangge Mining (000408.SZ) у 2025 році перевищила чистий прибуток від операційної виручки. Нещодавно компанія опублікувала річний звіт за 2025 рік, де зафіксовано виручку у 3,577 млрд юанів та чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 3,852 млрд юанів. Компанія планує щонайменше кожні 10 акцій виплатити 15 юанів готівкою, загальна сума дивідендів становитиме 2,353 млрд юанів.

Рідкісне явище «прибуток перевищує виручку» у Zangge Mining зумовлене значною інвестиційною прибутковістю у дочірню компанію Tibet Julong Copper Co., Ltd. («Julong Copper») у розмірі 2,782 млрд юанів, що дозволило компанії досягти історичного прориву у показниках навіть при коливаннях цін на ресурси. Також позитивний вплив має зростання цін і обсягів виробництва калійної добрива, що сприяє покращенню фінансових результатів. В очікуванні результатів інвестори активно купують акції Zangge Mining, що призвело до зростання цін на 210% у 2025 році та вперше досягнення ринкової капіталізації понад 1000 млрд юанів.

Після досягнення історичного порогу у трильйон юанів у 2025 році, у 2026 році компанія знову постане перед серйозними викликами. З одного боку, при обмеженому зростанні цін на мідь, чи зможе Julong Copper забезпечити стабільний високий прибуток? З іншого — чи стабілізується виробництво і продаж літію, що не виправдав очікувань у 2025 році?

Ще одним фактором, що привертає увагу ринку, є те, що Zijin Mining у 2025 році стала основним акціонером Zangge Mining. Чи зможе її досвід у управлінні та капіталовкладеннях підняти фінансові показники та оцінку компанії на новий рівень?

Три ключові сектори — калій, літій і мідь — забезпечують понад 70% прибутку від інвестицій

Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році Zangge Mining досягла виручки у 3,577 млрд юанів, що на 10,03% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 3,852 млрд юанів, зростання на 49,32%; чистий прибуток за вирахуванням нефінансових статей — 4,031 млрд юанів, зростання на 58,28%.

Бізнес компанії охоплює три основні сегменти: калійна хлорид, літій карбонат і мідь. Вона інвестує у Julong Copper для ведення мідійного бізнесу. За цими трьома секторами, традиційний основний напрямок — калійна хлорид — демонструє стабільні результати, залишаючись «якорем» фінансових показників. За рік продажі склали 2,949 млрд юанів, зростання на 33,42%, а валова маржа досягла 64,64%, що на 19,81 п.п. вище попереднього року.

За умов коливань у ресурсних показниках компанія знизила собівартість калійної хлориду на 17,60% до 961,62 юанів/тонна, виробництво склало 1,033 млн тонн, продаж — 1,084 млн тонн, що перевищує очікування. У річному звіті зазначено, що частка доходів від калійної хлориду у загальній виручці зросла з 67,99% у 2024 році до 82,45%, що ще більше закріплює позиції цього сегмента.

У 2025 році виробництво літію у Zangge Mining стикнулося з труднощами через тимчасову зупинку на 87 днів, що знизило річний обсяг виробництва і не досягло запланованих 11 000 тонн. За період, виробництво та продажі літію склали відповідно 8 808 і 8 957 тонн, а виручка — 593 млн юанів, що на 41,98% менше попереднього року.

Основною «секретною зброєю» у тому, що дозволило прибутку перевищити виручку у 2025 році, стала участь у дочірній компанії Tibet Julong Copper — найбільшому у країні супермішку мідних рудників. За період компанія володіла 30,78% акцій Julong Copper, отримавши інвестиційний дохід у 2,782 млрд юанів, що становить 72,23% чистого прибутку, зростання на 8,55 млрд юанів або 44,34%. У 2025 році Julong Copper виробила 193,8 тис. тонн міді, реалізувала 193,7 тис. тонн, отримавши виручку у 16,663 млрд юанів і чистий прибуток у 9,141 млрд юанів.

Останні роки світова мідна галузь перебуває у «захисній фазі капіталовкладень». На пропозицію впливають часті зупинки та скорочення виробництва у ключових шахтах за кордоном, а попит зростає через проникнення нових енергетичних технологій, розвиток інфраструктури AI та оновлення електроенергетичних проектів у Європі та США. Це сприяло постійному зростанню цін на мідь.

Важливо зазначити, що 23 січня 2026 року завершено будівництво другого етапу Julong Copper, що збільшить виробничу потужність до 350 000 тонн міді на добу. Після запуску річне виробництво міді може сягнути 300-350 тисяч тонн. Третя черга проекту також у процесі, і за умов затвердження урядом, запаси міді у межах проекту перевищать 20 мільйонів тонн, а щорічне видобуття — близько 200 мільйонів тонн. Це зробить Julong Copper найбільшим у світі мідним рудником за масштабами.

Перший рік співпраці Zijin: виклики та можливості

У 2025 році Zangge Mining досягла важливої віхи — Zijin Mining через свою дочірню компанію Zijin International Holdings стала її основним акціонером, а фактичним контролером є фінансовий департамент міста Шанхай. Для Zijin це стратегічний крок для розширення своїх ресурсних активів, що доповнює її вже існуючі активи у мідній та літійній сферах.

У річному звіті новий голова Zangge Mining Ву Цзянхуей у листі до акціонерів зазначив, що «глибока глобальна експертиза Zijin у розробці ресурсів та її відмінна операційна система повністю підтримують ‘новий Zangge’». Структура управління вже оновлена: рада директорів переобрана, функції наглядової ради інтегровані у комітет з контролю та аудиту.

Однак 2026 рік стане першим повним фінансовим роком після входження Zijin, і компанія стикається з високим базовим рівнем показників. Чи зможе вона зберегти високий рівень прибутку, враховуючи, що понад 70% у 2025 році було отримано від інвестицій у Julong Copper?

За планами на 2026 рік, Julong Copper очікує збільшення виробництва міді до 300-310 тисяч тонн, а частка її у праві на виробництво становитиме близько 92 000–95 000 тонн, що значно перевищує 2025 рік. Однак коливання цін на мідь і зміни у виробничих витратах безпосередньо вплинуть на реальний внесок інвестиційної прибутковості.

Отже, щоб у 2026 році зберегти високий рівень показників і зробити новий прорив, Zangge Mining потрібно буде суттєво зростати у сегментах калію та літію. За планами, компанія має виробляти 1 млн тонн калійної хлориду, 1,5 млн тонн промислової солі, а також 16 400 тонн батарейного літію, що майже вдвічі більше за 2025 рік.

Зростання виробництва літію стане ключовим фактором майбутнього зростання компанії. Проект соляного озера Мамі Цзо у Тибеті отримав ліцензію на видобуток у липні 2025 року, перша черга — 50 000 тонн батарейного літію — планується запустити у другій половині 2026 року, що принесе близько 0,54 тисячі тонн правовласного обсягу. Водночас, проект калійної солі у Лаосі з обсягом 100 мільйонів тонн у першій черзі активно розвивається.

З урахуванням високої бази 2025 року, 2026 рік стане вирішальним для оцінки «нового Zangge». Чи зможе вона вчасно вивільнити потужності калію та літію, знизити витрати та компенсувати потенційні коливання цін на мідь — від цих факторів залежить, чи зможе компанія закріпитися з ринковою капіталізацією у трильйон юанів.