Перспективи рішення ФРС: як конфлікт США-Іран впливає на економічний прогноз? Чи вибере матриця точок масштабні зміни

AI-Запитання: Які виклики стоять перед Федеральною резервною системою у прийнятті рішення щодо зниження процентних ставок у умовах ризику стагфляції?

17 березня (вівторок) у Вашингтоні офіційно розпочалася двотижнева засідання Федеральної резервної системи США.

Це перше засідання з часу авіаудару США по Ірану. Атака спричинила стрімке зростання цін на нафту, що вже впливає на різні активи. Члени ФРС зосередяться на аналізі впливу енергетичного шоку на інфляцію та економічне зростання. Останні ціни ф’ючерсів на федеральні фонди вказують на зниження очікувань щодо зниження ставок цього року до одного разу.

Економічні прогнози

На цьому засіданні ФРС оновить перший економічний прогноз на 2023 рік (SEP). SEP — це квартальний прогноз усіх 19 чиновників ФРС (у тому числі 12 голосуючих членів FOMC), що включає ключові економічні показники: темпи зростання ВВП, рівень безробіття, інфляцію та медіанні ставки. Цей прогноз відобразить, як FOMC оцінює вплив конфлікту між США та Іраном на короткострокову, середньострокову та довгострокову перспективу.

За підсумками аналітиків, основна думка на Уолл-стріт полягає в тому, що ФРС незначно знизить прогноз зростання на 2026 рік через енергетичний та тарифний тиск. Інфляція буде переглянута в бік підвищення через зростання цін на нафту через ситуацію на Близькому Сході. Рівень безробіття залишиться стабільним або трохи зросте, а медіанна ставка підвищиться, що свідчить про зменшення очікувань щодо зниження ставок.

Війна спричиняє не лише зростання цін на бензин. Перерви у глобальних поставках нафти можуть тривати місяцями, що через транспорт, авіацію та ціни товарів непрямо підвищує базову інфляцію, зокрема індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE). Якщо фондовий ринок продовжить падати, витрати високорозвинених сімей знизяться, що гальмуватиме економічне відновлення.

Грегорі Дак, економіст Ernst & Young, зазначає у звіті: «Конфлікт на Близькому Сході через зростання цін на енергоносії, посилення фінансових умов, зростання невизначеності у приватному секторі та повторний тиск на ланцюги постачання залишають помітний слід на американській економіці».

Зросла тривога щодо стагфляції. Головний економіст Bank of America Бетсі Анн Бовіно зазначає: «Конфлікт на Близькому Сході у поєднанні з останнім звітом про зайнятість ускладнює роботу ФРС. В ситуації починає проявлятися ознаки стагфляції — тобто можливо, ми зіткнемося з високою інфляцією і слабким зростанням одночасно».

Навіть якщо це лише початкові ознаки стагфляції, це ставить ФРС перед дилемою: знижувати ставки для підтримки ринку праці, що може підсилити інфляцію. Глава ФРС у Чикаго Остан Гурсбі цього місяця заявив: «Стагфляція — це найгірший сценарій для центробанку, оскільки немає очевидних інструментів монетарної політики».

Перспективи щодо ставок

У вересні минулого року ФРС знову почала знижувати ставки для підтримки слабкого ринку праці, але у січні цього року, враховуючи зменшення ризиків щодо зайнятості та інфляції, призупинила цикл зниження. Інвестори раніше очікували більше знижень ставок цього року, що зазвичай підтримує ринок акцій та інші активи. Однак через побоювання щодо зростання цін на нафту та інфляційних ризиків очікування знизили.

Навіть перед ескалацією конфлікту на Близькому Сході, ФРС вже опинилася у складній ситуації через ризики з обох боків — зайнятість і інфляцію. Чиновники мають різні погляди щодо зниження ставок у 2026 році. Протокол січневого засідання показує, що багато з них виступають проти подальшого зниження ставок. Зокрема, голова ФРС у Бостоні Сюзан Коллінс і голова ФРС у Клівленді Бетсі Хамарк заявили, що слабкі дані щодо зайнятості не змінюють їхньої позиції — ставки залишаться незмінними протягом тривалого часу.

Головний економіст Santander Стівен Стенлі зазначає, що після останнього засідання ФРС вже виключила можливість зниження ставок у березні. Конфлікт на Близькому Сході «зараз змушує ФРС утримуватися від рішень».

Директор з капітальних ринків у Канадському банку розвитку Дерек Холт прогнозує, що на цьому засіданні більш занепокоєні інфляцією чиновники будуть нервувати, тоді як інші більше зосереджені на погіршенні ситуації на ринку праці. Обидві групи будуть балансувати, поки не стане ясним, наскільки сильним буде енергетичний шок, скільки він триватиме і як погіршення ринку праці вплине на ситуацію, — каже він.

Інструмент FedWatch від CME показує, що очікування першого зниження ставки на 25 базисних пунктів було перенесено з червня на грудень. Більшість аналітичних установ зменшили прогноз кількості знижень ставок у 2026 році до одного, а підвищення центральної ставки сигналізує про більш тривалу та високу інфляцію.

Основні аналітики мають різні погляди щодо майбутнього ставок. Goldman Sachs прогнозує зниження ставок у вересні та грудні по 25 базисних пунктів через зростання інфляційних ризиків через війну з Іраном. Раніше очікувалося, що зниження почнеться у червні, а у вересні відбудеться ще одне. Barclays відтермінувала перше зниження до вересня і прогнозує лише одне зниження протягом року (на 25 базисних пунктів). Головний економіст Morgan Stanley Майкл Гапен вважає, що ФРС може «ігнорувати» короткостроковий вплив енергетичних цін, але ризики зміщуються у бік «пізнішого зниження ставок і більшого їхнього зниження», якщо економіка слабшатиме. Головний економіст US Bank Бетсі Анн Бовіно вважає, що якщо конфлікт триватиме і ризикова премія на нафту залишатиметься високою, а інфляційні очікування почнуть закладатися у ринок, ФРС можливо навіть доведеться підвищувати ставки.

Для голови ФРС Джерома Пауелла це стане другим за значущістю засідання перед закінченням його терміну в травні. Наступне коригування ставок, ймовірно, відбудеться лише після того, як новий голова ФРС, кандидат на посаду від Трампа Кевін Ворш, офіційно займе цю посаду.