Глобальна переконфігурація капіталу: переоцінка американського ринку інституційними інвесторами на хвилі фінансування Anthropic

全球 фінансові ринки перебувають у новій хвилі структурних коригувань. Від гонки за фінансуванням у галузі штучного інтелекту до слабких сигналів у традиційних економічних показниках та переоцінки інституційними інвесторами своїх ризиків на американському ринку — за цими, здавалося б, розрізненими подіями приховано один і той самий ключовий меседж — у часи глобальної економічної нестабільності капітал переорієнтовується на нові ризикові оцінки та активи.

Гонка за фінансуванням у сфері AI: Anthropic залучив 30 млрд доларів, рекордний показник, OpenAI під тиском ринку

Потік інвестицій у галузі штучного інтелекту досяг нових висот. За останніми даними, Anthropic завершила угоду з залучення 30 млрд доларів, після чого її оцінка зросла до 380 млрд доларів, що зробило її однією з найбільш високооцінюваних приватних компаній у світі.

Це фінансування очолили урядова інвестиційна компанія Сінгапуру та Coatue Management, у процесі також брали участь D.E. Shaw & Co., Dragoneer Investment Group, Founders Fund Пітера Тіля, Iconiq і MGX, а також технологічні гіганти Nvidia та Microsoft. У порівнянні з цим, OpenAI, яка раніше вважалася “королем” у сфері AI, залишилася більш стриманою — компанія шукає фінансування, але її масштаб і увага ринку поступаються Anthropic та новим гравцям.

Збільшення обсягів фінансування Anthropic подвоїло її оцінку, що свідчить не лише про визнання інвесторів її конкурентоспроможності, а й про те, що у контексті переосмислення ландшафту AI капітал швидше спрямовується до тих, хто вважається “альтернативним вибором” — інноваційними силами. Аналітики зазначають, що з появою інструментів від Alphabet, Anthropic та Altruist, змінюється структура галузей програмного забезпечення та фінансових сервісів, що може спричинити їхній зсув.

Сигнали американської економіки: переоцінка ризиків керівниками інституційних фондів

На тлі буму інвестицій у AI з’являються й інші сигнали — традиційні економічні показники США починають демонструвати ознаки слабкості. Продажі вторинного житла у січні зазнали історичного мінімуму через холодну погоду і зимові бурі, що спричинило найбільше за останні чотири роки падіння. За даними Національної асоціації ріелторів США (NAR), у січні продажі вторинного житла зменшилися на 8,4% у порівнянні з попереднім місяцем і склали 3,91 мільйона одиниць у річному еквіваленті, що значно нижче прогнозів економістів. Особливо різке падіння спостерігалося у південних регіонах — на 9%, до 1,81 мільйона.

Головний економіст NAR Лоренс Юн зазначив, що через низькі температури і підвищену кількість опадів у січні важко визначити основну причину зниження продажів, але ці дані все ж свідчать про структурні виклики ринку нерухомості США.

Ці економічні сигнали змушують глобальних інвесторів переосмислювати свої стратегії розподілу активів у США. Генеральний директор другого за величиною пенсійного фонду Данії ATP Мартін Престегард нещодавно заявив, що фонд “повністю переоцінює американську політичну систему” і, можливо, зменшить свою експозицію до приватного ринку США. З управлінським портфелем у 1120 млрд доларів, що включає нерухомість, приватні акції та інфраструктуру, ATP переглядає потенційні ризики інвестицій у США.

Мартін Престегард зізнався, що США “протягом багатьох років демонстрували дуже хороші результати”, але головне питання — чи зможуть вони це підтримувати. Портфель ATP у приватних активах станом на кінець 2022 року становив близько 1130 мільйонів крон (180 мільярдів доларів), з високою часткою американських активів. Хоча відхід з ринку США буде поступовим, сама зміна позиції має важливий сигнал — провідні глобальні інституційні інвестори починають обережно ставитися до раніше вважаних “обов’язковими” активів США.

Очікування зниження ставок і капіталова безпека: новий раунд гри на фінансових ринках

На тлі цих змін один із провідних менеджерів хедж-фондів, Девід Ейнгорн із Greenlight Capital, зробив несподівану заяву. Він повідомив, що купив ф’ючерси на SOFR — забезпечену ставку міжбанківського кредитування, — і робить ставку на те, що під керівництвом нового голови ФРС Кевіна Вальша зниження ставок буде “значно більшим”, ніж прогнозують ринки.

Ейнгорн зазначив: “Один із найкращих трейдів зараз — це ставка на те, що зниження ставок у цьому році перевищить очікування”, і прогнозує, що до кінця року кількість знижень буде більшою за два, кожне по 0,25%. Це висловлювання з’явилося після того, як кращі за очікуванням дані по зайнятості змусили трейдерів знизити очікування щодо зниження ставок у цьому році — зараз ринок закладає приблизно два зниження по 0,25%.

Оптимізм щодо зниження ставок частково відображає побоювання учасників ринку щодо ризиків економічного сповільнення, а також свідчить про те, що у контексті зростаючої глобальної невизначеності капітал шукає способи хеджування ризиків і підвищення доходності.

Політичні та геополітичні ризики: нові виклики

Крім економічних даних і ринкових коригувань, зростає і геополітична напруга. Президент США Дональд Трамп заявив, що очікує, що переговори з Іраном триватимуть щонайменше місяць. У відповідь на запитання журналістів Трамп сказав: “Я думаю, що це буде приблизно місяць, так”, і наголосив, що “це має статися дуже швидко”, а якщо домовленості не буде — для Ірану це буде “дуже боляче”.

Ці слова свідчать про прискорення дипломатичних зусиль адміністрації Трампа щодо Ірану з метою стримування його ядерних амбіцій. Однак складність глобальної ситуації означає, що будь-які значущі переговори можуть мати ланцюгові наслідки для цін на енергоносії, ризикових активів і глобальної економіки загалом.

Прогноз ринків і інвестиційні поради

Загалом, ці сигнали свідчать про те, що глобальні капітали проходять через період переорієнтації. З одного боку, бум інвестицій у AI і стриманість OpenAI свідчать про зміну оцінки конкуренції у цій галузі; з іншого — переоцінка ризиків на американському ринку керівниками провідних інституційних фондів свідчить про те, що традиційне уявлення про “надійність активів США” поступово руйнується.

Співзасновник технологічної команди Wellington Management Браян Барбетта зазначив, що хоча OpenAI наразі здається поступається конкурентам, “навіть якщо не обов’язково, у цьому році OpenAI, ймовірно, випустить нову модель, яка знову приверне увагу ринку”, і її акції можуть отримати вигоду. Це натякає інвесторам, що поточна динаміка ринку ще залишається у процесі розвитку.

Загалом, у контексті уповільнення світового економічного зростання, зростання геополітичної напруги та переосмислення фінансових структур інституційні інвестори здійснюють багатовекторну корекцію стратегій — від географічного розподілу активів до активних ризикових позицій. Зміни у рішеннях Престегарда і ATP, можливо, є лише відображенням цієї глобальної тенденції.