Чи є цей інноваційний біотехнологічний стартап у дослідженні раку гідною покупкою?

CytomX Therapeutics (CTMX +58,12%) — це компанія з невеликою капіталізацією у галузі біотехнологій, яка має чотири кандидатів у сфері імунотерапії раку на стадії клінічних досліджень 1/2. Технологія компанії базується на її терапіях Probody, які вводяться через кровоносну систему і розроблені для активації високих рівнів білкових ферментів, що руйнують білки навколо пухлин, щоб перетворити хворобу на протилежну сторону.

14 травня були опубліковані тези щодо проміжних клінічних даних двох препаратів компанії, CX-072 і CX-2009, на Віртуальній науковій програмі Американського товариства клінічної онкології 2020 року. Інвестори, які ознайомилися з цими звітами, не були особливо задоволені, і ціна акцій CytomX була знижена приблизно на 25% за один день.

Джерело зображення: Getty Images.

Що сталося?

Опубліковані дані щодо груп CX-072 стосувалися 141 пацієнта, які отримували CX-072 або самостійно (монотерапія), або у комбінації з Yervoy, іншим вже схваленим препаратом для лікування раку. У середньому пацієнти з раком, які брали участь у дослідженні, отримували від двох до чотирьох курсів попередньої терапії. Найбільш показовим показником потенційної ефективності у дослідженні є часткова відповідь (PR), яка визначається як зменшення розміру пухлини щонайменше на 30% після застосування експериментальної терапії.

У групах монотерапії 10 з 114 пацієнтів, яким вводили CX-072, продемонстрували часткову відповідь, що становить 8,77%. У групах у комбінації 4 з 27 пацієнтів, яким вводили CX-072 і Yervoy, продемонстрували часткову відповідь, що становить 14,8%. Ще один пацієнт у цій групі зазнав зникнення всіх ознак раку у відповідь на лікування. Дослідження розпочалося минулого вересня.

Щодо другого дослідження, щонайменше 2 з 92 пацієнтів, які отримували принаймні одну попередню терапію і яким вводили CX-2009, продемонстрували підтверджену часткову відповідь, що становить щонайменше 2,17%. Протягом дослідження зростаючі дози CX-2009 викликали відповідь у пошкодженні зору щонайменше у трьох пацієнтів. Дослідження розпочалося у 2017 році.

Аналіз

Читачам не слід панікувати через малі показники PR, про які йдеться у обох дослідженнях, оскільки вони, за визначенням, мають бути невеликими — дослідження зосереджені на пацієнтах із запущеним раком або активністю пухлини, яку неможливо цілити. Наприклад, лише 9,5% учасників дослідження Yervoy для пацієнтів із запущеним меланомою зафіксували часткову відповідь.

З іншого боку, показники PR у 2,17% і 8,77% у групах монотерапії двох досліджень не є дуже високими. Хоча рівень серйозних побічних ефектів у дослідженні CX-072 порівняно з історичними даними є сприятливим, їхня тяжкість у дослідженні CX-2009 може викликати занепокоєння. Ще одним обмежуючим фактором є те, що пацієнти були сильно заздалегідь залучені до попередніх терапій, і залишковий ефект від цих препаратів міг вплинути на результати цих двох клінічних досліджень.

Дані, схоже, вказують на потенційну терапію, яка не перевищує ефективність подібних препаратів “інгібіторів контрольних точок”, таких як Yervoy і Opdivo. Інвестори, які очікували прориву у лікуванні запущених стадій невизначеного раку, мали право бути розчарованими.

Чи варто купувати акції?

Зараз CytomX має значний запас доходів від ліцензійних, дослідницьких, розробницьких і комерційних угод. Минулого кварталу вона зафіксувала близько 300 мільйонів доларів відкладеного доходу від цих угод, а також 49,6 мільйонів доларів визнаного доходу. Однак слабкі результати можуть змусити її партнерів не продовжувати ці дослідницькі та розробницькі угоди. Тим часом, загальна вартість компанії становить лише 176 мільйонів доларів, враховуючи ринкову капіталізацію у 423 мільйони доларів і понад 247 мільйонів доларів у готівці та інвестиціях.

Загалом, я вважаю, що інвестиції в CytomX — це питання смаку. Для біотехнологічних інвесторів із нахилом до цінності, які не проти володіти компанією вартістю 176 мільйонів доларів із посереднім продуктом, ця акція не є поганим вибором. Але існує багато інших перспективних компаній у галузі імуноонкології.