Коливання міжнародних цін на нафту: якою буде їхній вплив

Більше десяти днів триваючий конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном спричинив «американські гірки» на світових цінах на нафту. З 9 березня ціна наблизилася до 120 доларів за барель, встановивши новий максимум з червня 2022 року. Наступного дня через заяву Трампа про швидке завершення конфлікту ціна знизилася до менше ніж 100 доларів за барель. Значні коливання цін змусили переоцінити глобальні активи. У ранковій сесії 16 березня ціна на спотове золото швидко знизилася і знову відновилася, станом на 11 ранку вона повернулася до позначки 5000 доларів.

«Цього тижня (з 9 по 15 березня) ринок золота демонстрував типову двовекторну боротьбу між ‘геополітичним ризиком-евакуацією’ та ‘очікуваннями щодо зниження ставок’», — зазначив головний макроекономічний аналітик CITIC Securities Чжоу Цзюньчжі. Незважаючи на напружену ситуацію на Близькому Сході, захисна функція золота тимчасово пригнічена логікою високих ставок. Ціни на мідь під впливом двох факторів: з одного боку, зростання світових цін на енергоносії підвищує виробничі витрати і підтримує ціну міді; з іншого — посилення долара і побоювання щодо глобального економічного зростання стримують її. «Капітал переорієнтовується з активів-евакуацій у енергетичні та товари, що підтримуються витратами. Нафтопродукти стають популярними об’єктами для інвестицій, тоді як традиційний захисний актив — золото — зазнає відтоку капіталу», — пояснила вона.

Щодо майбутніх цін на дорогоцінні метали, такі як золото, срібло і мідь, професор Шаньдунського університету, факультет міжнародних фінансів, Чжан Сюйчжі, у недавньому інтерв’ю для «Чунінь жибао» та «Ціньхуа Веб» зазначив, що короткостроково ціни залишатимуться під впливом ставок і курсу долара, а середньостроково — циклу зниження ставок, коливань попиту і пропозиції, а також геополітичних змін. Через різницю у гнучкості пропозиції можлива диференціація у динаміці золота, срібла і міді.

Він також згадав, що раніше значна кількість капіталу відкривала довгі позиції і потім панічно закривала їх, що разом із механізмами відкриття і закриття позицій у нафтових ф’ючерсах безсумнівно посилило коливання цін на нафту.

Професор Цао Сіцзюнь із Китайського університету народів і співдиректор Інституту досліджень ринків капіталу вважає, що зростання цін на нафту ще не передалося безпосередньо до реальної економіки, і нинішній вплив зосереджений у психологічних очікуваннях і ринкових настроях. «Більше того, країни, особливо ті, що імпортують багато нафти, мають запаси у визначеній кількості, тому короткострокові коливання не спричинять значних дефіцитів пропозиції».

Водночас він підкреслює, що нафту — важливий компонент світового енергетичного ринку і сировина для багатьох базових хімічних продуктів. Коливання цін на нафту зазвичай поширюються по всьому виробничому ланцюгу і можуть спричинити глобальні економічні потрясіння. «Єдине судно, що проходить через Перську затоку — Гормузька протока — є ключовим маршрутом глобального транспортування енергоносіїв, яке становить близько 20% світового обсягу нафтових перевезень і залишається заблокованим, що впливає на світовий енергетичний ринок».

Чжан Сюйчжі вважає, що ціни на нафту в США тісно пов’язані з міжнародними цінами, і коливання цін через витрати впливають на інфляцію, хоча цей вплив є тимчасовим. «Якщо надалі ціна збережеться на нинішньому рівні або продовжить падати, цей вплив зосередиться переважно у період з березня по квітень».

Зростання цін на енергоносії через конфлікт між США, Ізраїлем і Іраном також змінює інфляційні очікування і політику центральних банків. За даними «Інструмент спостереження за ФРС» на Чиказькій товарній біржі, ринок очікує, що Федеральна резервна система цього року знизить ставки лише один раз. Водночас ймовірність підвищення ставок у Австралії, Європейському центральному банку та Британському банку зростає.

«Попит на товари залишається слабким, а інфляція у провідних країнах, включно з США, все ще помірно знижується», — зазначає Чжан Сюйчжі. Вплив цінових шоків на нафту є тимчасовим зовнішнім чинником і не змінює загальної тенденції інфляції. Тому центральні банки можуть затримати зниження ставок і ще не формують очікувань щодо їх підвищення.

Зі свого боку, Цао Сіцзюнь вважає, що в більшості випадків зміни у монетарній політиці країни залежать від відхилень у рівнях цін, зайнятості та економічного зростання від цільових значень. «Тривалість конфлікту між США і Ізраїлем з Іраном також вплине на рішення щодо ставки».

Що ж до впливу підвищення цін на нафту на внутрішнє виробництво і споживання, головний економіст «Yuekai Securities» і директор дослідницького інституту Ло Чжіхен зазначає, що найбільш безпосередній вплив має на індекс цін виробників (PPI). Це досягається через чотири канали: безпосереднє підвищення цін на нафтову добувну і переробну галузі, вертикальне поширення по ланцюгу виробництва, підвищення цін на вугільну та інші енергоресурси через енергетичну заміну, а також системне зростання логістичних витрат.

Він підкреслює, що «паливо — це ключова складова витрат на логістику. Зростання цін на нафту системно підвищує витрати на автомобільний і морський транспорт, і майже всі промислові товари залучають транспортні ланцюги, тому зростання транспортних витрат має широкомасштабний ефект».

Щодо передачі зростання цін на нафту до індексу споживчих цін (CPI), Ло Чжіхен вважає, що цей ланцюг є більш довгим і складним. Він включає пряме підвищення роздрібних цін на бензин і дизель через механізм прив’язки цін на готову продукцію, а також зростання вартості послуг таксі, сервісів таксі-замовлень, доставки та авіаквитків. Крім того, підвищення цін на виробничі ресурси у PPI передається до кінцевих товарів, таких як пластик, текстиль, побутова техніка, а також через зростання цін на добрива, пестициди, паливо для сільгосптехніки, транспортні витрати на сільськогосподарську продукцію і пакувальні матеріали — до цін на продукти харчування.

Кілька експертів зазначають, що вплив конфлікту між США і Іраном не обмежується лише зростанням енергетичної інфляції, а також включає переосмислення ланцюгів постачання, підвищення центральної ставки і навіть глобальну перебудову валютної системи.

Представник одного з виробників нових матеріалів із Гуандуну, що побажав залишитися анонімним, повідомив у недавньому інтерв’ю, що ціни на сировину зросли майже на 60%, а у компанії, розташованій у середині ланцюга, витрати фактично збільшилися на 50–60%. Для зменшення витрат і підвищення ефективності виробництва компанія запровадила нову лінію з високим крутним моментом і двовальними шнековими машинами.

(Практикант Гуань Юньтян також зробив внесок у цю статтю)