Ціни на нафту зростають, зайнятість слабшає, судові розслідування: цього тижня Пауелл стоїть перед "найскладнішим" засіданням щодо ставок

Незважаючи на те, що ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система цього тижня залишить ставку без змін, сигнали відхилення між ситуацією на Близькому Сході та даними щодо зайнятості спрямовують монетарну політику у двозначну ситуацію.

Ціна на брентівську нафту прорвала позначку в 100 доларів за барель, повертаючи інфляційний тиск; несподівано слабкі дані з ринку праці за лютий створюють тінь на перспективах ринку праці. Два головні цілі посилають суперечливі сигнали: високі ціни на нафту обмежують можливості зниження ставок, тоді як слабкість у зайнятості вказує на потребу у політиці з більш м’якими умовами. Порівняно з цим, Пауелл і FOMC стикаються з все більш вузьким вікном для прийняття рішень. За даними CME FedWatch, ймовірність того, що ФРС цього тижня залишить ставку в діапазоні 3,5%-3,75%, становить 99%.

Тим часом, політична напруга навколо голови ФРС Пауелла ще не вщухла, слідство Мін’юсту та перспектива передачі посади залишаються невизначеними. Минулого тижня федеральний суддя відхилив повістку Мін’юсту щодо ФРС, але прокурор Дженні Піро пообіцяла оскаржити це рішення, що може ускладнити процес передачі керівництва у травні.

Ціни на нафту порушують політичний ритм

Після трьох послідовних знижень ставок до кінця 2025 року, у січні цього року ФРС залишила політичну ставку в діапазоні 3,5%–3,75%. Тоді ринок праці стабілізувався, і чиновники переважно схилялися до тривалого утримання ставок для стримування інфляції, яка вже п’ять років перевищує цільові рівні.

Однак, початок конфлікту на Близькому Сході порушив цю стратегію. Ціни на брентівську нафту прорвали позначку в 100 доларів за барель. Деякі чиновники посилаються на «учбовий» підхід, вважаючи, що енергетичний шок і його вплив на інфляцію є тимчасовими і не вимагають реагування політики.

Проте старший економіст з американської економіки в Bank of America Адитія Бхаве зазначає, що успіх цієї стратегії залежить від тривалості конфлікту, стабільності інфляційних очікувань і здатності підвищення цін на енергоносії не поширитися на інші сфери.

Ще більш ускладнює ситуацію те, що інфляція не є єдиною проблемою. Якщо ціни на нафту залишаться високими, це може тиснути на споживання, зростання і зайнятість, і ця комбінація саме вказує на можливість зниження ставок, а не їхнього підвищення. Дані минулого тижня показали, що споживчі витрати у січні майже зупинилися, що свідчить про початок втрати динаміки економіки США ще до початку конфлікту.

Внутрішні розбіжності, нерозв’язані питання щодо інфляції

Перед початком конфлікту на Близькому Сході у ФРС вже виникли розбіжності щодо траєкторії інфляції. Член ради Крістофер Вуллер вважає, що після виключення тимчасового впливу тарифів інфляція рухається у напрямку цільового рівня; тоді як деякі чиновники побоюються, що довгострокова висока інфляція вже підривала довіру до центрального банку.

Високопоставлений економіст MacroPolicy Perspectives Лаура Рознер-Варбертон зазначає, що різні позиції визначать рівень терпимості чиновників до нових інфляційних тисків. “Якщо перед ударом ви вважаєте, що інфляція більш складна і потребує тривалого утримання обмежувальної політики, то новий удар означає більший ризик,” — каже вона, — “і ви можете бути менш схильні реагувати на сигнали зниження зростання або зайнятості.”

Одночасно Вуллер, заступник голови регулятора Бауман і член ради Мілан продовжують подавати сигнали про можливе зниження ставок, натякаючи на слабкість ринку праці. Варто зазначити, що на минулих п’яти засіданнях ФРС були голоси проти, і цю тенденцію, ймовірно, продовжить і цього тижня.

Колишній голова ФРС у Клівленді Лоретта Местер підсумувала: “Зайнятість має ризики зниження, інфляція — ризики зростання, думки в комітеті розходяться, і правильна відповідь не очевидна.”

Політичні сигнали: чекати і дивитись, уникати поспішних заяв

У середу цього тижня о 14:00 за місцевим часом ФРС оприлюднить нову заяву про політику, а о 14:30 голова Пауелл проведе прес-конференцію, під час якої разом з чиновниками будуть оприлюднені нові прогнози економіки та точкові графіки щодо ставок.

Старший економіст Wells Fargo Майкл Пулізе очікує, що у заяві та виступі Пауелла буде враховано зростання невизначеності, і наголошуватиметься на необхідності гнучкості. “Ринок прагне отримати більше ясності щодо геополітичних перспектив,” — каже він, — “ФРС, ймовірно, дотримуватиметься принципу ‘спершу не нашкодити’, щоб уникнути поспішних рішень і потім розчарувань у їхній правильності.”

Пауелл також стикнеться з питаннями щодо ринку праці. Несподівано слабкий звіт з зайнятості за лютий може змусити його та інших чиновників переглянути свої попередні оцінки щодо стабілізації ринку праці.

Політична напруга може вплинути на передачу керівництва

Політична невизначеність також не менш важлива.

Мін’юстовий суддя Джеймс Боясберг минулого тижня скасував повістку Мін’юсту щодо проекту реконструкції головного офісу ФРС, посилаючись на “відсутність доказів”. Він зазначив, що є докази, що Мін’юст намагається тиснути на Пауелла, а не просто розслідує його дії щодо зниження ставок або відставки.

Проте прокурор Дженні Піро заявила, що оскаржить це рішення, і юридичний процес може ускладнити підтвердження кандидатури Кевіна Воша на посаду наступного голови. Представник штату Північна Кароліна Тому Тілліс вже заявив, що до завершення розслідування Мін’юсту він не буде підтримувати кандидатуру Воша.

Термін повноважень Пауелла як голови ради ФРС закінчується у травні цього року, але його повноваження як члена ради триватимуть до 2028 року, що дає йому можливість залишатися головою FOMC.

Згідно з документами суду, юристи ФРС повідомили, що Пауелл вже заявив, що для збереження незалежності центробанку “у період невирішеного кримінального розслідування він не може подати у відставку”. Сам Пауелл ще не висловився щодо намірів залишатися на посаді.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі мають самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. За інвестиції відповідальність несе кожен сам.