Ранковий звіт облігаційного ринку 16 березня | Новий соціальний фінансування в лютому становив 2.38 трильйона, експерти компетентних органів пояснюють, що загальний обсяг фінансування може продовжити розумне зростання; правоохоронці розкрили справу про незаконний продаж довгостроково призупинених облігацій

Новини ринку боргових цінних паперів

【Китайсько-американські торгово-економічні консультації розпочалися у Парижі】

Місцевий час 15 березня вранці, торгові делегації Китаю та США розпочали торгово-економічні консультації у Парижі, Франція.

【Лі Цянь провів засідання Державної ради, розглянув механізм управління негативним списком субсидій місцевих органів влади】

Прем’єр-міністр Лі Цянь 13 березня провів засідання Державної ради, на якому обговорювався механізм управління негативним списком субсидій місцевих органів влади. У засіданні зазначалося, що регулювання політики субсидій має важливе значення для підтримки чесної конкуренції та подальшого розвитку єдиного внутрішнього ринку країни. На основі попередніх робіт буде впроваджено управління субсидіями за допомогою негативного списку, розроблено єдиний національний список заборонених випадків для субсидій, а також чітко визначено ситуації, коли місцеві уряди заборонено надавати субсидії.

【Останні фінансові дані: за два місяці обсяг соціальних фінансів зріс на 9.6 трлн юанів】

13 березня Центробанк оголосив, що за попередні два місяці 2026 року обсяг соціальних фінансів збільшився на 9.6 трлн юанів, що на 3162 млрд юанів більше ніж у той самий період минулого року. З них кредити у юанях для реальної економіки зросли на 5.75 трлн юанів, що менше ніж минулого року на 1248 млрд юанів; кредити у іноземній валюті, конвертовані у юані, зросли на 433 млрд юанів, що на 1105 млрд більше ніж минулого року; делеговані кредити зменшилися на 373 млрд юанів, що на 593 млрд більше ніж минулого року; трастові кредити зросли на 305 млрд, що на 12 млрд більше; незаморожені банківські акцептні векселі зросли на 4538 млрд, що на 2870 млрд більше; чистий випуск корпоративних облігацій склав 6554 млрд юанів, що на 398 млрд більше; чистий випуск державних облігацій становив 2.38 трлн юанів, що на 94 млрд менше; внутрішнє фінансування акцій нефінансових підприємств склало 745 млрд юанів, що на 195 млрд більше.

Аналіз: компанія Huayuan Fixed Income зазначає, що у лютому обсяг соціальних фінансів зріс на 2.38 трлн юанів (у лютому 2025 року — 2.23 трлн), що є незначним зростанням у порівнянні з минулим роком, головним чином через кредити у юанях для реальної економіки та незаморожені банківські акцептні векселі. У лютому обсяг юаневих кредитів для реальної економіки зріс на 848.4 млрд, що на 195.6 млрд більше ніж у минулому році; делеговані кредити — зменшилися на 181 млрд; трастові — зросли на 309 млрд; незаморожені банківські акцептні векселі — зменшилися на 1755 млрд; чистий випуск корпоративних облігацій — 1521 млрд; чистий випуск державних облігацій — 1.40 трлн. На кінець лютого темпи зростання соціальних фінансів залишилися на рівні 8.2%. Очікується, що у 2026 році обсяг нових кредитів (з урахуванням соціальних фінансів) зросте незначно у порівнянні з минулим роком, а чистий випуск державних облігацій залишиться приблизно на тому ж рівні. Темпи зростання соціальних фінансів можуть трохи знизитися, а до кінця 2026 року вони становитимуть приблизно 7.5%.

Один з ринкових аналітиків зазначив, що дані свідчать про те, що у цьому році обсяг нових державних облігацій досяг майже 12 трлн юанів — рекордного рівня, і з початку року їх випуск активно зростає. За перші два місяці обсяг випуску державних та місцевих облігацій зріс відповідно на 12.2% та 8.5%, що підтримує загальний обсяг соціальних фінансів. Експерти прогнозують, що після «щорічки» підприємства активізують виробництво, зросте попит на фінансування, а політики, прийняті після «двох сесій», будуть поступово реалізовуватися, що сприятиме стабільному зростанню фінансового обсягу. Також наголошується, що потрібно розширювати джерела доходів населення, наприклад, шляхом оптимізації структури випуску державних облігацій та збільшення їх обсягів, що підвищить ефективність співпраці фіскальної та монетарної політики і стимулює доходи та споживання населення.

【Жорсткий контроль за кредитами фізичних осіб! Два регулятори — Державна адміністрація фінансового регулювання та Центробанк — оприлюднили документи: прозорість ставок і комісій — які реальні наслідки для організацій та позичальників?】

15 березня Національна адміністрація фінансового регулювання та Народний банк Китаю оприлюднили «Правила розкриття повної вартості фінансування за кредитами фізичних осіб», що з 1 серпня 2026 року зобов’язують кредитні організації показувати клієнтам таблиці з повною вартістю фінансування, чітко розкриваючи ставки та комісії. За словами регуляторів, у останні роки ринок кредитів фізичних осіб швидко розвивається, але інформація про ставки та комісії нерегулярно та непрозоро розкривається, що може спричинити спори та знизити ефективність монетарної політики. Представник регулятора зазначив, що розробка таких правил є дуже важливою для боротьби з порушеннями у цій сфері.

Представник Народного банку також повідомив, що впровадження «таблиці розкриття повної вартості кредиту» зробить ставки та комісії більш прозорими, що сприятиме здоровому розвитку галузі. Раніше Народний банк вже проводив пілотні проекти, у рамках яких комерційні банки відкрито демонстрували клієнтам середню вартість кредиту, включаючи приховані витрати. Тепер, після впровадження нових правил, кожен позичальник зможе бачити реальні витрати на кредит у вигляді зрозумілої таблиці.

【Мінфін: удосконалення «негативного списку» для цільового використання облігацій та розширення самостійної оцінки проектів】

Опубліковано «Звіт про виконання бюджету центрального та місцевих рівнів за 2025 рік та проект бюджету на 2026 рік». У ньому наголошується на розширенні ефективних інвестицій. Планується краще використовувати довгострокові спеціальні державні облігації, цільові облігації та внутрішні інвестиції з центрального бюджету для підтримки ключових секторів, таких як нові технології, урбанізація та всебічний розвиток людей, підвищуючи якість та ефективність інвестицій. Передбачено виділення 800 млрд юанів на довгострокові спеціальні облігації для підтримки «двох важливих напрямків», з урахуванням ієрархічного підходу та балансування між м’якими та жорсткими заходами, а також підвищення стандартів для центральних субсидій. Удосконалено «негативний список» щодо цільового використання облігацій, розширено сферу самостійної оцінки проектів, зосереджено увагу на регіональному плануванні та збільшено обсяги цільових облігацій для проектів. Внутрішні інвестиції з бюджету заплановані на 755 млрд юанів, з додатковим збільшенням на 200 млрд. Посилено контроль за розподілом, видачею та використанням державних коштів, а також за підготовкою проектів для підвищення їх зрілості та реалізовності, щоб уникнути простої та зловживань.

【Комісія з цінних паперів: слідкує за змінами на міжнародних фінансових ринках та внутрішньо-іноземних умовах, посилює моніторинг та регулювання зв’язків між внутрішніми та зовнішніми ринками, а також між ф’ючерсами та спот-ринками】

13 березня секретар парткому та голова Комісії з цінних паперів Китаю Ву Цінь провів розширене засідання. У ньому наголошувалося на необхідності посилення контролю за ситуацією на міжнародних фінансових ринках та внутрішніх умовах, а також на важливості тісної взаємодії між внутрішніми та зовнішніми ринками, ф’ючерсами та спот-ринками для стабілізації ринку та підвищення його стабільності.

【Поліція викрила масштабну нелегальну торгівлю облігаціями з простроченим статусом на суму понад 2 млрд юанів】

За повідомленням CCTV, нещодавно поліція Шанхаю розкрила масштабну справу нелегальної торгівлі облігаціями з простроченим статусом, залучивши понад 30 підозрюваних та вилучивши понад 200 млн юанів.

【Шанхінський депозитарій відкрив громадське обговорення проекту правил централізованого розрахунку для «Шанхайської клірингової компанії»】

Шанхайська клірингова компанія оприлюднила проект оновлених правил централізованого розрахунку для ринку міжбанківських операцій, запрошуючи громадськість надати зауваження та пропозиції до 26 березня 2026 року. Зауваження можна подавати поштою, електронною поштою або факсом.

【Розкриття «сірих зон» у звітуванні: Китайська асоціація приватних інвестиційних фондів деталізує вимоги до розкриття інформації, зокрема, щодо прозорості підстав активів】

13 березня Китайська асоціація інвестиційних фондів (Казінфонд) оголосила про відкритий збір пропозицій щодо проекту «Правил розкриття інформації приватних інвестиційних фондів». У документі встановлено чіткі стандарти для розкриття інформації, включаючи кількісні показники, вимоги до проникнення у структуру активів та стандартні шаблони. У лютому Цінна рада оприлюднила «Положення про нагляд за розкриттям інформації приватних інвестиційних фондів». Казінфонд зазначила, що для реалізації цих вимог було розроблено «Положення про розкриття інформації приватних інвестиційних фондів (проект)» та інші документи, які відкрито обговорюються. Експерти відзначають, що ці документи є першим адміністративним регулюванням, що реалізує положення уряду 2023 року щодо регулювання приватних фондів, і заповнює прогалини у нормативній базі. Нові правила деталізують вимоги до розкриття інформації щодо чистої вартості, фінансового стану, рівня левериджу, пов’язаних сторін, трансграничних інвестицій, активів із обмеженим обігом, річної фінансової звітності, звітів менеджерів та депозитаріїв.

【Півмісяця — обсяг випуску перевищує минулорічний за весь місяць! Постійний попит на «панда-облігації» у березні, аналітики радять стратегії «зарабітку на різниці ставок та левериджі»】

Ринок «панда-облігацій» за останні роки стрімко зростає. За даними досліджень China Chengxin, станом на 2025 рік, загальний обсяг випуску «панда-облігацій» перевищив 1 трлн юанів, досягнувши 1.159 трлн. У 2025 році обсяг випуску перевищив 1800 млрд юанів, що є другим за величиною за історією, а частка іноземних емітентів зросла майже до 50%, встановивши рекорд. За структурою термінів, випуски «панда-облігацій» дедалі більше зосереджені на середньо- та довгострокових цінних паперах, з 3- та 5-річними облігаціями як основними. Частка облігацій з терміном понад 5 років у 2025 році зросла понад 30%, що свідчить про довгострокове визнання інвесторів. У березні ринок «панда-облігацій» залишається дуже активним. За даними сервісу «Фінансовий попереджувальний канал», лише за перші два тижні березня обсяг випуску склав 155 млрд юанів, що вже перевищує весь обсяг березня 2025 року — 130.5 млрд.

Shenwan Hongyuan прогнозує, що у 2026 році ринок облігацій збережеться у режимі «низьких ставок, високої волатильності». З урахуванням покращення інфляційних очікувань та ризиків зростання довгострокових ставок, стратегія «зарабітку на різниці ставок та левериджі» для коротко- та середньострокових кредитів має високий потенціал. Оскільки ринок «панда-облігацій» має короткий середній термін, він добре відповідає перевагам інституційних інвесторів, а з урахуванням глобалізації юаня та його міжнародного використання, очікується високий темп зростання ринку та зростання інвестиційних можливостей у сегментах.

【Закордонний капітал активно інвестує: ринок «десертних» облігацій у розпал】

За даними Wind, станом на кінець 2025 року, обсяг «десертних» облігацій становить близько 1.3 трлн юанів. За перші два місяці 2026 року випуск та залучення коштів склали відповідно 276 та 2306.9 млрд юанів, що на 30% більше ніж у минулому році. Причина — низькі ставки у Китаї приваблюють іноземні компанії, технологічні корпорації та уряди закордонних країн використовувати «десертні» облігації як важливий інструмент фінансування. «Вартість випуску доларових облігацій часто перевищує 4%, тоді як більшість десертних облігацій мають ставки нижче 3%», — зазначив експерт Zhang Hao. Крім того, через зростання міжнародних ризиків, зокрема конфліктів у Близькому Сході, глобальні інвестори дедалі більше цікавляться активами у юанях для диверсифікації портфелів.

【Штраф у розмірі 15 млн юанів! Офіційне реагування Tianfeng Securities】

13 березня Tianfeng Securities оголосила, що через порушення правил розкриття інформації та незаконне фінансування акціонерів отримала рішення про штраф у 15 млн юанів від Хубейської комісії з цінних паперів. Це рішення є завершальним етапом регуляторної процедури, що почалася з попереджувального листа. Також компанія отримала ще одне рішення про штраф у 15 млн юанів від Фуцзяньської комісії за порушення у розкритті інформації щодо зміни акційної структури компанії «Yongan Forest». Відповідно до рішення, керівники — колишній голова ради директорів Yu Lei та колишній заступник голови та фінансовий директор Xu Xin — отримали попередження та штрафи, а Yu Lei та Xu Xin були позбавлені права працювати на ринку цінних паперів назавжди.

Компанія Tianfeng Securities заявила, що ці штрафи є результатом очищення історичних проблем, що залишилися з часів приватизації. Вони запевнили, що прийняли їх і будуть дотримуватися, а також наголосили, що це ознака завершення ризиків минулого та початку нової стабільної фази розвитку. Зараз компанія працює стабільно і планує рухатися вперед.

【«Майже без доказів» — суд США відхилив виклик до голови ФРС Пауелла】

13 березня повідомляється, що федеральний суд у США відхилив запит Міністерства юстиції про виклик до голови ФРС Джерома Пауелла через «майже відсутність доказів». Головний суддя суду у Вашингтоні James Boasberg у документі зазначив, що «значна кількість доказів свідчить про те, що уряд намагається тиснути на Пауеллу, щоб він голосував за зниження ставок або подав у відставку». Суд визнав, що ці виклики були зроблені з неправомірною метою і їх слід скасувати. З січня 2025 року відносини між Білим домом і Пауеллом погіршилися. Президент Трамп критикував його за небажання знижувати ставки і тиснув на нього різними способами, а 9 січня 2025 року Мін’юст США подав виклик до ФРС щодо його свідчень у Сенаті щодо реконструкції будівлі ФРС.

【Відкритий ринок】

Центробанк оголосив, що 13 березня провів операцію з аукціону 375 млрд юанів 7-денних зворотних репо за фіксованою ставкою 1.40%. Всього було подано заявок на 375 млрд, і всі вони були задоволені. У цей день закінчилося 448 млрд юанів зворотних репо, тому чистий відтік склав 73 млрд. Цього тижня очікується закінчення операцій з сумою 1765 млрд юанів, з яких у понеділок — 485 млрд, у вівторок — 395 млрд, у середу — 265 млрд, у четвер — 245 млрд, у п’ятницю — 375 млрд. Також у понеділок закінчиться операція з 6000 млрд юанів 182-денних купонних зворотних репо.

Центробанк анонсував, що 16 березня проведе операцію з 5000 млрд юанів 6-місячних купонних зворотних репо, що означає зменшення обсягів у порівнянні з попередніми тижнями. Це перша така операція з червня 2025 року. Експерти зазначають, що зменшення обсягів не означає жорсткішої політики, і що регулятор буде використовувати різні інструменти для підтримки стабільності ринку.

【Історії з облігаціями】

• Guangzhou Times Holdings: судовий позов щодо фінансового кредиту на понад 8.3 млрд юанів;
• Sunac: додатковий борг у 2150 млн юанів у дочірньої компанії Xiangyang Rongfa Hongsheng Real Estate;
• Jingtou Development: планує передати активи та зобов’язання у сфері нерухомості до контролюючого акціонера, можливий великий ребрендинг;
• Huayue Group: планує випустити облігації на 51.4 млрд юанів для погашення боргів;
• Kunshan Guoke Venture Capital: завершила випуск облігацій на 2.6 млрд юанів з купонною ставкою 1.96%, гарантія — Kunshan Chuangkou;
• Fujian Jiuxian Investment: скасувала збори для власників облігацій «23 Xian Tou 01/23 Jiuxian Debt»;
• Fitch: поставила на негативний огляд довгостроковий рейтинг Energy Group «BB-»;
• China International Capital Corporation: випустила цінні папери на 2 млрд юанів з ставкою 1.90%;
• Xi’an Bank: 1.08% акцій передано у договірну передачу до Xi’an Investment Holding, реєстрація завершена;
• 23 Lan Xiao 01: ставка знижена на 300 базисних пунктів до 3.3%.

【Ринкова ситуація】

【Грошовий ринок | Зміни ставок на грошовому ринку — змішані】

Минулої п’ятниці ставки на грошовому ринку коливалися. Вартість одноденних репо між банками зменшилася на 0.58 базисних пунктів до 1.3216%, семиденних — на 0.88 базисних пунктів до 1.4616%, і 14-денних — на 1.08 базисних пунктів до 1.4919%.

Короткострокові ставки Shibor знизилися: нічна — на 1.6 базисних пунктів до 1.321%, 7-денна — на 0.8 базисних пунктів до 1.457%, 14-денна — на 0.6 базисних пунктів до 1.495%, місячна — на 0.2 базисних пунктів до 1.533%.

Більшість ставок міжбанківських репо знизилися: FR001 — на 3.0 базисних пункти до 1.4%, FR007 — на 1.0 базисних пункти до 1.52%, FR014 — без змін на рівні 1.54%.

Вартість міжбанківських репо у банках знизилася: FDR001 — на 1.0 базисних пунктів до 1.32%, FDR007 — на 1.78 базисних пунктів до 1.4522%, FDR014 — на 2.0 базисних пунктів до 1.48%.

【Облігації з фіксованою ставкою | Зрівноваження довгострокових облігацій, доходність міжбанківських депозитів опустилася нижче 1.55%, публікація даних соцфінансів】

Минулої п’ятниці ціни на державні облігації змінилися: 30-річний контракт знизився на 0.25% до 111.060 юанів, 10-річний — на 0.07% до 108.220 юанів, 5-річний — без змін на рівні 105.965 юанів, 2-річний — без змін на рівні 102.466 юанів.

Доходність основних довгострокових облігацій міжбанківського ринку коливалася: на 16:30 — 10-річний держоблігаційний активний купонний сертифікат 250016 — зросла на 1 базисний пункт до 1.821%, 30-річний — 2500006 — на 1.6 базисних пунктів до 2.289%, 10-річний — 250220 — на 0.55 базисних пунктів до 1.9745%.

Експерти зазначають, що цей корекційний рух викликаний побоюваннями щодо зростання цін на нафту та інфляційних ризиків, але середньострокова підтримка ринку залишається стабільною. Зниження ставок за міжбанківськими депозитами може сприяти збільшенню інвестицій у короткострокові цінні папери, що позитивно позначиться на короткострокових депозитах та короткострокових боргових інструментах.

【Кредитні облігації | Більшість доходностей знизилися, обсяг торгів зменшився до 110.4 млрд юанів】

Минулої п’ятниці доходність більшості кредитних облігацій знизилася, спред між кредитами та довгостроковими ставками розширився, а загальний обсяг торгів зменшився до 1104 млрд юанів. Найбільший прибуток отримали «23 Zhonghang Chanyin MTN001 (Краудфандингові цінні папери)», «23 Chanyin 08» та «24 Chanyin 02» — відповідно 33.42%, 17.49% та 15.2%. У сегменті AAA — 1-річна доходність знизилася на 0.61 базисних пунктів до 1.6248%, у сегменті AA — також на 0.61 базисних пунктів до 1.6948%. У секторі муніципальних облігацій 1-річна доходність знизилася на 1.09 базисних пунктів до 1.6318%, у сегменті AA — на 0.08 базисних пунктів до 1.7098%.

Облігації з прибутковістю понад 5% — 135 штук, з них лідерами за доходністю: «23 Zhonghang Chanyin MTN001», «23 Chanyin 08», «24 Chanyin 02» — з доходністю 33.42%, 17.49% та 15.2% відповідно, обсяг торгів — відповідно 66.36 млн, 2.55 млн та 4.48 млн юанів.

【Європейський ринок облігацій | Доходність зросла, британські 10-річні облігації — +5 базисних пунктів до 4.822%】

Минулого п’ятниці доходність європейських облігацій зросла: британські 10-річні — на 5 базисних пунктів до 4.822%, французькі — на 54.6 базисних пунктів до 3.669%, німецькі — на 2.3 базисних пункти до 2.977%, італійські — на 4.2 базисних пункти до 3.786%, іспанські — на 3.4 базисних пункти до 3.491%.

【Ринок американських облігацій | Доходність зросла та знизилася, 2-річні — на 2.58 базисних пунктів до 3.719%】

Минулого п’ятниці доходність американських облігацій коливалася: 2-річна — знизилася на 2.58 базисних пунктів до 3.719%, 3-річна — на 2.24 базисних пункти до 3.736%, 5-річна — на 0.48 базисних пунктів до 3.860%, 10-річна — зросла на 1.38 базисних пунктів до 4.277%, 30-річна — на 2.34 базисних пункти до 4.906%.