Наступного понеділка буде проведено операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів. У березні обсяг викупу зворотного репо зменшився.

Щоденний журналіст｜Чжан Шолін    Щоденний редактор｜Хуан Шен

13 березня Народний банк вирішив 16 березня провести операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів із терміном 6 місяців.

За даними, у березні закінчується термін 6-місячних операцій з викупу зворотного репо на 6000 мільярдів юанів. Це означає, що 16 березня центральний банк проведе операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів, що свідчить про зменшення обсягу таких операцій у місяці на 1000 мільярдів юанів.

У цьому місяці обсяг 3-місячних операцій з викупу зворотного репо вже зменшився на 2000 мільярдів юанів, що означає, що загальний чистий відтік коштів за два терміни склав 3000 мільярдів юанів.

Головний макроекономіст Orient Securities Ван Цінь зазначив, що це може бути пов’язано з тим, що у перших двох місяцях року обсяг чистого середньострокового інфлюенсу склав до 1,9 трильйонів юанів, а після свят фінансовий ринок залишався досить забезпеченим.

Умови соціального фінансування залишаються досить сприятливими

Ван Цінь аналізує, що зменшення чистого відтоку коштів у березні не означає, що Народний банк посилює політику щодо скорочення середньо- і довгострокової ліквідності. Надалі центральний банк буде використовувати різноманітні інструменти політики для підтримки стабільного і достатнього рівня фінансування. Це необхідно для забезпечення фінансування важливих проектів у ключових сферах. У 2026 році вже затверджено ліміт нових місцевих боргів, що означає, що обсяг випуску муніципальних облігацій у березні залишатиметься високим. Крім того, у жовтні 2025 року планується завершити розміщення нових політичних фінансових інструментів на 5000 мільярдів юанів, а у березні цього року урядовий звіт оголосив про випуск 8000 мільярдів юанів таких інструментів для розширення інвестицій. Це сприятиме значним обсягам кредитування у березні. За даними, у лютому обсяг довгострокових кредитів для інвестицій у підприємства зріс на 3500 мільярдів юанів, що є найвищим за останні три роки. Усе це у певній мірі може спричинити ефект зменшення ліквідності.

Ван Цінь зазначив, що для реагування на потенційне звуження ліквідності можна розглянути комбіноване використання різних інструментів політики для постійного введення середньо- і довгострокової ліквідності на ринок, щоб підтримувати стабільний і достатній рівень фінансування. Це допоможе у випуску державних облігацій і зміцненні кредитної підтримки реального сектору економіки, а також демонструє сигнал про подальше посилення кількісних інструментів політики, що підтверджує основний курс помірної політики з м’яким підходом.

Інші фахівці в галузі зазначають, що центральний банк продовжує застосовувати помірну політику з гнучким підходом, вже з початку року запроваджено кілька заходів щодо структурних інструментів, зокрема зниження відсоткових ставок, розширення масштабів і сфер підтримки, удосконалення політичних елементів; одночасно підтримується достатній рівень ліквідності у банківській системі, а умови соціального фінансування залишаються досить сприятливими.

Фахівці відзначають, що операції на відкритому ринку — це лише один із способів ін’єкції ліквідності центральним банком. Народний банк зосереджений на балансі коротк- і довгострокових інструментів, гнучко регулюючи ліквідність у банківській системі. З початку року центральний банк здійснив чисте введення близько 2 трильйонів юанів у довгострокові інструменти.

Експерт: слід більше звертати увагу на ціновий аспект операцій центрального банку на відкритому ринку

Фахівці в галузі зазначають, що оскільки готівка, яку населення зняло перед святами, поступово повертається до банків після свят, збільшуючи доступні ресурси банків, а березень є місяцем закінчення кварталу з великими державними витратами, під час сесій “Двох сесій” випуск муніципальних облігацій зазвичай зменшується, що зменшує витрати банків. Політика центрального банку також буде гнучкою і точною, залежно від стану ліквідності та ринкової ситуації, з розумним балансуванням інструментів для регулювання ліквідності та підтримки стабільного і здорового розвитку фінансового ринку.

Фахівці відзначають, що за останні роки Китай поступово переходить до цінового регулювання грошової маси, і обсяги операцій на відкритому ринку все більше спрямовані на цільове регулювання ставок. У майбутньому не слід надмірно зосереджуватися на цьому. За даними ринкових умов, з початку року ставка міжбанківських overnight-зв’язків (DR001) залишалася низькою — у середньому близько 1,33%, що на 7 базисних пунктів нижче за політичну ставку центрального банку. Грошово-кредитне середовище є відносно м’яким. Крім того, обсяги операцій на відкритому ринку залежать не лише від політики, а й від фіскальних доходів і витрат, податкових платежів населення та сезонних факторів, таких як зняття коштів у святкові дні, тому не слід робити однозначних висновків про зміну курсу грошово-кредитної політики лише за кількістю операцій або окремих інструментів.

Нещодавно голова Народного банку Пан Гуншень на прес-конференції з питань економіки під час Всекитайських “Двох сесій” заявив, що формування наукової і стабільної системи монетарної політики має здійснюватися комплексно, враховуючи цілі, інструменти та механізми передачі. Зокрема, поступово слід зменшувати залежність від кількісних цілей, більше орієнтуючись на показники, що відображають обсяг фінансів, для створення умов для більш ефективного використання ставки як інструменту регулювання. Інструменти потрібно постійно розширювати, удосконалювати механізми коротко-, середньо- і довгострокового розміщення базової грошової маси. Механізм передачі має бути більш ринковим, з підвищенням прозорості політики.

Фахівці в галузі зазначають, що наукова і стабільна система монетарної політики — це довгострокова цільова задача, системний проект, що передбачає зміну макроекономічної політики, удосконалення системи управління макроекономікою, реформу центрального банку та трансформацію рамок грошово-кредитної політики. Це вимагає дотримання методології стабільності політики, балансування коротк- і довгострокових цілей, збереження стабільності зростання і запобігання ризикам, внутрішніх і зовнішніх факторів, посилення протициклічних і міжциклічних заходів, уникнення великих коливань у політиці для підтримки стабільної роботи макроекономіки.