【申万宏源 Strategy | Тижневий огляд та прогноз】Акції A-ринку рухаються своїм власним шляхом

Інвестуйте у фондовий ринок, орієнтуючись на аналітичні звіти від Jin Qilin Analyst, які є авторитетними, професійними, своєчасними та всеохоплюючими, щоб допомогти вам виявити потенційні тематичні можливості!

1. Очікування конфлікту між США та Іраном коливаються, але ринок А-акцій демонструє відносну стійкість. Політика стабілізації та поступового розвитку, застосована раніше, запобігла надмірному зростанню, а очікування середньострокових тенденцій є важливою основою. Одночасно, ціна А-акцій у цьому циклі на геополітичні конфлікти значно покращилася, що дозволяє ефективно поєднувати коротко-, середньо- та довгострокові сценарії, відображаючи зміни у відносних силах між країнами та здатність Китаю маневрувати у складних міжнародних умовах. А-акції активно приймають «конкурентне мислення», адаптуючись до частих геополітичних конфліктів.

Конфлікт між США та Іраном знижує глобальний апетит до ризику, що спричиняє загальне коригування ринків капіталу, але А-акції залишаються відносно стійкими. Зміни у відносних силах між країнами вже мають прихований вплив на цінування активів (світовий ринок у цінуванні цього недостатній, а стійкість А-акцій у контексті конфлікту може стати стартовою точкою для ціноутворення). Китай більше не є пасивним споживачем імпортної інфляції і не залишається спостерігачем у геополітичних конфліктах. Він здатен майстерно маневрувати у геополітичних іграх і компенсувати вплив подій. Ціни А-акцій на основі змін у «конкурентній структурі» середньо- та довгострокової перспективи вже формуються. Ринок А-акцій адаптується до частих конфліктів, і країна має активно діяти у цій ситуації. Це суттєво покращує характеристики ринку А-акцій і підтверджує його фундаментальні підвалини для бичачого тренду.

2. А-акції рухаються власним шляхом, і концепція «двох етапів бичачого ринку» продовжує розгортатися. Загальна статична оцінка цінності знаходиться на історичних максимумах, що ускладнює подальше зростання. Зараз ринок перебуває у перехідній фазі від структурного бичачого тренду до діапазонної корекції, яка стане підготовкою до повноцінного зростання.

А-акції рухаються своїм шляхом, і ринок вже перебуває у перехідній фазі від «першого етапу зростання» до «діапазонної корекції», а конфлікт між США та Іраном більше підтверджує цей перехід.

Класична модель розвитку бичачого ринку полягає у тому, що спочатку відбувається структурне зростання, а потім — повноцінне зростання, що відповідає двом історично високим рівням оцінки. Структурне зростання зумовлене недостатнім розвитком індустріальних трендів і спекулятивним передбаченням підвищення активності, що веде до зростання цін. Повноцінне зростання — це реалізація нелінійного зростання прибутків, при цьому ринок у бичачому настрої все ще надає високі оцінки. Між цими двома фазами зазвичай є період корекції.

Зараз статична оцінка для секторів зв’язку, електроніки, електрообладнання, оборонної промисловості, комп’ютерів і базових хімічних виробів знаходиться на історичних максимумах, а також загальна оцінка всього ринку А-акцій досягла історичних вершин. У таких умовах ускладнюється пошук нових структурних можливостей, і ринок прагне перейти до діапазонної корекції. Така корекція може тривати 1-2 квартали. Якщо індустріальні тренди не матимуть суттєвих негативних факторів, 2026 рік може стати точкою запуску другого етапу бичачого ринку, інакше — через квартальні коливання трендів цей етап може бути відкладений до четвертого кварталу 2026 року.

3. Характеристики структурної фази накопичення: це не просто високий рівень зростання і низький — це не зміна стилю, а швидше розсіювання основних секторів. Лідируючі сектори і ключові активи входять у зону високих цін. Можливості для пошуку нових ідей зменшуються, обсяг інвестиційних можливостей зменшується. Однак у таких умовах основні інвестиційні можливості все ще зосереджені на розширенні основних активів і макроекономічних наративів. Перед публікацією квартальної звітності рекомендується зосередитися на «реалістичних» підходах. Зокрема, слід звернути увагу на базові хімічні продукти, які можуть продемонструвати зростання цін у березні-квітні, а також на можливості інвестицій у CPO, враховуючи швидке зростання попиту на інфраструктурні проекти, зокрема у галузі обчислювальної потужності, хмарних сервісів і робототехніки. Після цього слід орієнтуватися на застосування, зокрема на компанії, що продають рішення для хмарних обчислень, кінцевих пристроїв і робототехніки, а також на внутрішніх виробників AI-ланцюжків, що мають переваги перед іноземними конкурентами. Ми вважаємо, що трансформація традиційних галузей за допомогою AI залишається перспективною інвестиційною стратегією (на відміну від стратегій HALO). У циклі зростання, у березні-квітні, важливим напрямком є базові хімічні продукти, що демонструють передчасне зростання цін. Розширення макроекономічних наративів зосереджено на можливості переоцінки виробничих секторів у контексті змін у відносних силах між країнами, що може створити середньострокові можливості.

Ризики: перевищення очікувань щодо економічного спаду за кордоном, слабкий внутрішній відновлювальний потенціал.