Ваші гроші насправді зростають? Що говорять 15 років даних про повернення готівки в Нігерії

Облігації казначейства тихо стали безпечним притулком для нінейських інвесторів.

Якщо ви в 2009 році вклали 1 мільйон ніней у T-біллі, сьогоднішня виписка показала б приблизно 4,7 мільйона.

Ця цифра здається приємною, коли дивишся на неї.

Більшеісторій

Субсидія, той токсичний дівчина, яка ніколи не повинна повертатися, навіть при $200 за барель нафти

15 березня 2026

Ексклюзивний розкіш, бідність акціонерів: проблема корпоративної прикриття

14 березня 2026

Це не повинно так бути. Але є щось, що ваш банківський виписка не покаже: з урахуванням реальної вартості речей зараз, ці 4,7 мільйона ніней купують приблизно те, що купували 380 000 ніней у 2009 році.

Іронічно, ви помножили цифри на сторінці, але багатство за ними фактично зменшилося. П’ятнадцять років тихого накопичення, поки баланс поступово зростав, і ви думали, що все гаразд.

Ми створили індекс, щоб це довести. VNG-CRR (це наш скорочений назва для Venoble Nigeria Cash Real Return Index) відстежує, що насправді відбувається, коли ви тримаєте нінейські грошові інструменти з урахуванням інфляції.

Щомісяця враховуються два показники: ставка по 91-денних казначейських біллях від останнього аукціону та індекс споживчих цін NBS.

З’являється одна формула. Зараз у нас є 204 послідовних місяці даних, з лютого 2009 до січня 2026. Річна реальна дохідність за весь цей період становить -5,48%.

За ці 15 років T-біллі приносили приблизно 9,5% у номінальних показниках щороку. Це цифра, яку ви бачите у виписці, і також оманлива, бо вона змушує думати, що гроші працюють.

Але інфляція була набагато вищою. Різниця між тим, що каже ваш банк, і тим, що реально може зробити ці гроші (оренда, навчання, паливо, мішок рису вагою 50 кг) щороку зростала. Навіщо зростають ваші заощадження на папері, якщо вони зменшуються в супермаркеті? Я постійно повертаюся до мішка рису, бо це те, що зрозуміле всім.

Ніхто не цікавиться базисними пунктами і реальним доходом, коли говориш так: гроші, які ви відкладали вірно протягом п’ятнадцяти років, сьогодні купують менше мішків рису, ніж у день початку. Це вся історія, зжата до стиснення.

Причина, чому ми можемо говорити про це з будь-якою точністю, полягає в тому, що ми зробили щось, що, наскільки ми можемо судити, ніхто інший у Нігерії раніше не робив. Ми з’єднали серії CPI через ребазування NBS.

Дозвольте пояснити, що це означає для тих, хто не є економістами. У лютому 2025 року Національне бюро статистики оновило методологію вимірювання інфляції. Новий кошик товарів, нові ваги, що відображають, як нині витрачають гроші нігерійці, і новий базовий рік.

Загальний рівень інфляції знизився з 34,8% до 24,5% за одну ніч. Вартість мішка рису не змінилася раптово. І літр бензину також не став дешевшим раптово.

Змінилася сама методика підрахунку. Це означає, що старі дані про інфляцію закінчуються у грудні 2024 року, а нові починаються з січня 2025. Дві серії не з’єднані. Вони побудовані на різних кошиках і методологіях.

NBS не опублікувало офіційного мосту між ними. Тому ми створили його. Використовуючи стандартну методологію ланцюгового з’єднання МВФ (таку ж, яку використовує Фонд, коли країни-учасники ребазують свої індекси цін), ми визначили один перехідний місяць, обчислили один коефіцієнт масштабування і з’єднали безперервну серію CPI з 2009 по 2026 рік.

Без цього мосту ви буквально не можете порівняти, що інфляція зробила з вашими грошима у 2015 році і що вона робить у 2026. Ці цифри на різних масштабах. Хто найбільше програє? Ті, хто переважно тримає гроші у готівці та державних цінних паперах. А це, чесно кажучи, більшість нігерійців із будь-якими заощадженнями.

Але справжня історія — це пенсії. Пенсійні активи Нігерії сягнули 27,45 трильйонів ніней наприкінці 2025 року. Приблизно 60% з них — у цінних паперах уряду: казначейських біллях і облігаціях. Це ті самі інструменти, що протягом 15 років давали негативну реальну дохідність. Ми говоримо про десять мільйонів рахунків учасників. Кожен із них показував стабільне зростання у квартальній виписці PenCom. І кожен із них втратив купівельну спроможність увесь цей час.

PenCom у лютому 2026 року підвищило ліміти на інвестиції в акції, і, слід віддати належне, вони рухаються. Фонд RSA I збільшився з 30% до 35%, а Фонд II — з 25% до 33%. Це крок уперед. Але це не скасовує десятиліття накопичених реальних втрат.

Можливо, сьогодні у вас у виписці написано 8 мільйонів ніней. Питання, яке потрібно поставити, — чи вистачить цих 8 мільйонів у 2035 році для того, що вам дійсно потрібно. За останні 15 років траєкторія каже ні.

Є й хороші новини, і я хочу бути чесним щодо них, а не залишати вас у розпачі. З серпня 2025 року реальні доходи від готівки стали позитивними. Правильними, а не ледве-вище нуля, які зникають наступного місяця.

Січень 2026 року був фактично найкращим місяцем у нашій історії: +4,39% у реальних показниках. Місячні ціни споживчих товарів знижувалися, тоді як доходність по T-біллях залишалася стабільною. Це майже ніколи не трапляється у Нігерії. Чи починається щось нове? Можливо.

Загальний рівень інфляції у січні 2026 склав 15,1%. Стоп-ставка по 91-денних казначейських біллях на останньому аукціоні (4 березня) склала 15,95%. Позитивний маржін. Реальні гроші заробляються вперше з тих пір, як більшість читачів почали звертати увагу на свої інвестиції.

Я хотів би сказати, що поворот вже зроблено назавжди, але не можу, і будь-хто, хто вам скаже, що може — продає щось. Центробанк у лютому 2026 року знизив монетарну ставку на 50 базисних пунктів до 26,5%. Це впливає на доходність T-біллів із затримкою. Якщо ставки на аукціонах продовжать падати, а ціни залишаться стабільними, вікно закриється.

Ми вже бачили цей сценарій раніше. І ще є проблема вимірювання. NBS тричі змінювало методологію CPI за дванадцять місяців. Три рази. Остання зміна у грудні 2025 року перейшла від однорічних до 12-місячних середніх періодів.

Аналітики кількох компаній, з якими ми спілкувалися, оцінювали, що без цієї зміни методології заголовкова інфляція була б близько 31%, а не 24,5%, як офіційно повідомлено. Основний рух цін у економіці був здебільшого стабільним. Змінився лише орієнтир. Знову… Тому так: реальні доходи сьогодні позитивні.

Чи залишаться вони такими — залежить від рішень, які приймає ЦБН, і методологічних виборів NBS, і я не буду прикидатися, що можу передбачити обидва з них з упевненістю. Ніхто не може.

Що ви можете зробити — це перевірити. Перевірте, чи ваші доходи, незалежно від того, що ви тримаєте, перевищують інфляцію у реальних показниках. Не в наїрських термінах. У реальних. Це стосується вашого заощаджувального рахунку, вашого фонду грошей, вашої ієрархії T-біллів і пенсії.

Якщо цифра у вашій виписці зростає повільніше за ціни, ваше багатство зменшується. Точка. Зростання балансу не обов’язково означає, що ви стаєте багатшим. Це може означати, що ви стаєте біднішим, просто повільніше, ніж той, хто тримав гроші під матрацом.

E.J. Ібхавох — засновник і генеральний директор Venoble Limited, компанії з інвестиційної аналітики та управління капіталом для африканських ринків.