За останні два місяці ціна акцій зросла більше ніж на 170% ST Jinglan сьогодні знову призупиняє торгівлю

Щоденний економічний новинник｜Пен Фей    Щоденний редактор｜Чень Цзюньцзе

Знову зупинка капітальної гонки без фундаментальної підтримки.

Увечері 12 березня компанія Інтеграція нових матеріалів (Харбін)股份有限公司（ST 京蓝（з захистом прав споживачів），SZ000711, ціна 4.65 юанів, ринкова вартість 13.565 мільярдів юанів) опублікувала повідомлення про припинення торгів з 13 березня через серйозне відхилення ціни акцій від фінансових показників компанії.

Як зазначає журналіст «Щоденних економічних новин», з кінця січня цього року ціна акцій ST 京蓝 зросла більш ніж на 176.79% за короткий період. Однак за цим зростанням стоїть безліч концепцій — «перетворення цільового матеріалу», «ін’єкція активів» та «закупівля копалень за кордоном» — що створює ілюзію бурхливого зростання. Водночас, компанія прогнозує збитки понад 150 мільйонів юанів у 2025 році, основний акціонер не виконав зобов’язання щодо виплати компенсації у розмірі мільйонів юанів, а грошові потоки залишаються обмеженими.

Зараз Шеньчженьська біржа рішуче реагує на аномальні торгові дії. За високого коефіцієнта ціни до балансової вартості понад 23 рази, скільки ще може «надуватися» цей міхур?

Різке зростання ціни привертає увагу регуляторів, оскільки оцінка значно перевищує галузевий рівень

Останні рухи акцій ST 京蓝 можна охарактеризувати як божевільні. За даними, у період з 10 по 12 березня 2026 року, різниця у ціні закриття трьох днів перевищила 14%. За більш довгий період з 23 січня по 12 березня 2026 року, зростання склало 176.79%.

За цей час акції кілька разів стикалися з аномальними коливаннями, навіть один раз — з серйозними аномаліями.

Це вже другий короткостроковий зупин у перевірці для ST 京蓝.

Раніше, у період з 23 січня по 26 лютого 2026 року, зростання становило 116.67%, і компанія була призупинена для перевірки на три торгові дні. Однак після відновлення торгів, ринок залишився надмірно напруженим.

У відповідь на зростаючу спекулятивну активність регулятор швидко реагує.

У вечір 12 березня компанія повідомила, що, за даними Шеньчженьської біржі, акції ST 京蓝 наразі перебувають під особливим контролем. Деякі інвестори в процесі торгів виявили аномальні дії, що порушують нормальний порядок торгівлі, і біржа застосувала відповідні заходи — тимчасову зупинку торгів.

Щоб захистити інтереси інвесторів, компанія подала заявку на припинення торгів з 13 березня 2026 року, з очікуваним терміном не більше 5 торгових днів.

Як зазначає «Щоденний економічний новинник», з точки зору оцінки, поточна ціна акцій ST 京蓝 є надмірною. На 12 березня 2026 року, коефіцієнт ціни до балансової вартості становить 23.41, тоді як у галузі в середньому — 2.21.

Різниця між ціновою оцінкою акцій ST 京蓝 і середньогалузевими показниками є значною, що свідчить про сильну переоцінку, яка не відповідає реальному фінансовому стану компанії, що продовжує зазнавати збитків і не має стабільної прибуткової діяльності.

У повідомленні від 12 березня компанія зазначила, що недавні коливання цін зумовлені ринковими настроями, спекулятивними концепціями та іншими факторами. Деякі думки на ринку надмірно інтерпретують розвиток нових напрямків бізнесу, ін’єкцію активів, зміну назви та переоцінку компанії, що суттєво відрізняється від реальних фінансових показників.

Мутна ситуація з фундаментом, численні ризики, важкі фінансові та операційні проблеми

На тлі бурхливого ринку, фундаментальні показники компанії залишаються вкрай слабкими.

Щодо прибутковості, компанія вже кілька років зазнає збитків. Після завершення процедури банкрутства та реструктуризації наприкінці 2023 року, у 2024 році чистий збиток склав 119 мільйонів юанів. За прогнозами на 2025 рік, чистий збиток може ще більше поглибитися — до 150–220 мільйонів юанів, що на 25.63–84.26% більше попередніх показників.

Крім того, у повідомленні від 12 березня компанія зазначила, що прибутки від бізнесу з переробки рідкісних металів, зокрема цинку та інду, у 2024 та 2025 роках будуть від’ємними. Після врахування знецінення активів, оплати за акціями та інших нефінансових факторів, основний бізнес компанії залишається збитковим.

Як зазначає журналіст «Щоденних економічних новин», ключові концепції, що підживлюють зростання цін, мають високий рівень невизначеності і можуть бути лише «міфом».

9 березня 2026 року компанія офіційно змінила назву на «Інтеграція нових матеріалів (Харбін)股份有限公司». Однак ця назва поки що є лише порожнім концептом.

Компанія повідомила, що її цільовий бізнес — виробництво цільових матеріалів — ще перебуває у стадії ремонту та відновлення виробничих ліній, і виробництво ще не розпочато, доходи та прибутки від цієї діяльності відсутні. У галузі виробництва цільових матеріалів для ІТО, клієнти вимагають високої якості, тому навіть при виробництві продукції, її потрібно довго перевіряти, а пошук нових клієнтів і замовлень залишається ризикованим.

Крім того, ринок покладав великі надії на активи компанії Xinlian Environmental Technology, що належить фактичному керівнику. Однак реальність така, що інвестори обіцяли запустити процес ін’єкції активів до 31 грудня 2025 року, але цей процес досі не розпочато. Через адміністративні штрафи, компанія не зможе здійснити реорганізацію через випуск акцій протягом найближчих трьох років і змушена буде використовувати готівку. На кінець третього кварталу 2025 року, у компанії залишилось лише 9.1263 мільйонів юанів готівки.

ST 京蓝 попереджає, що через масштабність активів Xinlian Technology, обмежені фінансові ресурси та можливі затримки у виконанні зобов’язань, існує ризик, що ін’єкція активів не буде завершена до кінця 2027 року. Поширені чутки про монополію на глобальні ресурси індію є перебільшенням. За останні п’ять років, виробництво індію на базі компанії в Цзяньцзю було відповідно 96, 114, 99, 47 та 5 тонн.

Крім того, проблеми з довірою та фінансовою стабільністю основного акціонера — компанії Yunnan Jiajun — створюють додаткову загрозу для компанії. За договором реструктуризації 2023 року, основний акціонер зобов’язався виплатити 52.0851 мільйонів юанів у 2024 році. Однак станом на зараз, отримано лише 6 мільйонів юанів, решту — понад 46 мільйонів — досі не виплачено. Через невиконання зобов’язань, компанія Yunnan Jiajun отримала офіційне попередження від Шеньчженьської біржі та адміністративне застереження від Хейлунцзянської регуляторної служби.

З урахуванням прогнозованих збитків у 2025 році, компанія може бути зобов’язана виплатити ще більші суми компенсацій. Однак станом на 27 лютого 2026 року, акції Yunnan Jiajun під заставою становили 92.59% її пакету, що створює серйозні труднощі з обігом капіталу і підвищує ризик невиконання зобов’язань. Також залишаються невирішеними борги за компенсаціями від Zhongke Dingshi, що становлять понад 16 мільйонів юанів готівкою і 14 мільйонів акцій, що також мають високий ризик непогашення.