Сіньєй цінні папери: зберігає рекомендацію «купувати» щодо Far East Horizon, внесок фінансування малого та мікро бізнесу зростає

Головні розділи

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринків
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Інвестиційна компанія Xingye Securities опублікувала аналітичний звіт, зберігаючи рейтинг «Купувати» для Far East Horizon (03360). Загальні показники компанії стабільні, акціонерна віддача знову зросла. За підсумками 2025 року дивіденди складуть 0,56 гонконгських доларів на акцію, що відповідає приблизно 61% рівню грошових виплат, стабільно зростаючому рівню виплат. Очікується, що у 2026-2028 роках чистий прибуток, що належить материнській компанії, зросте на +3,8%/+5,6%/+5,0% до 40,4/42,6/44,7 мільярдів юанів; рівень дивідендів у цей період становитиме 60%, з відповідною доходністю дивідендів 8,1%/8,6%/9,0%.

Основні думки Інвестиційної компанії Xingye Securities:

Короткий огляд результатів

Far East Horizon опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік, дохід склав 357,85 мільярдів юанів, зменшення на -5,20% у порівнянні з попереднім роком; прибуток до оподаткування — 80,32 мільярдів юанів, зростання +0,14%; чистий прибуток — 39,95 мільярдів юанів, зменшення — 11,59%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 38,89 мільярдів юанів, зростання +0,67%, річна рентабельність власного капіталу (ROE) — 7,71%.

Фінансовий бізнес стабільний, результати підрозділу промисловості під тиском

За підсумками підрозділів, у 2025 році фінансовий та консультаційний бізнес принесли доход у 226,76 мільярдів юанів, зростання +4,47%; з них доход від процентів у сегменті мікрокредитування — 35,41 мільярдів юанів, зростання +125,25%. У промисловому сегменті, доход від宏信建發 склав 93,59 мільярдів юанів, зменшення — 19,19%, чистий прибуток — 1,5 мільярдів юанів; доход від宏信健康 — 35,72 мільярдів юанів, зменшення — 12,72%, чистий прибуток — 0,8 мільярдів юанів. Через потребу у фінансуванні за кордоном та виплати дивідендів за межами країни ефективна ставка податку зросла до 50,3%, що спричинило зниження чистого прибутку компанії.

Збільшення різниці між доходами та витратами, постійне зростання внеску мікрокредитування

Обсяг активів із доходами — 2664 мільярдів юанів, зростання +1,36%; з них обсяг мікрокредитних активів — 282 мільярди юанів, зростання +63,38%, частка чистих активів з доходами зросла до 10,36%. Загальний розподіл активів орієнтований на економічно розвинені регіони, понад 50% активів у східному регіоні. У 2025 році середня дохідність активів — 8,18%, зростання +12 базисних пунктів, у тому числі дохідність мікро-послуг — 15,71%; середня вартість залучених зобов’язань — 3,79%, зниження на 27 базисних пунктів. Компанія підвищила маржу за рахунок мікрокредитування, а в умовах помірної монетарної політики оптимізувала структуру боргів, замінивши високовартісні зобов’язання, що сприяло зростанню чистої маржі на +39 базисних пунктів до 4,39%. Щодо якості активів, компанія стратегічно обирає клієнтів із білим списком, після списання повернуто майже 5 мільярдів юанів, резерви склали 3,5 мільярдів юанів; у мікрокредитуванні застосовується стратегія списання за прострочення понад 30 днів. Рівень списання проблемних активів — 50,37%, загальний рівень резервування — 227,82%; рівень проблемних активів — 1,03%, зниження на 4 базисних пункти; частка активів із простроченням понад 30 днів — 0,82%, зниження на 8 базисних пунктів.

Зростання міжнародного бізнесу宏信建發, внутрішній цикл ще потребує спостереження

Компанія активно розвиває міжнародний бізнес та мережу відділень. До кінця 2025 року кількість закордонних відділень становила 77 (у 2024 році — 53), доход від міжнародного бізнесу宏信建發 склав 14,0 мільярдів юанів, зростання +260,3%, що становить 15,0% від загального доходу宏信建發; чистий прибуток після оподаткування — 1,35 мільярдів юанів, зростання +70,1%, частка чистого прибутку — 91,7%. Внутрішній ринок зазнає тиску, ціни на оренду обладнання постійно знижуються, компанія вживає активних заходів щодо скорочення матеріалів та управління обладнанням у сферах технічних послуг та оренди у конкурентів.

Ризики

Вплив макроекономічних коливань, ризики посилення регулювання політики, зміни міжнародної ситуації