Новий напрямок монетарної політики у 2026 році: більш активний та дієвий курс з акцентом на підвищення ефективності

Джерело: Шанхайська фондова газета Автори: Чжан Цюньсі, Фань Цимонг

Цього року у звіті уряду було запропоновано продовжити реалізацію помірно м’якої грошово-кредитної політики. Від структурних інструментів грошової політики «своєчасно збільшувати масштаби, вдосконалювати механізми реалізації» до «нормалізувати поведінку на кредитному ринку, знизити посередницькі витрати на фінансування» — у звіті уряду з’явилися нові підходи та зміни у напрямках грошової політики. Нещодавно кілька делегатів і представників національних двох сесій у інтерв’ю журналістам Шанхайської фондової газети заявили, що цього року грошово-кредитна політика стане більш активною та орієнтованою на підвищення ефективності, щоб підсилити фінансовий імпульс для високоякісного розвитку економіки.

Акцент на гнучкості та високій ефективності Грошово-кредитна політика стане більш орієнтованою на підвищення ефективності

«Грошово-кредитна політика 2026 року стане більш активною», — зазначив у коментарі Вей Гецюань, член Національної політичної консультативної ради та радник Народного банку Китаю. Він підкреслив, що у звіті уряду відображена послідовність і узгодженість політики, а також вимоги щодо посилення макроекономічного управління.

Від «своєчасного зниження резервної норми та процентних ставок» до «гнучкого та ефективного застосування різних інструментів, таких як зниження резервної норми та ставок», нові формулювання у звіті щодо зниження резервної норми та ставок підкреслюють новий напрямок у грошовій політиці.

Член Національної політичної консультативної ради, головний економіст дослідницької компанії Shenwan Hongyuan Ян Чжанчжень зазначив: «Гнучкість та ефективність» означає, що у майбутньому грошова політика буде більше зосереджена на підвищенні ефективності, а не просто на розширенні обсягів.

«У майбутньому операції з грошовою політикою стануть більш залежними від ситуації», — вважає віце-президент Китайського товариства макроекономіки Лю Шансі. Він додав, що використання інструментів, таких як зниження резервної норми та ставок, буде гнучким і поміркованим, залежно від стану економіки та міжнародного середовища.

Через вплив відновлення споживчого попиту після святкового періоду, зокрема через перенесення свят і зростання споживчого попиту у лютому, індекс споживчих цін (CPI) зріс на 1,3% у порівнянні з минулим роком, що є значним підвищенням. У звіті уряду наголошується, що важливими аспектами грошової політики є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін. Лю Шансі вважає, що це означає, що грошова політика має підтримувати помірне розширення у цілому, щоб забезпечити достатню ліквідність і сприяти помірному зростанню цін.

Грошово-кредитна політика буде цілеспрямовано спрямована на ключові сфери, з можливим збільшенням масштабів структурних інструментів та вдосконаленням механізмів їх реалізації. У звіті уряду чітко зазначено: «оптимізувати та інноваційно вдосконалювати структурні інструменти грошової політики», «направляти фінансові установи на підтримку розширення внутрішнього попиту, технологічних інновацій, малих і середніх підприємств та інших ключових секторів».

Лю Шансі зазначив: «Структурні інструменти грошової політики можуть забезпечити більш цілеспрямовану фінансову підтримку для сфер, таких як технологічні інновації».

Щоб знизити загальні витрати на фінансування для суспільства, у звіті вперше було запропоновано «знизити посередницькі витрати на фінансування».

«Порівняно з минулим, загальні витрати на фінансування для нашого суспільства значно знизилися, але фінансова система ще потребує подальшого підвищення відповідності до потреб підприємств», — зазначив Ян Чжанчжень. Наприклад, деякі підприємства досі змушені пасивно приймати стандартизовані продукти фінансових установ, що призводить до недостатньої злагодженості між фінансами та реальним сектором економіки, викликаючи певні фрикційні або трансформаційні витрати, що у певній мірі впливають на ефективність фінансових послуг для реальної економіки.

Вей Гецюань вважає, що у цьому році грошово-кредитна політика має зосередитися на чотирьох аспектах: сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін; посиленні координації між грошовою та фіскальною політикою; поглибленні реформ механізмів регулювання та передачі грошової політики; а також більшій увазі до управління очікуваннями.

«Повне розкриття ефективності грошової політики неможливе без співпраці з фіскальною та промисловою політикою. З системної точки зору, усі макроінструменти мають бути тісно скоординовані, щоб створити синергію і досягти ефекту ‘1+1>2’», — зазначив Лю Шансі.

Зосередження на ключових сферах та точкове застосування структурних інструментів

У виробничому цеху напівпровідникової компанії у Сучжоу, де нещодавно оновили ключове обладнання, підприємство підвищує рівень пакування та фактичну потужність. Представник компанії повідомив, що Китайський банк надав понад 1,5 мільярда юанів у вигляді кредитів на оновлення обладнання, а також з урахуванням пільгових програм з відсотковими ставками, підприємство може заощадити близько 3 мільйонів юанів на рік у витратах на фінансування.

На початку цього року Народний банк Китаю запровадив низку грошово-фінансових заходів: структурне «зниження ставок», створення повторних кредитів для приватних підприємств, збільшення лімітів на повторне кредитування для технологічних інновацій та технічних модернізацій… Це цілеспрямовано спрямовано на ключові сфери економічного розвитку.

Щодо політики 2026 року, голова Народного банку Китаю Пан Гуншень на прес-конференції з питань економіки під час 14-ї сесії Всекитайського з’їзду народних представників заявив, що країна продовжить реалізовувати помірно м’яку грошово-кредитну політику.

Пан Гуншень зазначив: «У кількісному плані ми комплексно застосовуватимемо короткострокові, середньострокові та довгострокові інструменти, щоб підтримувати достатню ліквідність на ринку; у ставках — керуватимемо та регулюватимемо рівень ставок, щоб сприяти зниженню загальних витрат на фінансування; у структурі — зосередимося на підтримці розширення внутрішнього попиту, технологічних інновацій та малих і середніх підприємств».

До 2026 року помірно м’яка грошово-кредитна політика ще краще відповідатиме реаліям економічного розвитку регіонів, забезпечуючи «останню милю» у передачі політики, щоб краще сприяти її цільовому впливу на мікро-учасників.

«На місцевому рівні важливо забезпечити прозорість передачі грошово-кредитної політики, перетворюючи макрополітику у відчутний для мікро-учасників ‘відчуття отримання’», — вважає Вей Гецюань. Він пропонує активізувати роз’яснювальну роботу та просвітницьку діяльність щодо політики, сприяти фінансовим установам у підвищенні внутрішньої мотивації до передачі політики, а також керувати їхнім прагненням до оптимізації фінансових послуг, щоб забезпечити ефективну передачу грошово-кредитної політики.

Зараз регіони активно впроваджують заходи щодо реалізації грошово-кредитної політики. 12 лютого Народний банк Китаю у провінції Хубей видав перший транш кредитів для приватних підприємств на 2,25 мільярда юанів, що стимулює видачу нових кредитів для приватних компаній у першому кварталі на суму 12,55 мільярда юанів у шести банках.

Голова Народного банку Хубею Ма Цзюнь, делегат Всекитайського з’їзду народних представників, заявив, що до 2026 року у Хубеї зосередяться на підтримці «сильної технологічної провінції», а також на розвитку «водної економіки» та «чайної економіки», застосовуючи інструменти повторних кредитів і фіскальних пільг, щоб реалізувати комплексну політику та активно підтримувати високоякісний розвиток регіону.

«До 2026 року ми прагнемо більш активно впроваджувати цільові заходи політики та постійно підвищувати якість обслуговування для високоякісного розвитку», — зазначив голова Народного банку Сичуань Ян Баоюй, який додав, що він і надалі сприятиме підвищенню рівня підтримки економіки регіону Ченгду та підтримуватиме реалізацію проектів у новому морському та сухопутному коридорі Західного регіону.