Слабі показники, керівництво Lijutech Pharmaceutical перевирує повністю

Зображення надано: Visual China

Новини Blue Whale 12 березня (журналіст Ту Цзюнь) Нещодавно компанія Лі Чжубі Яо Групп Ко. Лтд. (далі — «Лі Чжубі Яо») оприлюднила повідомлення про зміну керівництва: чотири високопосадовці подали у відставку в один день, колишні ветерани колективно передали свої посади, а після 85-го року народження Лю Дапінь став новим президентом.

Як одна з найстаріших фармацевтичних компаній у країні, Лі Чжубі Яо була зареєстрована на основному ринку Шеньчженьської фондової біржі у 1993 році, ставши першою компанією у фармацевтичній галузі, що котирувалася на ринках А і В. У 2014 році вона перейшла з «B» на «H», і була розміщена на головному ринку Гонконгської біржі під коротким ім’ям Лі Чжубі Яо. У 1990-х роках група здобула популярність завдяки гастроентерологічному препарату «Лі Чжубі Деле». Ще одним ключовим продуктом є антивірусні гранули Лі Чжубі, які відігравали важливу роль під час епідемій SARS, свинячого грипу та COVID-19.

Однак у останні роки ця стародавня фармацевтична компанія зіткнулася з проблемами зростання показників. Питання про те, чи зможе «нове і старе» керівництво принести нові можливості для компанії, привертає увагу галузі.

Ціни на основні продукти знизилися, монополія була зруйнована, а фінансові показники тиснуть

За останніми повідомленнями Лі Чжубі Яо, віце-голова ради директорів і виконавчий директор Хсу Гуосянг подав у відставку з посади віце-голови ради, виконавчого директора та заступника президента; Тао Дешенг залишив посаду віце-голови ради та не виконавчого директора; Ці Яньсяй звільнили з посади заступника президента та фінансового директора. Всі троє пішли у відставку через досягнення пенсійного віку. У той же день президент Тан Янган подав заяву про звільнення. Одночасно 28 лютого цього року 38-річний Лю Дапінь був призначений на посаду президента компанії, а також — 45-річний Чень Чжихуа та 44-річний Ван Шенг отримали посади віце-президента та фінансового директора відповідно.

Згідно з фінансовими даними за останні роки, зростання доходів компанії стикалося з труднощами. У 2023 році дохід зменшився на 1,58% у порівнянні з попереднім роком, а у 2024 році — ще на 4,97%, склавши 11,81 мільярдів юанів. За три квартали 2025 року дохід склав 9,116 мільярдів юанів, що лише на 0,38% більше ніж у попередньому році, а чистий прибуток довгий час залишався у межах однозначних чисел з невеликим зростанням, що свідчить про загальну слабкість у зростанні показників.

Відкриті джерела повідомляють, що бізнес Лі Чжубі Яо зосереджений на фармацевтиці, охоплюючи п’ять основних напрямків: хімічні ліки, сировина, традиційна китайська медицина, біологічні препарати та діагностичні реагенти.

За даними, у 2024 році компанія досягла доходу у 11,81 мільярдів юанів, що на 4,97% менше, ніж у попередньому році. Основним джерелом доходу залишаються хімічні препарати, але у звіті чітко зазначено, що ключовий продукт — ін’єкційний есопрозол натрію — через зниження цін у результаті переговорів із державною системою медичного страхування, зазнав зниження продажів; ін’єкційний вольтереконазол був виграним у восьмій хвилі централізованих закупівель ліків державою, а капсули з натрію раабелазолу були включені до дев’ятої хвилі таких закупівель. З моменту початку реалізації відповідних політик продажі цих препаратів знизилися у порівнянні з минулим роком.

За даними, у 2024 році доходи від хімічних препаратів зменшилися на 6,87%, склавши 6,119 мільярдів юанів, що становить 51,80% від загального доходу. Зокрема, у галузі травної системи доходи від есопрозолу натрію знизилися на 11,60%.

У першому півріччі 2025 року, за даними фінансової звітності, сегмент хімічних препаратів, який є опорою компанії, не демонструє значного зростання. Основні напрямки — травна система та стимуляція гонадотропіну — показали лише незначне зростання доходів на 3,87%, тоді як інший — зменшився на 1,22%.

Візьмемо, наприклад, есопрозол натрію — «золотий гаманчик» Лі Чжубі Яо. У грудні 2007 року цей препарат отримав дозвіл на вихід на ринок у формі пролонгованих таблеток, розроблених групою Лі Чжубі Яо. Це був перший у країні препарат такого типу, створений у межах внутрішнього R&D. До минулого року він залишався єдиним оригінальним продуктом. У лютому минулого року компанія Ці Шейяо (Шицзячжуан) отримала дозвіл на виробництво генерика есопрозолу, що стало першим у країні дозволом на виробництво за аналогічною заявкою. Крім того, у грудні 2017 року компанія Лі Чжубі Яо отримала схвалення на випуск ін’єкційної форми есопрозолу натрію другого класу.

За даними бази даних Мофен Медікс, у 2021 році продажі есопрозолу досягли піку у 3,627 мільярдів юанів, але згодом через включення у систему медичного страхування ціна знизилася з 206 до 71 юаня за капсулу, що спричинило зниження загального ринку. У 2023 році продажі склали 2,973 мільярдів юанів, причому продажі ін’єкційної форми були трохи вищими за пролонговані таблетки. Ще раніше, у 2019-2022 роках, внутрішній ринок у лікарнях зростав і перевищував 1,5 мільярда юанів, а у 2023-2024 роках трохи знизився і залишився на рівні близько 1,3 мільярда.

Крім зниження цін і продажів, монополія на есопрозол натрію вже порушена. У відповідях на платформах для інвесторів компанія повідомила, що патенти на есопрозол і пролонговану форму вже закінчилися, а патент на ін’єкційну форму діє до 2036 року. Це означає, що найближчим часом перші генерики від компаній, що не порушують патентні права, можуть вийти на ринок. У внутрішньому сегменті генериків понад 13 компаній, включаючи Ці Шейяо, Фу Юань, Ченьсінь, Шаньдун Лухань та Лонгнуо, вже подали заявки на реєстрацію. Відповідно, у майбутньому ціна на есопрозол натрію може ще більше знизитися, а препарат — бути включеним до системи централізованих закупівель.

Крім хімічного сегмента, у звіті за перше півріччя 2025 року зазначено, що сегмент сировини та проміжних продуктів через коливання цін на цефалоспоринові препарати знизився на 5,65% у порівнянні з минулим роком; сегмент діагностичних реагентів і обладнання також зменшився на 5,13% через циклічні зміни у ринку респіраторних продуктів.

Зниження інвестицій у R&D, закриття проектів

Крім того, важливо зазначити, що як фармацевтична компанія, Лі Чжубі Яо постійно зменшує витрати на дослідження і розробки. У 2024 році витрати на R&D зменшилися більш ніж на 20% порівняно з 2023 роком, а у перших трьох кварталах 2025 року частка витрат на R&D у доходах знизилася до 7,49%, що є значно нижчим за рівень провідних інноваційних компаній у країні.

Ще однією важливою новиною є те, що у 2025 році, після понад восьми років досліджень, компанія офіційно припинила проект PD-1 LZM009 і створила резерв у розмірі 92,425 мільйонів юанів на покриття знецінення. Зараз у країні вже зареєстровано близько 20 препаратів PD-1/PD-L1, що перетворює цю галузь у надзвичайно конкурентний сегмент. Сам проект вважається ознакою відставання у R&D та великим ударом для компанії, яка намагається йти у ногу з часом.

Цього разу зміна керівництва ознаменувала оновлення молодіжного керівного складу, і питання про те, чи зможе «нове і старе» керівництво змінити нинішню ситуацію з низьким зростанням показників, залишається відкритим.