"Експерти" та "ринок" мають серйозну розбіжність! ЄЦБ стоїть на перехресті з процентними ставками: 2026 рік — чекати чи спішити з підвищенням ставок до червня?

Інформаційний додаток Цзитун фінансів зауважує, що економісти вважають, що, незважаючи на повторне зростання загрози інфляції, Європейський центральний банк залишатиметься при незмінній ставці до 2027 року. Опитування, проведене з 6 по 11 березня, показало, що лише 7% респондентів очікують змін у ставках до грудня, і менше третини вважають, що до кінця наступного року можливі будь-які форми скорочення. Ця точка зору суперечить ринковим очікуванням — наразі ціни на ринку врахували підвищення депозитної ставки перед липнем на 25 базисних пунктів до 2,25%, і вважають, що ймовірність повторного підвищення до 2,5% до кінця року становить дві третини.

Тривалість конфлікту в Ірані є ключовим розбіжністю, більшість опитаних прогнозують, що ця війна буде короткочасною.

Економісти очікують, що ставка ЄЦБ залишатиметься незмінною

З моменту завершення опитування новий верховний лідер Ірану аятола Муджтаба Хаменеї заявив, що протока Ормуз має залишатися закритою; якщо США та Ізраїль наполягатимуть на атаці, Тегеран шукатиме інші фронти у війні. Тим часом президент США Трамп заявив, що запобігання ядерній зброї Ірану та усунення його загроз для нього є “більш важливими інтересами і значущими, ніж цінові коливання на нафту”.

Після безпрецедентного зростання цін у 2022 році через конфлікт між Росією та Україною, керівники, зокрема президентка Лагард, залишаються дуже обережними щодо можливості повторної інфляційної шоку. Представники заявили, що готові втрутитися, але наразі вони закликають усіх зберігати терпіння, оскільки оцінюють, скільки ще може тривати конфлікт.

Вищий економіст Єврозони у банку Нідерландів Білл Дівіні зазначив: “Зараз рано робити тверді висновки щодо впливу, — сказав він. — Правління ЄЦБ залишатиметься пильним щодо впливу інфляції і висловлюватиме готовність діяти за необхідності.”

Конфлікт в Ірані підвищує енергетичні ціни, ризики інфляції зростають

Чотири з п’яти респондентів вважають, що наступним кроком ЄЦБ, ймовірно, буде підвищення ставки — цей показник вищий за 59% у попередньому опитуванні. Близько 60% вважають, що ризики зростання інфляції є сильнішими, ніж раніше, а 70% тепер вважають, що перевищення цільового рівня (2%) є більшою загрозою, ніж його недосягнення.

Незважаючи на ці зміни, жоден економіст не прогнозує змін у депозитних ставках наступного тижня. Близько двох третин вважають, що ще зарано робити висновки щодо того, чи зможе війна кардинально змінити економічний прогноз.

Економісти Девід Пауелл і Сімона Делле-Кьяє заявили:
“Наш основний сценарій залишається таким, що ставки залишаться незмінними цього року, хоча ми вже виключили загрози зниження, які були до енергетичного шоку. Якщо шок триватиме і зростання інфляційних очікувань триватиме, це може призвести до підвищення ставки й цього року.”

Невизначеність значною мірою зумовлена тривалістю конфлікту. Хоча президент Трамп спочатку називав період у “чотири-п’ять тижнів”, потім заявив, що він може закінчитися “дуже швидко”, міністр оборони Ізраїлю Ісраель Кац зазначив, що бойові дії триватимуть до “досягнення перемоги”.

Економісти прогнозують, що ЄЦБ наступним кроком підвищить ставки

Аналітики схиляються до більшої ймовірності сценарію, запропонованого Трампом. Більше половини очікують, що конфлікт триватиме від трьох до п’яти тижнів, хоча відповіді коливалися від одного-двох тижнів до десяти місяців.

Хоча правління ЄЦБ наполягає на принципі “дані визначатимуть рішення”, деякі члени вже розглядають свої власні прогнози.

Петро Кацмір з Словаччини заявив, що зниження ставки “категорично не розглядається”, а підвищення — “може бути ближчим, ніж багато хто уявляє”. Глава Бундесбанку Йоахім Нагель і Мадіс Мюллер з Естонії також висловили жорстку позицію.

Лагард особисто пообіцяла, що вона зробить усе можливе, щоб “запевнити споживачів, що вони не зазнають такого зростання інфляції, яке ми бачили у 2022-2023 роках”. Тоді ЄЦБ реагував повільно, і ціни зросли більш ніж на 10%.

Вищий економіст Nomura Securities Анжей Щепаняк зазначив: “Важливо пам’ятати, що зараз ЄЦБ більш чутливий до шоків пропозиції.”

Несприятливий економічний прогноз для Єврозони

Офіційні особи будуть особливо уважно стежити за динамікою заробітної плати, яка була основним драйвером попередньої хвилі інфляції. Економіст SEB Пія Фромліт зазначила: “Чим довше триватиме високий рівень цін на енергоносії, тим вищі ризики виникнення другого кола ефектів і середньострокового впливу на інфляцію.”

Аналітики прогнозують, що ЄЦБ підвищить свої прогнози щодо інфляції цього року, і майже половина з них очікує ще більшого зростання у 2027 році. Однак вони не впевнені, чи зростуть також основні цінові тиски.

Останні прогнози ЄЦБ можуть відреагувати на конфлікт в Ірані

Респонденти ще більш невпевнені щодо короткострокового економічного зростання. Майже 80% вважають, що інформація, яка буде оприлюднена одночасно з наступним тижневим рішенням щодо політики, буде дуже “обмеженою” або “надзвичайно обмеженою”.

Більше двох третин вважають, що це пов’язано з особливостями методології прогнозування, багато хто зазначає, що дата закінчення збору даних для моделей — зазвичай — має бути до початку війни.

“На цьому етапі оновлені прогнози працівників навряд чи об’єктивно відобразять вплив війни в Ірані,” — зазначив доцент Інституту міжнародного менеджменту Технічного університету Берліна Деніс Шен. — “ЄЦБ може відчувати, що він летить у темряві.”