Hexun Investment Advisor Xu Jun: Oil Prices Continue to Rebound! Has Global Market Rescue Failed?

Щодо поточного тренду цін на нафту, моя основна думка така: наразі ціна на нафту близько 89 доларів, це лише період відпочинку, і вона ще далеко не досягла кінця. За історичними закономірностями, після завершення кожного конфлікту в регіоні ціна на нафту зазвичай потребує близько трьох місяців, щоб поступово знизитися з пікових значень. Це означає, що зараз ціна ще може піднятися до 119 доларів і навіть вище. Тому сьогоднішній рух дуже важливий.

Наймасштабніша в історії операція з порятунку енергетичного ринку вже починається, Міжнародне енергетичне агентство планує запустити механізм координації. Роль Міжнародного енергетичного агентства — це глобальний координуючий орган, відповідальний за узгодження між країнами для стабілізації цін на нафту. Воно не має власних запасів нафти, а виступає як маленький ООН, збираючи країни відповідно до їхнього споживання нафти для розподілу квот. США — найбільший споживач нафти у світі, Китай також є великим споживачем, і сьогодні ми також братимемо участь у голосуванні Міжнародного енергетичного агентства, щоб зробити свій внесок у міжнародний порятунок.

З огляду на історію, з 1990 по 2021 рік Міжнародне енергетичне агентство організувало п’ять глобальних операцій з регулювання цін і звільнення запасів, але Китай брав участь лише один раз — у 2021 році. Тоді глобально було вивільнено близько 50 мільйонів барелів, США — майже 20 мільйонів, а ми — лише 7 мільйонів. У певному сенсі, наша активність у таких міжнародних справах не дуже висока. Ми вважаємо, що кожна така операція — це лише тимчасове рішення, а не вирішення проблеми в корені.

Міжнародне енергетичне агентство було створене у 1990 році. Перед цим, коли світові ціни на нафту різко зростали, країни змушені були діяти самостійно. У історії людства було дві великі нафтові кризи. Перша — у 1973 році під час четвертої арабо-ізраїльської війни, що спричинила нафтове ембарго. Країни були неготові, ціна на нафту з 1,7 долара швидко зросла до 13 доларів — більш ніж у 8 разів. Друга — у 1979 році, коли країни почали усвідомлювати необхідність створення запасів, але глобальні запаси становили лише 5,3 мільярда барелів, що було недостатньо для стабілізації паніки. Ці кризи спонукали до створення Міжнародного енергетичного агентства у 1990 році для узгодження дій щодо звільнення запасів.

З 1990 року до сьогодні Міжнародне енергетичне агентство здійснило п’ять інтервенцій, крім невдалої у 2011 році, решта були успішними. Найближчі до нас — у 2021 і 2022 роках, коли ціна піднімалася до 130 доларів, і лише тоді було вжито заходів, що дали результат. Водночас, провал 2011 року особливо варто враховувати: тоді ціна сягнула 114 доларів, і МЕА координувало 28 країн для вивільнення 60 мільйонів барелів протягом місяця, що становить 2 мільйони барелів на день. Проте, щоденне споживання США — близько 12-13 мільйонів барелів, і 2 мільйони — це крапля в морі. Ще важливіше, що коли країни-учасниці ОПЕК погоджувалися на збільшення видобутку, країни Перської затоки, зокрема Саудівська Аравія, яка отримує 80% доходів від нафти, не бажали співпрацювати, що призвело до провалу операції і подальшого зростання цін.

Зараз, у 2026 році, планується вивільнити від 300 до 400 мільйонів барелів — масштаб значний. Група G7 споживає близько 33-36 мільйонів барелів на день, 400 мільйонів — достатньо для двотижневого забезпечення. Але чи зможе постачання відновитися за цей час? Порівняно з 2021-2022 роками, коли було вивільнено 180 мільйонів барелів, і потрібно було компенсувати лише 3 мільйони на день, ситуація зараз кардинально інша — дефіцит становить 14-16 мільйонів барелів щодня. Навіть за оптимістичними оцінками, якщо Саудівська Аравія і Кувейт зможуть обійтися без проходження через Ормузький пролив, реальні обсяги вивільненої нафти, ймовірно, не перевищать 1,8 мільйона барелів. За останні 10 днів лише три судна успішно пройшли через пролив: одне — китайське, одне — американське з охороною, і одне — іранське. Газові судна — взагалі не проходили. Тому навіть якщо сьогоднішня операція з порятунку буде реалізована, її вплив на ціну, швидше за все, буде короткостроковим, максимум — знизить ціну до 75-80 доларів, але не зможе створити значного тиску.

Китай не дуже прагне брати участь у спільних операціях МЕА: із п’яти разів — лише один раз. Причина — у тому, що в країні вже давно спостерігається перенасичення потужностей нафтопереробної галузі, що триває вже сім років. Три великі нафтові компанії — «三桶油» — мають стабільний рівень роботи, але окремо у секторі переробки існують значні проблеми. Тому ми активно просуваємо зменшення нафтовидобутку і збільшення переробки, свідомо зменшуючи потужності, застарілі виробничі лінії замінюючи на сучасні, переходячи до хімічної промисловості. З переробки нафти отримуємо бензин, етилен, пропилен, бутадієн, бензольний ряд — довгий ланцюг, і ми прагнемо використовувати нафту для виробництва хімічних продуктів, а не лише як паливо.

Глибша причина — у тому, що ми вважаємо, що контроль цін на нафту має бути системним, а ключовим у цьому є денауїзація економіки. Від 1990 року США односторонньо друкує долари, що призводить до штучного завищення цін на активи у всьому світі, у тому числі й на нафту. У 1990 році ціна на нафту була менш ніж 40 доларів, а зараз — через надмірну емісію доларів — ціна залишилася високою. Якщо не зруйнувати цей бульбашковий механізм, ціновий контроль буде неможливим. Тому ми прагнемо прискорити міжнародну інтеграцію юаня і поступово замінити долар у розрахунках за товарними операціями. Адже прив’язка нафти до долара почалася ще у 1976 році, і ми очікуємо нової епохальної кризи, яка відкриє нові можливості.

Сьогоднішня операція з порятунку, ймовірно, буде координацією у рамках G7, де потрібно 32 країни-учасниці для голосування. На даний момент думки країн розділені, і якщо хоча б одна країна проголосує проти, операція може не відбутися. Ринок це враховує і тому сьогодні акції хімічного сектору зросли. Якщо операція буде реалізована, то металургійні, агрохімічні, добривні, вугільно-хімічні, епоксидпропан, PEEK — ці галузі, ймовірно, доведеться готуватися до невеликої «американської гірки» цінової волатильності.