Що таке поворот Федрезерву і чому це важливо у монетарній політиці

Основні висновки

• Поворот Федрезерву відбувається, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику.
• Федрезерв коригує політику у відповідь на значні зміни в економіці.
• Ринки можуть різко реагувати на несподівані повороти Федрезерву.
• Повороти Федрезерву можуть включати зміни в ставках та заходи кількісного пом’якшення.
• Повороти є важливими для підтримки економічної стабільності в умовах змінної економіки.

Отримуйте персоналізовані відповіді на основі понад 27 років довіреної експертизи.

ЗАПИТАТИ

Що таке поворот Федрезерву?

Поворот Федрезерву — це ситуація, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику. Це може бути перехід від політики зжиття до політики стимулювання або навпаки. Поворот Федрезерву відбувається, коли економіка змінюється настільки, що Федрезерв більше не може підтримувати існуючу політику. Якщо поворот відбувається несподівано, ринки можуть реагувати дуже різко.

Як центральний банк США, Федрезерв відповідає за встановлення та реалізацію країнової монетарної політики.

Механізми повороту Федрезерву

Федеральний резерв — це центральний банк США, відповідальний за монетарну політику країни. У Федрезерву є дві основні цілі: підтримка стабільності цін і повної зайнятості. Якщо інфляція зростає, а безробіття знижується, економіка може перегріватися, і Федрезерв застосовує жорстку, або зжиттєву, монетарну політику — наприклад, підвищує ставки, щоб сповільнити економічне зростання і охолодити ринок. Навпаки, якщо інфляція низька, а безробіття високі, Федрезерв може застосувати м’якшу, або стимулюючу, політику — знижуючи ставки і вливаючи більше грошей в економіку.

Після встановлення та впровадження політики її ефекти можуть проявлятися через кілька тижнів або місяців. Після цього Федрезерв зазвичай підтримує існуючу політику для стабільності та запобігання паніці на ринках.

Однак, якщо економічні основи змінюються кардинально, Федрезерв змушений переглянути свою позицію і може вирішити зробити поворот — тобто змінити свою монетарну політику. Наприклад, якщо ставки низькі і застосовується кількісне пом’якшення (QE), він може підвищити ставки і зменшити обсяги QE. Навпаки, у зворотному напрямку — зменшити ставки і збільшити QE. Це може спричинити короткострокові порушення, оскільки ринкові очікування та бізнес-прогнози коригуються відповідно до нової політики.

Реальні сценарії: час і причини поворотів Федрезерву

Зараз цільова інфляція Федрезерву становить 2% на рік, і він прагне підтримувати повну зайнятість. Тому політика залежить від стану економіки та прогнозів щодо майбутнього. Це включає встановлення ставок, зокрема цільову ставку федеральних фондів — короткострокову ставку, за якою комерційні банки позичає і позичає один одному. Коли економіка зростає, Федрезерв може підвищувати ставки і тримати їх високими, а при сповільненні або скороченні — знижувати і тримати низькими.

Розглянемо кілька недавніх прикладів, використовуючи графік нижче, який показує ставку федеральних фондів з січня 2000 року. Наприкінці 2000 — 2001 років, коли лопнула дот-ком бульбашка, економіка США увійшла у легку рецесію. Наприкінці 2000 і до 2004 року Федрезерв застосовував політику стимулювання, знижуючи ставки з 6,5% до 1,0% за понад 36 місяців і зберігаючи цю політику до літа 2004 року. Потім він знову зробив поворот і почав підвищувати ставки до 5,25% за приблизно три роки, коли економіка зростала.

Через фінансову кризу 2007–2008 років економіка США увійшла у глибоку рецесію, відому як Велика рецесія. В цей час безробіття було високим, економічне зростання — низьким, інфляція — значно нижчою за цільові 2%. Тому Федрезерв знову знизив ставки до рекордно низьких рівнів 0–0,25%. Ця політика стимулювання тривала майже десять років, поки Федрезерв повільно не зробив поворот і не підвищив ставки до близько 2,5% у 2019 році.

Весною 2020 року світова пандемія COVID-19 зупинила економіку, оскільки локдауни і закриття бізнесів припинили повільне зростання. Федрезерв швидко зробив поворот і знову знизив ставки до майже 0%, де вони залишалися до весни 2022 року. У 2022 році інфляція почала зростати і влітку досягла рівнів, не бачених з початку 1980-х. Причинами цього стали вторгнення Росії в Україну, що спричинило зростання цін на їжу і паливо, а також проблеми з працевлаштуванням і глобальною логістикою, що залишилися з часів локдаунів. Це змусило Федрезерв знову зробити поворот і агресивно підвищити ставки, щоб стримати зростання цін.

Ставка федеральних фондів (Джерело: Федеральний резервний банк Сент-Луїса).

Порада

Ви можете визначити повороти Федрезерву, шукаючи точки перегину на графіку ставки федеральних фондів, де тренд змінює напрям.

Чи завжди працюють повороти Федрезерву?

Повороти Федрезерву відбуваються у відповідь на зміни в економіці, щоб підтримувати стабільність цін у нових умовах. Однак критики стверджують, що ці повороти можуть бути запізнілими, реагуючи вже після змін, а не попереджаючи їх. Інші вважають, що повороти не завжди тривають довго, наприклад, у 1970-х роках, коли Федрезерв рано послабив свою агресивну політику, що сприяло стагфляції.

Чи можна передбачити повороти Федрезерву?

За останні десятиліття Федрезерв значно підвищив прозорість і краще сигналізує про свої наміри для інвесторів. Однак точний час і факт повороту залежать від очікувань і здогадок. Ф’ючерси і опціони на ставки федеральних фондів дозволяють оцінити ринкові очікування щодо майбутніх підвищень або зниження ставок, але дають лише ймовірності, а не остаточні відповіді. Якщо Федрезерв реагує повільно або його політика не відповідає очікуванням ринку, ціни на акції можуть знизитися.

Як Федрезерв встановлює ставки?

В США ставки визначає Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC), до складу якого входять сім губернаторів Ради Федерального резерву (FRB) і п’ять президентів Федеральних резервних банків. FOMC збирається вісім разів на рік для визначення короткострокового напрямку монетарної політики та ставок більшістю голосів.

Висновок

Повороти Федрезерву відбуваються, коли центральний банк США змінює свою монетарну політику у відповідь на економічні умови. У рецесійних умовах Федрезерв може зробити поворот до політики стимулювання з нижчими ставками, збільшенням кількісного пом’якшення і відкритими ринковими операціями. Навпаки, коли економіка перегрівається, він може повернутися до політики зжиття з вищими ставками і зменшенням QE та ОМО. Вчасні та рішучі повороти є необхідними для ефективного реагування на зміни в економіці.