Зниження доходності, стрибки у тарифах, зростання масштабів — де ж аромат грошового фонду, що "завис" на межі 1%"?

Ваші Балансові Бонуси майже не зможуть утримати навіть 1%

«Раніше, вкладаючи в Балансовий Бонус, щодня можна було заробити на каву, тепер доходи все менше, і навіть ставки почали «змінюватися то вгору, то вниз»». Ця скарга від молодої співробітниці з Шеньчжена, Xiao Xia, відображає думки багатьох інвесторів у валютні фонди на сьогодні.

Останнім часом, оскільки щотижнева річна дохідність валютних фондів продовжує коливатися і знижуватися, все частіше активується прихований у договорі фондовий пункт «автоматичне регулювання». Багато валютних фондів, досягнувши встановлених порогів доходності, автоматично знижують управлінські ставки, а потім, при незначному зростанні доходів, повертають їх до попередніх рівнів. Деякі продукти навіть повторюють цикл «зниження ставки на один день, відновлення на наступний».

З плином часу, подібні «зміни ставок» у вигляді «гойдалки» стали звичайною практикою. Навіть при тому, що щотижнева річна доходність продовжує знижуватися і наближається до «один нуль», понад сотня валютних фондів вже «перевищили 1%», але їхній загальний обсяг, навпаки, перевищив 15,27 трильйонів юанів, встановивши новий рекорд. Коли «дитячі» фінансові продукти втрачають свою привабливість, чому ж інвестиції не зменшуються, а навпаки — зростають?

Швидкість «американських гірок» у ставках валютних фондів зростає

11 березня, компанія Anxin Fund оголосила, що через зниження ставки відповідно до договору, їхній валютний фонд Anxin Tianlibao знизив управлінську ставку з 0,9% до 0,3%. Того ж дня кілька інших валютних фондів, таких як Changsheng Yuan Zengli, GF Cash Increment, Shenwan Lingxin Tiantianli, також оголосили про зниження ставок.

Згідно з оголошеннями, ці коригування не були добровільним жестом з боку фондів, а здійснювалися відповідно до «динамічного механізму коригування», передбаченого договором. Наприклад, у випадку з Anxin Tianlibao, якщо щотижнева річна доходність, обчислена з управлінською ставкою 0,9%, була меншою або дорівнювала подвоєній ставці за депозитом, управлінська компанія знижувала ставку до 0,3%, щоб зменшити потенційний негативний прибуток і ризик перевищення зобов’язань перед продажними агентами, доки цей ризик не зникав, після чого ставка знову поверталася до 0,9%.

Наприклад, оголошення Guangda Yangguang Cashbao повідомляє, що через ситуацію 10 березня управлінська ставка була знижена до 0,25%, але вже 11 березня, коли ризики зникли, вона була відновлена до 0,9%. Аналіз історичних оголошень показує, що цикли «зниження — відновлення — зниження» ставок траплялися кілька разів.

Перше фінансове агентство «First Financial» зауважує, що подібні «автоматичні регулювання» не є поодинокими випадками. За неповною статистикою, станом на 11 березня, з початку року було опубліковано понад 270 оголошень про коригування ставок валютних фондів, з яких лише на початку місяця — 42. Серед них — продукти, такі як CITIC Jianqiao Huijin, Penghua Cash Increment, які також зазнавали подібних динамічних змін.

Детальніше дослідження показало, що більшість таких коригувань стосуються валютних фондів, що трансформувалися з управлінських колективних продуктів, і мають у своєму регламенті правила плаваючих ставок. Самі управлінські ставки цих фондів зазвичай досить високі. Наприклад, 10 березня, управлінські ставки таких продуктів, як Zhongtai Jinqian Huijin, Zhongjin Jujinli, Shenwan Lingxin Tiantianli, залишалися на рівні 0,9%.

«Ці продукти здебільшого належать до «спадщини минулого», раніше вони обслуговували клієнтів брокерських компаній і не були повністю адаптовані до сучасних стандартів управління валютними фондами у галузі», — говорить співробітник відділу продуктів у державних фондах, який працює з подібними продуктами. — «Хоча з поточними показниками їхньої ефективності продовжувати використовувати стару модель ставок не зовсім логічно, наразі немає планів щодо активного коригування».

Насправді, часті тригери динамічних ставок свідчать про тривале зниження доходності валютних фондів. За даними Wind, станом на 11 березня, серед 948 валютних фондів, що мають дані, середня щотижнева річна доходність опустилася до менше ніж 1,2%, що на 0,22% менше за показник минулого року (1,416%), і значно нижча за рівень 2024 року — 1,98%.

Що стосується конкретних продуктів, то наразі лише «Yinhua Shuangxi Zengli» має щотижневу річну доходність понад 2%, до 2,092%, тоді як минулого року 7 продуктів перевищували цей рівень, максимум — 3,53%. Варто зауважити, що вже 113 валютних фондів мають щотижневу річну доходність менше 1%, що у двічі більше, ніж минулого року (35).

Як найбільший у країні валютний фонд, «Tianhong Yu’e Bao» привертає особливу увагу своєю доходністю: останні дані показують, що її щотижнева річна доходність знизилася до 1,001%, і вона вже майже опустилася нижче 1%. За даними Wind, на кінець минулого року обсяг фонду «Tianhong Yu’e Bao» перевищував 7646 мільярдів юанів, а найвищий рівень щотижневої річної доходності з моменту створення становив 6,763%.

Чому при такій низькій доходності гроші не «переміщуються»?

Незважаючи на стрімке падіння доходів, загальний обсяг валютних фондів, навпаки, зростає і досяг нових рекордів. За даними Асоціації інвестиційних фондів Китаю, станом на кінець січня, загальний обсяг валютних фондів перевищив 15,27 трильйонів юанів, що становить 40,44% від усього ринку; лише за один місяць цей показник збільшився на 2379,05 мільярдів юанів.

З точки зору структури власників і зростання обсягів, десять найбільших валютних фондів минулого року (з урахуванням різних часток) додали у сумі близько 5830 мільярдів юанів, що становить приблизно 35,5% від загального зростання валютних фондів за рік. Аналіз даних за півріччя показує, що 8 із цих продуктів мають понад 90% інвесторів- фізичних осіб, що підкреслює перевагу індивідуальних інвесторів у цій сфері.

Якщо «перевищення 1%» і коригування ставок стали звичайною практикою, чому ж тоді гроші не масово «переміщуються»?

За словами фахівців галузі, у зв’язку з тривалим зниженням ставок і масовим погашенням депозитів, що закінчуються, структура активів населення зазнає історичних змін. У цьому контексті, цінність інструментів грошового управління продовжує зростати. «Ці продукти, завдяки високій ліквідності та низькій волатильності, стають важливими інструментами короткострокового управління капіталом», — зазначає аналітик з Південного Китаю.

«З практики ринку випливає, що валютні фонди та інструменти управління готівкою — це основний шлях «переміщення депозитів» у сучасних умовах», — додає він. — «Для тих, хто цінує можливість «зняти гроші в будь-який момент» і прагне стабільності чистої вартості, валютні фонди залишаються головним інструментом».

Цей експерт також підкреслює, що валютні фонди, як основний інструмент для консервативних інвесторів і управління ліквідністю організацій, не лише допомагають отримувати доходи, що перевищують ставки за поточними депозитами, але й забезпечують більш оптимальні рішення для щоденних витрат і надзвичайних ситуацій.

Керівник відділу фондів у провідній компанії також має схожу думку: «Навіть при зниженні доходів, переваги валютних фондів порівняно з банківськими поточними рахунками зменшилися, але їх основні характеристики — висока ліквідність і мінімальні коливання доходу — залишаються незмінними». Тому, за його словами, зростання обсягів валютних фондів може сповільнитися, але вони й надалі залишатимуться на низькому рівні.

«Як для фізичних, так і для юридичних осіб, потреба у управлінні ліквідністю не зникне, і валютні фонди залишаються цінним інструментом», — вважає менеджер з фіксованого доходу. — «Застосування платформ, що поєднують платіжні функції або гарантійні внески через брокерські компанії, має свої сценарії використання. Вони мають високу ліквідність і мінімальні коливання доходу, що робить їх привабливими для індивідуальних інвесторів».

Щодо питання, чи продовжить доходність валютних фондів падати, експерти зазвичай висловлюють обережність.

«Щоб реагувати на зміни на ринку, фонди можуть оптимізувати інвестиційні операції — збільшувати тривалість портфеля, покращувати структуру активів — і намагатися збільшити доходи», — каже один із представників фонду в Шанхаї. — «Компанії повинні орієнтуватися на ключові потреби ринку, поглиблювати зв’язки з користувачами і підвищувати їхню лояльність та утримання капіталу. Якщо клієнти вимагають більшого доходу, їм можуть запропонувати альтернативні продукти, наприклад, короткострокові облігації або індексні фонди корпоративних депозитів».

«Обмеження на купівлю, динамічне зниження ставок і інновації у продуктах — це всі стратегії, які застосовують фонди для боротьби з падінням доходності», — додає ще один керівник із провідної компанії. — «З одного боку, вони зменшують тривалість портфеля, зменшують обсяг облігацій, збільшують депозити, використовують леверидж і активніше застосовують операції з купівлі-продажу цінних паперів. З іншого — створюють комбінації валютних і короткострокових боргових інструментів, щоб зберегти ліквідність і одночасно підвищити доходність».