“OpenAI影子股” обвалився! Ціна SoftBank знизилася наполовину від максимуму минулого листопада

SoftBank зазнає втрат через свою великомасштабну ставку на OpenAI. Як найпряміший інструмент левериджу для звичайних інвесторів, ця японська технологічна інвестиційна гігантська компанія під керівництвом Сон Чжунсії її акції за чотири місяці майже знизилися наполовину через зростаючі побоювання ринку щодо масштабів участі SoftBank у інвестиціях в OpenAI.

У понеділок акції SoftBank різко впали на 9,8% за один день, що перевищує більш ніж удвічі падіння японського ринку того ж дня. Причиною стала інформація про те, що OpenAI і Oracle відмовилися від планів розширення спільного дата-центру Stargate в Техасі, у якому SoftBank є важливим учасником.

Минулого місяця SoftBank оголосила про інвестицію у 30 мільярдів доларів у новий раунд фінансування OpenAI на 11 мільярдів доларів, довівши загальні інвестиції у цю компанію, що розробляє ChatGPT, до 64,6 мільярдів доларів, з часткою близько 13%.

Ця різка зміна цін викликала широкі побоювання щодо ліквідності SoftBank. Standard & Poor’s вже цього місяця знизила прогноз кредитного рейтингу SoftBank, який і так був на рівні “сміття”, до негативного через побоювання щодо її ліквідності та кредитної якості OpenAI.

Тим часом SoftBank шукає короткостроковий кредит для покриття вищезазначених інвестицій, поки не зможе реалізувати інші активи.

Зміна планів Stargate викликала масовий продаж

Безпосередньою причиною падіння цін є новина про те, що план розширення дата-центру Stargate зазнав невдачі.

Згідно з повідомленнями, OpenAI і Oracle відмовилися від розширення цього спільного проекту в Техасі, у якому SoftBank є ключовим учасником.

Ця новина викликала сумніви щодо стратегічної логіки глибокого зв’язку SoftBank з OpenAI. Минулого місяця SoftBank завершила новий раунд фінансування OpenAI на 30 мільярдів доларів, довівши загальні інвестиції до 64,6 мільярдів доларів і частку близько 13%.

На тлі змін у перспективах Stargate зовнішній світ почав сумніватися у поверненні цієї величезної ставки.

Інші компанії, глибоко залучені в екосистему OpenAI разом із SoftBank, також не уникнули втрат. З моменту досягнення акціями Oracle і CoreWeave максимуму наприкінці жовтня минулого року їхні ціни знизилися більш ніж на 40%.

Ліквідність під тиском, рейтинг знижено

Структура активів SoftBank робить її особливо вразливою в нинішніх ринкових умовах. За даними Standard & Poor’s, у портфелі SoftBank обсягом 320 мільярдів доларів понад половина — це нерозміщені активи з низькою ліквідністю. Така структура створює значні обмеження при необхідності швидко реалізувати активи для покриття великих інвестиційних зобов’язань.

Цього місяця S&P знизила прогноз кредитного рейтингу SoftBank до негативного, зосереджуючись на двох основних питаннях: стані її ліквідності та слабкій кредитній якості самого OpenAI. Це рішення ускладнює залучення додаткового фінансування саме тоді, коли SoftBank активно шукає короткострокові кредити.

Зараз SoftBank має у своєму портфелі активи на суму близько 80 мільярдів доларів у компанії Arm, що займається проектуванням чипів.

Раніше SoftBank продала свої активи у Nvidia, отримані кошти спрямували на підтримку ранніх інвестицій у OpenAI. Минулого тижня компанія витримала напругу через нестабільність на Близькому Сході і просунулася у запуску японської платформи цифрових платежів PayPay у Нью-Йорку з обсягом IPO у 1 мільярд доларів.

“Експоненційний цикл” Сон Чжунсії та леверидж

З більш широкої перспективи історія розвитку SoftBank — це поєднання серії “експоненційних циклів”: Сон Чжунсії знаходить нову інвестиційну тему, масштаби інвестицій зростають, використовується леверидж, поки акціонери або кредитори — зазвичай обидва — не починають тиснути.

Сон Чжунсії не позбавлений передбачливості. У своїх ранніх інвестиціях у Alibaba він отримав значний прибуток, а у 2017 році з фондом Vision Fund обсягом у 100 мільярдів доларів він переосмислив межі венчурного капіталу. Однак цей підхід залишив і чимало помилок, зокрема, WeWork — один із найвідоміших провалів, а загальний показник Vision Fund зазнав коливань.

Зараз SoftBank, завдяки своїм масштабам, репутації та звичці використовувати леверидж, є рідкісним інструментом для звичайних інвесторів, щоб отримати доступ до великих технологічних тем.

Аналіз показує, що ця особливість означає, що “якщо ринок втратить довіру до великих трендів, на які ставить Сон Чжунсії, SoftBank зазвичай стає першим об’єктом скорочення позицій”. Зараз SoftBank — найпряміший канал для звичайних інвесторів, щоб зробити левериджовану ставку на OpenAI — незалежно від напрямку.

Варто зазначити, що останній значний спад цін SoftBank стався у 2021 році, і тоді падіння передувало більш широкій медвежій тенденції приблизно на вісім місяців.

Попередження про ризики та відмову від відповідальності

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім особистим обставинам. Інвестиції — на власний ризик.