Ціна акцій ServiceNow (NOW) знижуються, незважаючи на відмінні результати за 4 квартал— що стоїть за цим розривом?

Останні фінансові результати ServiceNow показали компанію, яка працює на повну потужність, але ціна акцій NOW зазнала тиску, знизившись приблизно на 6,4% за останній місяць. Хоча така недооцінка порівняно з індексом S&P 500 може здатися дивною, вона піднімає важливе питання для інвесторів: чи є ця слабкість тимчасовою невдачею, чи вона свідчить про глибші занепокоєння щодо оцінки компанії? Розглянемо останні показники та перспективи, щоб зрозуміти, що насправді рухає настрої навколо ціни акцій NOW.

Сильне виконання у 4 кварталі: цифри говорять самі за себе

ServiceNow продемонструвала потужний результат у четвертому кварталі 2025 року, перевищивши очікування аналітиків. Скоригований прибуток склав 92 центи на акцію, перевищивши консенсус-прогноз Zacks на 5,75% і показавши зростання на 26% у порівнянні з минулим роком. Доходи склали 3,57 мільярда доларів, перевищивши оцінки на 1,25% і зросли на 20,7% у річному вираженні (з урахуванням постійних валют).

Зростання виручки особливо зумовлене підписками, які збільшилися на 19,5% у річному вираженні за постійною валютою до 3,41 мільярда доларів. Професійні послуги та інші джерела доходу додали ще 101 мільйон доларів (11% зростання за постійною валютою).

Важливим індикатором руху ціни акцій NOW є розширення клієнтської бази. У четвертому кварталі ServiceNow зафіксувала 244 угоди з чистою новою річною вартістю контракту (ACV) понад 1 мільйон доларів, що на 40% більше ніж торік. Ще більш вражаюче — компанія завершила квартал із 603 клієнтами з ACV понад 5 мільйонів доларів, що на 20% більше ніж торік. Ці показники свідчать про розширення доходної бази, яка може підтримувати довгострокове зростання.

Інновації в галузі штучного інтелекту — справжній драйвер зростання

Що може пояснювати розчарування у ціні акцій NOW попри сильні фундаментальні показники — це те, що ринок ще не повністю врахував трансформацію бізнесу за допомогою штучного інтелекту. Пропозиції ServiceNow на базі AI — зокрема Now Assist, Workflow Data Fabric і RaptorDB Pro — показали відмінні результати у четвертому кварталі.

Річна вартість контракту Now Assist перевищила 600 мільйонів доларів, а щорічний повторюваний дохід більш ніж подвоївся порівняно з минулим роком. Продукт уклав 35 угод із вартістю понад 1 мільйон доларів, що свідчить про сильну корпоративну адаптацію. RaptorDB Pro демонструє ще більш стрімке зростання — утричі збільшився новий ACV у порівнянні з минулим роком і залучив понад 13 мільйонів доларів у одній лише квартальній угоді.

Workflow Data Fabric, платформа для управління даними компанії, була залучена у 16 з 20 найбільших угод кварталу, а рівень залучення клієнтів зростав кожного кварталу 2025 року. Це свідчить про те, що клієнти все більше сприймають ці AI-рішення як основну інфраструктуру бізнесу, а не як додаткові оновлення. Місячна активна аудиторія платформи AI зросла на 25%, що є ознакою органічного зростання.

Дані щодо потоку транзакцій розповідають іншу історію зростання: загальні робочі процеси зросли з 60 до 80 мільярдів доларів, а обсяг транзакцій — з 4,8 до 6,4 трильйонів доларів. Це підкреслює глибоку інтеграцію платформи ServiceNow у корпоративні операції.

Операційна ефективність зростає разом із масштабом

Хоча валова маржа трохи зменшилася — на 160 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком і склала 80,3% за не-GAAP — компанія компенсувала це дисциплінованим управлінням витратами. Операційні витрати знизилися на 180 базисних пунктів у відсотковому співвідношенні до 64,2%, що дозволило розширити операційну маржу за не-GAAP на 140 базисних пунктів у річному вираженні до 30,9%.

Ця операційна левериджність важлива для траєкторії ціни акцій NOW, оскільки демонструє здатність компанії зростати прибутково. Масштабуючи свою платформу AI, ServiceNow розподіляє інвестиції у інфраструктуру на більший обсяг доходів, що підтримує зростання маржі.

Надійний баланс та повернення капіталу акціонерам

У четвертому кварталі ServiceNow продемонструвала вражаючі показники грошового потоку: операційний грошовий потік склав 2,24 мільярда доларів (проти 813 мільйонів у попередньому кварталі), а вільний грошовий потік — 2,03 мільярда доларів, що значно більше за 592 мільйони попереднього кварталу. Маржа вільного грошового потоку зросла до 57%, що підкреслює сильний грошовий потенціал моделі підписки.

Керівництво повернуло капітал акціонерам, викупивши 3,6 мільйона акцій у четвертому кварталі. Надалі компанія оголосила про нову авторизацію на викуп акцій на суму 5 мільярдів доларів і планує запустити прискорену програму викупу акцій на 2 мільярди доларів, що свідчить про впевненість у внутрішній цінності.

Прогноз на 2026 рік — подальше зростання

Незважаючи на тиск на ціну акцій NOW, перспективи компанії залишаються оптимістичними. У 2026 році ServiceNow прогнозує підписний дохід у розмірі 15,53–15,57 мільярда доларів, що означає зростання на 19,5–20% за постійною валютою. Не-GAAP операційна маржа має досягти 32%, порівняно з 30,9% у 2025 році, а маржа вільного грошового потоку — покращитися на 100 базисних пунктів до 36%.

На перший квартал 2026 року компанія прогнозує підписний дохід у розмірі 3,65–3,67 мільярда доларів, що відповідає приблизно 18,5–19% зростанню за постійною валютою. Операційна маржа очікується на рівні 31,5%, а поточні зобов’язання за виконанням (cRPO) — прискорення на 20% за постійною валютою.

Прогноз враховує скромний внесок Moveworks (придбаний наприкінці 2024 року) у 1%, що свідчить про успішну інтеграцію.

Позитивний настрій ринку, але ціна акцій NOW поки що відстає

Тут час і фундаментальні показники йдуть різними шляхами: аналітичні прогнози щодо ціни акцій NOW загалом зростають. За останній місяць середня оцінка підвищилася на 5,32%, що відображає позитивний настрій у переглядах. Це оновлення зазвичай передує зростанню ціни.

За допомогою власної системи VGM (Value-Growth-Momentum) Zacks, ServiceNow має високий рейтинг зростання — A, і міцний бал за динамікою — B. Оцінка оцінки вартості — D, що ставить акції у нижні 40% за ціновою привабливістю, і пояснює поточний тиск. Загальний бал VGM — B, що свідчить про збалансовані характеристики.

Зараз ServiceNow має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), з очікуваннями, що повернення буде в межах ринку за найближчі місяці.

Що це означає для ціни акцій NOW у майбутньому

Образ навколо ціни акцій NOW здається розділеним між двома силами. З одного боку, ServiceNow продемонструвала виняткову реалізацію: сильне зростання доходів, прискорення впровадження AI, розширення маржі та стабільний грошовий потік. База клієнтів розширюється, укладаються великі угоди, а AI-продукти стають критичною інфраструктурою.

З іншого боку, преміальна оцінка відображає високі очікування, і інвестори можуть зробити паузу, щоб осмислити результати кварталу перед подальшим зростанням. Невелике недооцінювання приховує реальність, що ціна акцій NOW залишається підтриманою покращенням фундаментальних показників і позитивним настроєм аналітиків.

Для інвесторів, які стежать за ціною акцій NOW, розрив між бізнес-показниками і ринковою ціною може бути можливістю, а не проблемою. Візія компанії щодо зростання у 2026 році у поєднанні з дисциплінованим розподілом капіталу дає підстави вірити, що акції можуть відновитися, коли ринок знову набуде впевненості у зростанні під впливом AI.