#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

Очікування зниження ставок у світі різко охололи на початку 2026 року

У перші місяці 2026 року фінансові ринки та центральні банки пройшли чітку переоцінку: колишня агресивна хвиля очікуваних знижень відсоткових ставок значно охолола. Після суттєвого пом’якшення у кінці 2024 та 2025 років, коли основні інституції, такі як Федеральна резервна система, знизили ставки приблизно на 175 базисних пунктів від пікових рівнів, імпульс для подальших швидких знижень зник. Політики тепер надають перевагу пильності щодо стійких інфляційних тисків, стійкого економічного зростання та стабільності ринку праці замість передчасних стимулів. Ця зміна відображає ширший глобальний тренд "вищі і довше", що має наслідки для вартості позик, оцінки активів, валют і стратегій інвесторів.

Федеральна резервна система США найяскравіше ілюструє цей поворот. Станом на початок березня 2026 року цільовий діапазон федеральних фондів залишається стабільним на рівні 3.50%–3.75%, без змін з кінця 2025 року. Засідання FOMC у січні 2026 року пройшло з твердою позицією, а ймовірності, оприлюднені через інструмент CME FedWatch, показують дуже низькі шанси на зниження під час майбутнього засідання 17–18 березня — зазвичай оцінювані в 3–6% для зменшення на 25 базисних пунктів і понад 94–97% — без змін. Це означає значне охолодження порівняно з раніше закладеними очікуваннями, що передбачали кілька знижень уже в першому кварталі 2026 року.

На це обережність впливають кілька факторів. Інфляція в США, хоча й зменшується з пандемічних максимумів, залишається в’язкою за основними показниками, тримаючись вище цільового рівня 2% через тарифні ефекти, ціни на послуги та залишки фіскальної стимуляції. Ринок праці виявився більш стійким, ніж очікувалося: рівень безробіття стабілізувався близько 4.4%, а дані про зайнятість у грудні 2025 року зменшили раніше занепокоєння щодо слабкості. Прогнози зростання на 2026 рік у деяких сценаріях вказують на прискорення до (2–2.5% або вище у кварталах, підтриманих зниженням податків і пом’якшенням фінансових умов), що зменшує ризики рецесії та необхідність агресивного пом’якшення.

Розбіжності у прогнозах підкреслюють невизначеність. Дослідження J.P. Morgan тепер передбачає відсутність знижень у 2026 році, а наступний крок може бути підвищенням у 2027 році, якщо інфляція знову прискориться. Goldman Sachs очікує два помірні зниження по 25 базисних пунктів, з цільовою ставкою близько 3–3.25%. Bankrate та інші прогнозують до трьох знижень на суму 75 базисних пунктів, ймовірно, починаючи з середини року (червень і далі). Morningstar та деякі приватні прогнози бачать ще більше пом’якшення (можливо, п’ять кумулятивних знижень до 2027 року), але консенсус схиляється до терпіння: не більше однієї-двох знижень, відкладених до появи чітких ознак зниження інфляції. Собі точковий графік ФРС і протоколи засідань підкреслюють залежність від даних, з ризиками, спрямованими на тривале утримання стабільності, щоб уникнути повторного розгортання цінового тиску.

Ця поміркована перспектива поширюється і за межі США. Європейський центральний банк (ECB) рішуче призупинив свій цикл знижень, підтримуючи ставку за депозитами на рівні 2.00% протягом кількох засідань у 2026 році (включно з лютим). Прогнози широко очікують, що ставка залишиться незмінною до кінця року і, можливо, до 2027 року, за винятком серйозних шоків. Інфляція в зоні євро знизилася (наприклад, до 1.7% у січні), але зростання залишається помірним, а Рада керівників наголошує на середньостроковій стабільності 2% без попередніх зобов’язань щодо шляхів її досягнення. Ринки очікують обмеженого подальшого пом’якшення, з деякими цінами на можливий підвищення ставки наприкінці 2026 року.

Банк Англії (BoE) також дотримується обережності: після вузького зниження до 3.75% у грудні 2025 року, у лютому 2026 року ставка залишилася стабільною, попри роздільні голосування MPC (5-4 у попередніх випадках). Інфляція у Великій Британії знизилася до близько 3%, але тиск з боку заробітної плати та витрат на послуги зберігає очікування скромними — можливо, одне або два додаткові зниження по 25 базисних пунктів протягом року, без агресивного передчасного підвищення.

Ширші глобальні динаміки підсилюють тему охолодження. KPMG зазначає, що основні центральні банки розвинених економік nearing завершення циклів зниження ставок, а глобальне зростання 2026 року сповільнюється помірно (3.3% з 3.4% у 2025), але уникає різких спадів. Високий рівень боргового навантаження після пандемії обмежує можливість тримати ставки на низькому рівні без створення дисбалансів. Ринки країн, що розвиваються, отримують вигоду від зменшення валютної волатильності у міру уповільнення глобального пом’якшення, хоча потоки капіталу можуть зменшитися.

Реакція ринків була змішаною, але показовою. Доходність облігацій зміцніла в окремих випадках (наприклад, помітні стрибки у доходності двохрічних німецьких облігацій), що відображає відкладені ставки на зниження. Акції та активи з високим рівнем ризику стикаються з перешкодами через затримки у наданні ліквідності, що сприяє волатильності у секторах з високим бета. Фіксований дохід може зазнати коливань через несподівані дані — більш високий CPI або м’якші дані щодо зайнятості можуть знову відкрити двері для пом’якшення, тоді як стійкі показники підсилюють позицію утримання.

Дивлячись уперед, базовий сценарій для 2026 року зосереджений на обережності: центральні банки ставлять на економічну стійкість і тривале зниження інфляції перед тим, як перейти до глибших знижень. Хоча деяке пом’якшення може з’явитися пізніше (в середині або наприкінці року, якщо тенденції інфляції переконливо знизяться), агресивний імпульс попередніх років зменшився. Інвесторам потрібно адаптуватися до режиму "вищі і довше", з акцентом на вибіркове позиціонування, моніторинг інфляції та готовність до сюрпризів, що базуються на даних. Ця обстановка вимагає дисципліни в умовах тривалої невизначеності — терпіння може стати ключовою чеснотою у навігації монетарним ландшафтом 2026 року.