Чи нарешті наближається криптовалютна зима? Пояснення теорії виснаження від Bitwise

Ринок криптовалют з початку 2025 року переживає повномасштабну крипто-зиму, але багато учасників залишаються неохочими відкрито визнавати цю реальність. За даними Bitwise, великого менеджера активів з глибокими коренями в галузі, поточний спад має ознаки зрілого ведмежого циклу — такого, що може бути ближчим до завершення, ніж більшість інвесторів вважає.

Маючи досвід проходження через кілька крипто-зим за роки, аналіз Bitwise виявляє закономірність: нинішній стан відчаю та байдужості до позитивних новин сигналізує про пізні стадії традиційного ринкового спаду. Після понад року зниження цін, відновлення може настати «скоріше, ніж пізніше», зазначили у нещодавньому коментарі.

Механізми крипто-зими: більше ніж просто зниження цін

Крипто-зими — це не звичайні ринкові відкатки. Вони являють собою тривалі ведмежі ринки, що характеризуються різким падінням цін, зникненням настроїв і ігноруванням бичачих фундаментальних показників. Історично ці фази виникають після періодів надмірного кредитування та спекулятивного буму, зазвичай триваючи близько 13 місяців від піку до дна.

Ціни по всьому ринку зазнали різких втрат. Біткойн (BTC) становить 67,29 тис. доларів, що приблизно на 39% менше за свій максимум минулого року, тоді як Ethereum (ETH) торгується за 1,97 тис. доларів, з втратами понад 50% від максимумів. Основні альткоїни ще гірше — з падіннями 60% і більше.

Що відрізняє цю спадну фазу, так це її масштаб і широта. За словами керівника інвестиційного департаменту Bitwise Мета Хугана, це не здорове коригування, а криза 2022 року, викликана надмірним кредитуванням і спекулятивним бумом, що перевищили навіть стабільні позитивні новини щодо регуляторного прогресу та інституційного впровадження.

Інституційний прикриття: як потоки ETF приховують справжні масштаби пошкоджень

Однією з найяскравіших особливостей цієї крипто-зими є розходження між інституційним і роздрібним сегментами. Значні потоки у спотові Bitcoin ETF та стратегії казначейських активів підтримували кілька великих капіталізаційних активів, доступних інституціям, створюючи ілюзію стабільності на ширшому ринку.

За цим фасадом ховається жорстока реальність для криптовалют, орієнтованих на роздрібних інвесторів. Аналіз Bitwise показує, що активи з сильною інституційною підтримкою у 2025 році знизилися помірно, тоді як токени без ETF або казначейської підтримки зазнали серйозних втрат понад 60%. Це розділення розповідає важливу історію: ринок не обвалився рівномірно. Замість цього концентрація капіталу створила двошаровий крипто-зимовий сценарій, коли інституційні інструменти поглинули понад 740 000 Bitcoin і забезпечили десятки мільярдів доларів у ціновій підтримці, що, можливо, запобігло ще більш стрімким втратам.

Цей механізм пояснює, чому хороші новини постійно не сприяють відновленню. У глибинах крипто-зим фундаментальні показники рідко мають значення. Інституційна підтримка просто відтерміновує біль, а не запобігає спадові.

Ознака вичерпання: чому ця зима може бути близькою до кінця

Крипто-зими не закінчуються вибухом оптимізму. Вони закінчуються тихо, коли тиск на продажі поступово зменшується і ринки стабілізуються. Ключовий сигнал — вичерпання — момент, коли продавці нарешті вичерпали свої позиції і переконання.

Історично цикли, включаючи 2018 і 2022 роки, слідували цій схемі. Етапи прийняття та регуляторних перемог мало що змінювали у зниженнях під час найтемніших фаз. Відновлення з’являлося лише тоді, коли настрої були повністю виснажені і ринкова втома настала.

Хуган вважає, що поточний цикл фактично розпочався у січні 2025 року, хоча повне визнання ринком спадної тенденції настав пізніше. За цією логікою, крипто-зима вже наближається до своїх останніх глав. Ринки сьогодні можуть ігнорувати позитивні каталізатори, але саме це і було історично передумовою різких відновлень.

Прихована сила: чому фундаментальні показники не погіршилися

Незважаючи на безперервний медвежий настрій, базова основа криптовалют не зазнала суттєвого ослаблення. Регуляторний імпульс, впровадження на Уолл-стріт, розвиток стейблкоїнів і ініціативи токенізації продовжують рухатися вперед — навіть якщо ринки їх ігнорують.

Це розрив створює прихований тиск. Як тільки настрої зміняться, накопичені позитивні події можуть спричинити раптове і різке відновлення. Теза проста: чим довше фундаментальні показники покращуються, а настрої залишаються у відчаї, тим більший потенціал для майбутнього відскоку.

За межами ведмежого ринку: яскраві точки зростання криптовалют у Латинській Америці

Хоча більша частина розвиненого світу застрягла у зимовому стані, у регіонах, що розвиваються, ситуація інша. Ринок криптовалют у Латинській Америці значно зріс: обсяг транзакцій у 2025 році підскочив на 60% до 730 мільярдів доларів — завдяки користувачам, які використовують криптовалюти для практичних платежів і трансграничних переказів.

Лідерами цього зростання є Бразилія та Аргентина. Бразилія домінує за обсягом транзакцій, тоді як Аргентина демонструє прискорене впровадження, зумовлене попитом на трансграничні платежі та використання стейблкоїнів. Стейблкоїни, зокрема, стали важливою інфраструктурою — забезпечуючи практичні застосування, такі як міжнародні перекази, отримання коштів через платформи на кшталт PayPal і обхід традиційних банківських обмежень.

Це регіональне зростання доводить, що крипто-зима не заморожує всі ринки однаково. Розвиваючіся економіки відкривають нові сценарії використання, що свідчить про довгострокову стійкість екосистеми, яка виходить за межі ведмежого циклу, що зараз охоплює розвинені ринки.

Теза відновлення: аналіз карти історії ринків

Модель ясна: крипто-зими закінчуються не тоді, коли ринки здаються здоровими, а тоді, коли вони відчувають вичерпання. Ціни капітулюють, емоції виснажуються, і поширена байдужість до хороших новин історично передували найрізкішим розворотам.

За цим показником, крипто-зима 2025–2026 років наближається до своєї точки перелому. Інвестори, які визнають цей період справжнім ведмежим циклом — а не вважають його тимчасовою слабкістю — отримують більш чітке уявлення про час і можливості. Відновлення не обов’язково станеться одразу, але історичний досвід свідчить, що воно настає швидше, ніж пізніше, завдяки фундаментальному прогресу, якого сьогодні бояться ринки.