Значне продажу капіталу на південь, але Hang Seng Tech виріс, як бачать це фонди?

Фінансове агентство 3 березня: (журналіст Чжоу Сяоя) Після встановлення нового максимуму чистого відтоку капіталу з півдня, ринок гонконгських акцій зазнав значного відскоку.

6 березня на ринку гонконгських акцій вперше за місяць спостерігався загальний підйом. Наприкінці торгів, індекс Hang Seng зріс на 1,72%. А індекс Hang Seng Tech, який раніше називали “тягарем для загальної динаміки ринку”, відкрився з високою позиції і закрився з ростом на 3,15%, а максимальний приріст у процесі торгів досяг 3,77%.

Перед цим яскравим відновленням, 6 березня, чистий відтік капіталу з півдня досяг нового одноденного максимуму.

6 березня капітал з півдня продовжував продавати активи, але обсяг чистого відтоку значно зменшився — з піку у 27,735 мільярдів гонконгських доларів до 2,188 мільярдів.

Чому відбувся відскок? Як довго він триватиме? Ці питання, що цікавлять інвесторів, отримали відповіді у коментарях кількох інвестиційних компаній.

Сильний відскок Hang Seng Tech

Чому ринок гонконгських акцій швидко відновився, і навіть індекс Hang Seng Tech показав ще більш потужний відскок?

“Підйом 6 березня — це, по суті, високоякісний відновлювальний відскок, а не просто технічне коливання. Це результат трьох сил: пом’якшення зовнішніх потрясінь, посилення очікувань щодо політики та повернення до основних галузевих ліній”, — пояснює Лей Цзюнь, генеральний директор відділу кількісних та індексних інвестицій у China Great Wall Fund. По-перше, зменшення ризиків, пов’язаних із геополітичною ситуацією за кордоном, сприяло відновленню ринкового настрою, і тому відскок гонконгських акцій був досить помітним.

По-друге, очікування щодо політики залишаються підтримуючими. Останні заяви уряду щодо високоякісного розвитку, технологічних інновацій та розширення внутрішнього попиту дуже чіткі. Цей політичний каркас підтримує відновлення оцінки активів у секторі технологій, особливо у технологічних компаніях з високим зростанням.

Під час сесії двох сесій у країні ринок звертав увагу на політику щодо стабілізації зростання, стимулювання споживання та підтримки технологічних інновацій. Відповідно до офіційної інформації, урядовий звіт встановлює ціль зростання ВВП на 2026 рік на рівні 4,5–5%, при цьому продовжує акцентувати увагу на розширенні споживання, просуванні технологічних інновацій і розвитку майбутніх галузей, що сприяє відновленню настрою у секторах інтернет-платформ, технологічного обладнання та нової економіки.

Нарешті, він підкреслює, що швидкий приріст Hang Seng Tech зумовлений тим, що цей сектор є найеластичнішим у структурі гонконгських активів. З одного боку, він зазнав глибшої корекції раніше, і його оцінка значно зменшилася; з іншого — він краще відображає очікування щодо майбутнього зростання, оновлення галузевих ліній і змін у ризик-апетиті. Як тільки ринок починає відновлюватися, Hang Seng Tech природно демонструє більш високий кут відскоку порівняно з основним індексом.

Заступник генерального директора Huatai Bairui та директор відділу індексних інвестицій Лю Цзюнь також погоджується, що відскок 6 березня можна пояснити як результат відновлення настрою, покращення ліквідності та резонансу переоцінки переоцінених активів.

ETF продовжують залучати капітал

Варто зазначити, що хоча протягом останніх двох днів капітал з півдня продовжував витікати, досягши навіть нового максимуму чистого відтоку за один день, інвестиції все ж спрямовуються у тематичні ETF на гонконгські акції. За даними Choice, 5 березня 13 ETF, прив’язаних до Hang Seng Tech Index, залучили 1,437 мільярда юанів.

“Чим більше падає, тим більше купують” — така тенденція спостерігається у потоках капіталу ETF Hang Seng Tech. За даними Choice, станом на 5 березня, ETF Hang Seng Tech отримали чисту підписку у 617,89 мільйонів одиниць у 2023 році, що є найвищим показником на ринку, залучивши 44,518 мільярдів юанів. Особливо з лютого швидкість залучення капіталу зросла: з початку року чистий приплив склав 32,39 мільярдів юанів, що становить понад 70% від усіх залучених коштів у цьому секторі.

За словами Лю Цзюня, зазнаючи протилежного тренду, поточний рівень оцінки Hang Seng Tech з динамічним співвідношенням ціна-прибуток (PE) у 20 разів є близьким до найнижчих за п’ять років рівнів, що підкреслює його цінність.

Дачен Фонд зазначає, що з точки зору капіталу, поточна оцінка сектору є однією з найнижчих у історії, і у поєднанні з покращенням очікувань щодо результатів і політичним каталізатором це приваблює капітал для повернення у сектор технологій, що сприяє загальному зростанню гонконгського ринку.

Крім того, ETF, прив’язані до індексу інтернет-технологій Hang Seng і індексу інтернету через Stock Connect, також отримали значний обсяг чистих підписок у цьому році — 125,32 мільйонів і 124 мільйони одиниць відповідно.

Що стосується окремих продуктів, то ETF Hang Seng Tech від Huatai Bairui є найбільш популярним у 2023 році — станом на 5 березня, він залучив 14,043 мільярда юанів, а загальний обсяг активів наближається до 800 мільярдів, досягнувши 487,29 мільярда.

Чи це короткочасний сплеск або початок нової тенденції?

Перед завершенням цього дня, після п’яти місяців корекції, індекс Hang Seng Tech знизився більш ніж на 26%. За підтримки політичних стимулів, наскільки довго триватиме цей відскок? Чи це “одноденна” корекція — це питання, що зараз хвилює інвесторів.

“Цей відскок — не одноденний, його тривалість заслуговує більш оптимістичного ставлення”, — чітко висловлює свою думку Лей Цзюнь.

Він аналізує, що цей відскок Hang Seng Tech, крім короткострокового відновлення настрою, підтримується все більш ясною середньостроковою логікою галузі та політичними факторами. Оцінка PE-TTM індексу Hang Seng Tech становить близько 20 разів, що відповідає приблизно 20% за історичними даними за останній рік. Якщо вірити у логіку “зростання фундаментальних показників”, зараз — хороший час для активної уваги.

Він підкреслює, що головною темою є штучний інтелект, який вже перестав бути просто тематикою, а став однією з найвизначальніших галузевих тенденцій на найближчі роки. Переформатування цін у технологічних активах відбувається через перехід від моделей і обчислювальних потужностей до хмарних сервісів, кінцевих пристроїв, програмного забезпечення, застосунків і комерціалізації, що веде до нового етапу капітальних витрат і переоцінки прибутковості технологічного ланцюга.

“Отже, Hang Seng Tech — це не просто короткостроковий сплеск, а середньострокова стратегія, яка стає все більш очевидною”, — вважає він. Більше інвесторів вже розглядають Hang Seng Tech як найкращий інструмент для інвестицій у китайські технологічні активи на гонконгському ринку. Особливо на тлі постійного наголосу політики на інноваціях, високотехнологічному виробництві, цифровій економіці та штучному інтелекті, цей сектор є однією з ключових галузевих ліній.

Лю Цзюнь також вважає, що тривалість відскоку потрібно оцінювати з урахуванням протилежних факторів. З одного боку, зростання довгострокових інвестицій у технологічний сектор із низькою оцінкою зростає; з іншого — стабілізація умов для провідних технологічних компаній і покращення їх прибутковості, а також наближення періоду публікації фінансової звітності у березні, що може зменшити негативний вплив на ринок.

Проте він попереджає про два основні ризики: перше — геополітична невизначеність, яка може вплинути на ціну на нафту і глобальні інфляційні очікування, що, у свою чергу, може вплинути на монетарну політику ФРС і зовнішню ліквідність у гонконгському ринку; друге — процес комерціалізації AI, який може залишатися у довгостроковій перспективі ключовим фактором для руху Hang Seng Tech, безпосередньо впливаючи на здатність індексу до запуску мультиплікаційного зростання оцінки і прибутковості, тому потрібно постійно спостерігати.

Лей Цзюнь також погоджується, що зовнішня геополітична ситуація є ризиком для ринку. Крім того, слабке відновлення внутрішньої економіки може уповільнити відновлення оцінки технологічних активів; як ринок за межами країни, коливання капіталу і зовнішніх настроїв іноземних інвесторів можуть спричинити короткострокові коливання у гонконгському ринку.

“Тобто, напрямок позитивний, але темпи ще залишаються волатильними”, — зазначає він.

Що стосується рівнів, він підкреслює, що Hang Seng Tech все ще перебуває у фазі відновлення на нижніх рівнях, а не на високих. З точки зору ймовірності, за даними закриття 6 березня, середня ціна торгів за 5 днів (MA5) індексу Hang Seng Tech має лише 35% у 250-денній квантилі, що свідчить про низьку перевантаженість торгів. Історичні дані показують, що у цьому діапазоні, а також у межах ±5% від нього, ймовірність успіху та потенційний прибуток від інвестування у цей індекс є досить високими.

“За умов низької історичної оцінки, покращення політичного клімату і постійного притоку капіталу, можна вважати, що сектор Hang Seng Tech має високий потенціал для стратегічного розміщення, і в майбутньому можливе коливання з поступовою відновлювальною динамікою”, — говорить Лю Цзюнь. Для довгострокових інвесторів він вважає, що зараз — час для початку позиціонування, але закликає зберігати раціональність і бути обережним щодо зовнішніх ризиків і короткострокових коливань настроїв.

Дачен Фонд також зазначає, що політична підтримка, очікування щодо результатів і повернення капіталу створюють синергію, і цінність Hang Seng Tech поступово зростає.