Стосується акцій A! Перший раз згадується вихідний канал, повторно — захист інвесторів. Оновлений аналіз вже тут

Цьогорічний звіт уряду містить кілька положень, що стосуються ринку капіталу.

Команда стратегічного аналізу Guotai Haitong вважає, що баланс між інвестиціями та виходом з інвестицій, а також захист інвесторів — це нові важливі напрямки цього року. Після 14-річної перерви знову запропоновано «удосконалити систему захисту інвесторів», сприяти управлінню публічних компаній, підвищити довіру та участь інвесторів. Вперше запропоновано розширити канали виходу з приватних акціонерних та венчурних фондів, щоб забезпечити безперебійний цикл «збір коштів — інвестиції — управління — вихід». Реформи базових систем значно підвищать інвестиційну привабливість китайського ринку та закріплять основи довгострокового зростання.

Щодо положень про ринок капіталу

У розділі «Огляд роботи до 2025 року» у звіті уряду зазначено, що комплексними заходами стабілізувати фондовий ринок, ринок капіталу відновлюється та активізується.

У розділі «Завдання уряду на 2026 рік» у звіті уряду йдеться про посилення фінансових послуг у всьому ланцюгу технологічних інновацій та життєвого циклу, а також про створення «зелених коридорів» для виходу на біржу, злиття та поглинання для технологічних компаній, щоб підтримати інновації за допомогою фінансів.

Звіт уряду пропонує поглибити реформи у сфері інвестицій та фінансування ринку капіталу, удосконалити механізми залучення середньо- та довгострокових коштів, покращити систему захисту інвесторів, розширити канали виходу для приватних акціонерних та венчурних фондів, а також збільшити частку прямого та акціонерного фінансування.

Ринок капіталу має підтримувати «Національну технологічну силу»

Головний економіст Huaxi Securities Лю Юй зазначив, що механізми інвестування та фінансування будуть ще більш оптимізовані, зокрема, урядові фонди мають виступати як приклад терплячого капіталу, а також регулярно застосовувати «зелені коридори» для виходу на біржу та злиття. У 2025 році особливу увагу приділятимуть розвитку венчурного капіталу та зміцненню терплячого капіталу, що є більш макроекономічним напрямком, а до 2026 року очікується більше випадків виходу на біржу та злиття технологічних компаній.

Формула цінних паперів Zhengfang Securities вважає, що технологічні інновації потребують безперервних інвестицій у дослідження та розробки, а для їхнього фінансування важливо залучати зовнішні ресурси через фінансову систему, особливо для стартапів у технологічній сфері. Технологічні компанії зазвичай мають високий рівень спеціалізації, мало заставного майна, високий потенціал зростання та ризики, тому потребують професійних інституцій та ринку для ресурсного забезпечення. Інноваційні фінансові послуги допоможуть краще розподіляти ресурси, підвищити ефективність та якість фінансування «справжніх технологічних» компаній, підтримуючи технологічні інновації та розвиток нових виробничих сил.

Аналітик Ма Гао з securities firm Liu Juanxiu зазначила, що у звіті уряду підкреслюється, що для технологічних компаній у ключових сферах застосовуватимуться «зелені коридори» для виходу на біржу та злиття, щоб підтримати інновації за допомогою фінансів. У майбутньому реформи у сфері фінансування будуть спрямовані на підтримку «нової якості виробництва» та «технологічної сили» країни.

Головний економіст Guangdong Open Securities, директор Інституту досліджень Ло Чжіхенг, зазначив, що реформи у сфері фінансування мають орієнтуватися на нову якість виробництва, а ринок капіталу — підтримувати «технологічну силу країни». У звіті чітко зазначено: «Для технологічних компаній у ключових сферах застосовуватимуться «зелені коридори» для виходу на біржу та злиття, щоб підтримати інновації за допомогою фінансів». У майбутньому очікується вдосконалення механізмів точного визначення технологічних компаній, встановлення стандартів для виходу на біржу, що враховують особливості високотехнологічних та інноваційних підприємств, а також активізація виходу на біржу компаній у сферах штучного інтелекту, біомашинобудування та квантових технологій.

Поглиблення реформ у сфері інвестицій та фінансування

Представник Всекитайського народного зібрання, професор Пекінського університету Бояй Тяньсюань, зазначив, що основною метою є «обслуговування реальної економіки та сприяння високоякісному розвитку». За останні роки стратегія розвитку ринку капіталу стала більш чіткою: у 2024 році наголошується на «зміцненні внутрішньої стабільності ринку», у 2025 — на «активній стабілізації», а цього року — на «оптимізації екосистеми». Це означає, що ринок, ймовірно, вже стабілізувався, і подальші реформи спрямовані на вирішення структурних проблем. Поглиблюючи реформи, можна зробити функції ринку капіталу більш узгодженими та сприяти розвитку нової якості виробництва і підтримці реальної економіки.

Формула цінних паперів Zhengfang Securities зазначає, що за останні роки системні реформи у базових інституціях ринку капіталу значно просунулися, а здатність обслуговувати реальну економіку зросла. Зокрема, з 2024 року, після «924», під впливом політичних заходів, функції інвестицій та фінансування стали більш узгодженими. У звіті уряду ще раз підкреслюється необхідність «поглиблювати реформи у сфері інвестицій та фінансування», що означає використання реформ для вирішення глибинних проблем ринку та сприяння його високоякісному розвитку. Поглиблення цих реформ має важливе значення для підвищення цінової ефективності та роботи ринку, кращого обслуговування реальної економіки, зниження фінансових ризиків і стабілізації макроекономіки.

Фонд Boshui, головний стратег з акцій, Чен Сяньшунь, зазначив, що у цьому році у звіті уряду чітко проголошено, що роль ринку капіталу в системі економіки країни поступово зростає з платформи для залучення коштів до механізму розподілу ресурсів. Політика останніх років зосереджена на запобіганні ризикам і регулюванні системи, але тепер акцент робиться на підвищенні активності ринку та довгостроковому залученні коштів.

Майбутні напрямки розвитку включають: перше — активізація довгострокових інвестицій, таких як пенсійні фонди, страхові компанії та інституційні інвестори; друге — удосконалення механізмів фінансування технологічних компаній для підтримки розвитку нової якості виробництва; третє — підвищення якості та дивідендних виплат компаній, що котируються, для формування довгострокової інвестиційної та ціннісної екосистеми. З глобальної точки зору, більш зрілий і стабільний ринок капіталу стане міцною опорою довгострокового зростання економіки Китаю.

Прискорення формування екосистеми «довгострокових інвестицій»

Лі Ліфенг із Huaxi Securities зазначив, що положення щодо ринку капіталу сприяють швидшому формуванню екосистеми «довгострокових інвестицій». У звіті наголошується на «поглибленні реформ у сфері інвестицій та фінансування, а також на удосконаленні механізмів залучення середньо- та довгострокових коштів», а також на «завершенні системи захисту інвесторів», що сприяє довгостроковій стабільності ринку та підтримці порядку. Це допоможе зберегти тенденцію «повільного зростання» ринку A-shares, підвищити довіру інвесторів і їхній рівень задоволення.

Лу Чжечен із Dongwu Securities, головний економіст і співдиректор дослідницького інституту, зазначив, що у звіті уряду зосереджено увагу на балансі між інвестиціями та фінансуванням, а також на систематизації «терплячого капіталу». З 2024 року, після «924», ринок демонструє хороші результати, і акцент зміщується з «функції залучення коштів» до «балансу між інвестиціями та залученням коштів». У звіті пропонується «удосконалити механізми залучення середньо- та довгострокових коштів», що фактично є подальшою реалізацією попередніх політичних заходів, зокрема, шляхом оптимізації частки та системи оцінки довгострокових коштів, таких як страхові фонди та соціальні фонди, а також удосконалення системи захисту інвесторів, щоб змінити «короткий період — довгий період» структуру фінансування та створити стабільний «баласт» для ринку.

Фонд Zhengfang Securities вважає, що необхідно ще більше розвивати механізми залучення середньо- та довгострокових коштів, оскільки вони є «баластом» і «стабілізатором» стабільного та здорового розвитку ринку. Враховуючи довгий інвестиційний цикл, високий рівень професіоналізму, здатність витримувати ризики та прагнення до довгострокових стабільних доходів, збільшення частки таких коштів сприятиме оптимізації структури інвесторів і формуванню ідеї ціннісного інвестування, а також допоможе краще стабілізувати ринок під час коливань.

Насправді, за минулий рік політика щодо довгострокових коштів, таких як відкриті фонди та страхові компанії, активно впроваджувалася, щоб змінити тенденцію «короткий період — довгий період» і сприяти їхньому залученню на ринок. У цьому році ще раз підкреслено необхідність «поглиблення системи залучення середньо- та довгострокових коштів», що має прискорити відкриття шляхів для залучення коштів соціальних фондів, страхових компаній і фінансових інститутів, а також сприяти формуванню довгострокової системи їхнього постійного входження.

Розширення каналів виходу на первинному ринку

Лі Ліфенг зазначив, що у звіті уряду особливу увагу приділено «розширенню каналів виходу для приватних акціонерних та венчурних фондів», що сприятиме створенню ефективного та безперебійного фінансового середовища, розвитку терплячого, довгострокового та стратегічного капіталу, а також підтримці формування інноваційного капіталу та стимулюванню інноваційної динаміки.

Ашу Че з Лу Чжень Securities підкреслює, що у звіті зосереджено увагу на проблемах первинного ринку та створенні позитивного циклу «наука — промисловість — фінанси». Щодо проблеми «залежності від збору коштів», у звіті чітко зазначено про «розширення каналів виходу для приватних фондів та венчурних інвестицій», що є сигналом до оновлення венчурної екосистеми. На основі нормалізації IPO та зменшення обмежень у злиттях і поглинаннях, у майбутньому можна очікувати створення більш інклюзивних механізмів виходу, що допоможе подолати проблему «виходу» для інноваційних технологічних компаній. Це не лише необхідно для збільшення частки прямого та акціонерного фінансування, а й сприятиме розвитку «нової якості виробництва». Безперебійний цикл від інкубації венчурних проектів до виходу на вторинний ринок допоможе більш ефективно спрямовувати соціальний капітал у стратегічно важливі галузі, створюючи позитивний цикл «наука — промисловість — фінанси».

Лю Цзюньшю з Liu Juanxiu вважає, що приватні фонди та венчурні інвестиції є важливим джерелом фінансування для технологічних компаній, але «проблема виходу» стримує розвиток галузі. Важливо розширити різноманітні шляхи виходу, оптимізувати механізми IPO та злиттів, запровадити пілотні програми передачі часток, щоб капітал міг «інвестувати та виходити», що зробить інвестиції у ранні технологічні компанії більш привабливими.

Удосконалення системи захисту інвесторів

Ло Чжіхенг підкреслює, що потрібно посилити захист інвесторів у випадках примусового зняття з торгів у разі серйозних порушень, а також забезпечити можливість готівкового вибору для компаній, що виходять з ринку. Необхідно підвищити рівень захисту прав інвесторів і швидко впровадити механізми співпраці між регуляторами та судами у справах щодо цінних паперів і ф’ючерсів.

Лю Цзюньшю зазначає, що в Китаї багато індивідуальних інвесторів на ринку A-shares, і їхній захист — ключ до активізації ринку. Необхідно посилити боротьбу з внутрішньою торгівлею, фальшивими заявами, удосконалити механізми захисту прав і сприяти дивідендам та викупам акцій компаній, щоб інвестори могли отримувати частку у прибутках і зміцнювати основу ринку.