WBD і Paramount можуть легше отримати схвалення регуляторів, ніж Netflix

У цій статті

• NFLX
• WBD
• PSKY

Слідкуйте за улюбленими акціями. БЕЗКОШТОВНИЙ РЕЄСТРАЦІЙНИЙ АККАУНТ

Логотип Paramount розміщено над входом до студії Paramount Studios 23 лютого 2026 року в Лос-Анджелесі, Каліфорнія.

Justin Sullivan | Getty Images

На день після того, як Paramount Skydance став переможцем у боротьбі за поглинання колеги-медіа гіганта Warner Bros. Discovery, зростають питання щодо регуляторного шляху компаній вперед.

Рада директорів WBD у четвер заявила, що оновлена пропозиція Paramount у розмірі 31 долара за акцію є кращою за існуючу пропозицію Netflix, що спонукало стрімінгову компанію оголосити про відмову від угоди взагалі і створення умов для Paramount.

Підвищена пропозиція Paramount — з 30 доларів за акцію — була останнім кроком у серії дій після запуску ворожого поглинання наприкінці минулого року з метою придбання WBD. Спочатку вона програла у ціновій боротьбі Netflix, яка запропонувала 27,75 долара за акцію.

Остання пропозиція Paramount також включала плату за розрив у розмірі 7 мільярдів доларів, якщо угода не отримає регуляторного схвалення. І згідно з поданням у п’ятницю, вона вже сплатила плату за розрив у розмірі 2,8 мільярда доларів, яку WBD була зобов’язана Netflix у разі провалу угоди.

Але експерти медіаіндустрії кажуть, що ймовірність того, що угода Paramount пройде через урядовий контроль, вища, ніж коли в картині був Netflix.

дивіться зараз

ВІДЕО9:20

Paramount перемагає у боротьбі за Warner Bros. Discovery: що потрібно знати

Squawk Box

Netflix проти Paramount

Співголови Netflix Тед Сарандос і Грег Пітерс у четвер заявили, що для компанії вже “не є фінансово привабливим” відповідати підвищеній пропозиції Paramount.

Хоча керівники Netflix казали, що вони “дуже впевнені”, що їхня угода отримає схвалення, злиття мало б об’єднати два провідні стрімінгові сервіси — Netflix і Paramount+ — і потенційно могло б підвищити ціни для споживачів і зменшити конкуренцію.

На початку грудня Трамп заявив, що угода Netflix-WBD “може бути проблемою” через зростання частки ринку Netflix, заявивши, що він буде залучений. Раніше цього місяця він відмовився від цих коментарів, зазначивши, що рішення ухвалюватиме Міністерство юстиції.

І хоча розмір об’єднаної компанії Netflix і WBD був одним із найбільших антимонопольних перешкод, ця проблема все ще може виникнути для Paramount.

Як Paramount, так і WBD мають розгалужені портфоліо телеканалів, крім того, Paramount+ має 78,9 мільйонів підписників, згідно з останнім звітом про доходи, а HBO Max налічує 131,6 мільйонів підписників станом на кінець 2025 року.

Керівники Paramount стверджували, що одним із переваг їхньої пропозиції є те, що угода з медіа-компанією приверне менше уваги з боку уряду. Генеральний директор Paramount Skydance Дейвід Еллісон — батько Ларрі Еллісона, співзасновника Oracle, — відомий своїми тісними зв’язками з президентом Дональдом Трампом.

Згідно з поданням до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), зятем Трампа є Джаред Кушнер, який підтримує угоду Paramount.

Однак пропонована угода Paramount піддавалася критиці через можливе фінансування суверенними фондами Саудівської Аравії, Абу-Дабі, Об’єднаних Арабських Еміратів і Катару. Компанія раніше заявляла, що ці структури погодилися відмовитися від усіх прав управління, включаючи представництво в раді директорів.

Голова Генеральної прокуратури Каліфорнії Роб Бонта, демократ, у четвер увечері попередив, що злиття “ще не завершене” і що Каліфорнійський департамент юстиції, який веде відкриту розслідування щодо цієї угоди, буде наполегливо її розглядати.

А сенатор-демократ Елізабет Уоррен із Массачусетсу у заяві зазначила, що злиття Paramount і WBD є “антимонопольною катастрофою, яка загрожує вищими цінами і меншим вибором для американських сімей.”

Можливість менше занепокоєнь

Аналітики Raymond James вважають, що угода Paramount-WBD може бути набагато менш ризикованою для регуляторного схвалення, ніж угода з Netflix.

У п’ятничній ноті аналітики зазначили, що регуляторний шлях для Paramount є “значно легшим”, ніж для Netflix, хоча це не буде “простою прогулянкою”.

“Звичайно, у цій угоді з’явилися нові виклики щодо новин, кабельних мереж, міжнародних лінійних мереж тощо, але ми все ще вважаємо, що угода WBD/PSKY є більш прийнятною в цілому,” — написали аналітики. “І особливо після реакції на угоду WBD/NFLX, ми вважаємо, що політична позиція PSKY у США набагато сильніша, ніж у Netflix.”

Аналітики зазначили, що залишаються питання щодо того, як саме регулятор DOJ визначить конкурентний ринок для цих компаній, і припустили, що Netflix, ймовірно, вирішив не відповідати більш вигідною пропозицією Paramount через ймовірно жорсткий регуляторний розгляд.

П’ятнична нотатка аналітиків Morningstar підтвердила ці думки. Вони вважають, що цей крок був правильним для обох компаній, оскільки вважають, що Netflix переплачував за стрімінгові сервіси і студії WBD без необхідності.

Зокрема, Paramount прагне придбати всю WBD, включаючи її платні телеканали, такі як CNN, TBS і TNT, тоді як Netflix цікавили лише студійні та стрімінгові активи компанії.

“На нашу думку, це найкращий варіант для акціонерів Warner, оскільки ми вважаємо, що з більшою ймовірністю швидкого регуляторного схвалення і невизначеністю щодо цінності та ризиків мережевих бізнесів, які вони зберегли б, найкращою пропозицією було б 30 доларів готівкою,” — написали аналітики.

Вони додали, що не очікують, що Paramount зіткнеться з будь-якими регуляторними проблемами під час процесу затвердження.

‘Горизонтальна консолідація’

Джозеф Калменовіц, доцент фінансів у Школі бізнесу імені Саймона при Університеті Рочестера, сказав, що стратегічний час для Paramount був, ймовірно, продуманим.

“Дейвід Еллісон не просто перехитрив голлівудський рада — він ідеально вчасно вийшов на регуляторний цикл,” — сказав Калменовіц. “Популістська ідея, що великий — погано, вже в минулому; тепер знову повернулася дружня до угод еліта.”

Однак партнер компанії EisnerAmper Паран Кнаджян сказав, що регуляторний шлях для Paramount залишається складним і не є завершеним. Хоча занепокоєння щодо угоди Netflix-WBD здебільшого стосувалися бібліотечного контенту, угода Paramount-WBD є набагато більшою “горизонтальною консолідацією” між кабельним телебаченням, спортом, стрімінгом і новинами, зазначив він.

“Я думаю, що найбільше, на що ми зосередимося, — це концентрація інтелектуальної власності під одним дахом,” — сказав Кнаджян CNBC. “Яку владу це дає цій новій структурі у плані можливості підвищувати ціни?”

Кнаджян додав, що Paramount також стикнеться з політичними занепокоєннями, не лише з боку штатних і федеральних політиків, а й через об’єднання CNN і CBS під одним дахом, а також через блокбастери, такі як “Зоряний шлях” і “Гаррі Поттер.”

Загалом, схвалення угоди залежатиме від того, які поступки доведеться зробити обом компаніям, щоб зняти будь-які побоювання щодо можливої медіа-монополії.

"Регуляторний тиск, політичний тиск — це ті фактори, які, безумовно, затримають угоду і ускладнять її, і я вважаю, що доведеться зробити суттєві поступки, щоб вона пройшла.

Є багато факторів у цій ситуації. Це набагато складніше, ніж багато інших угод, які ми бачили раніше," — сказав Кнаджян.

– У статті допомагала Ліліан Різзо з CNBC.