Що таке RWA? Повний розбір від концепції до застосування

У ринку криптоактивів з’явився швидко зростаючий новий напрям — токенізація реальних активів (RWA). То що таке RWA? Простими словами, це перенесення активів із реального світу на блокчейн, що надає їм нове життя у цифровій, ліквідній та розумній формі. Ця, здавалося б, проста трансформація стає ключовим мостом між традиційними фінансами та світом блокчейну.

Основне визначення RWA та класифікація активів

RWA, скорочено від Real World Assets (реальні активи), — це різноманітні активи, що існують у фізичному світі або в правовій сфері. Щоб зрозуміти, що таке RWA, потрібно знати їхні типи. Наразі RWA охоплює такі важливі категорії:

• Фінансові інструменти: доларові, єврові та інші законні валюти; золото, срібло та інші дорогоцінні метали; нерухомість, земля; державні та корпоративні облігації; страхові продукти; споживчі товари та товари широкого вжитку; різні кредитні цінні папери; інтелектуальна власність і ліцензії.

Який масштаб цих активів? Дані дають наочну відповідь — світовий ринок фіксованого доходу становить близько 127 трильйонів доларів, загальна вартість нерухомості — близько 362 трильйонів доларів, а ринкова вартість золота — близько 11 трильйонів доларів. У порівнянні, ринкова капіталізація всіх криптоактивів становить лише близько 1,1 трильйона доларів, що приблизно становить десяту частину від вартості золота.

Що це означає? Це свідчить, що ринок, який представляє RWA, набагато більший за самі криптоактиви. Якщо навіть невелика частина цих реальних активів буде інтегрована у DeFi, це відкриє масштабні можливості для зростання блокчейн-фінансів.

Чому DeFi потребує RWA: порівняння ринкових масштабів і доходів

Щоб зрозуміти важливість RWA, потрібно розглянути їхню прибутковість. Зараз традиційна фінансова система пропонує вищі доходи, ніж DeFi-протоколи. Наприклад, дохідність американських державних облігацій — близько 3,5%, тоді як основні протоколи кредитування і застави у DeFi дають приблизно 2%. Ця невелика різниця на перший погляд, насправді сигналізує — інтеграція високодоходних традиційних активів у DeFi може створити стабільний і значний потік доходів для користувачів і протоколів.

Саме тому RWA є привабливим для DeFi. Вводячи якісні реальні активи (наприклад, американські облігації), протоколи можуть підвищити доходність для користувачів і побудувати стійку модель доходів, що сприятиме сталому розвитку.

Три основні способи впровадження RWA у блокчейн

Щоб RWA увійшли у DeFi, їх потрібно конвертувати за допомогою спеціальних технологій. Зазвичай, розробники створюють за допомогою смарт-контрактів токени, що репрезентують RWA, і використовують механізми забезпечення — щоб гарантовано можна було викупити базовий актив у будь-який час. На цій основі виділяють три основні застосування RWA у DeFi:

Стейблкоїни: найрозвиненіший приклад застосування RWA

USDT, USDC, BUSD — це провідні стейблкоїни, що належать до RWA. Видавці, такі як Tether, Circle, Paxos, підтримують резерви у доларах США, що дозволяє їм випускати відповідні стабільні токени для використання у блокчейні та DeFi. Це найстаріший і найрозвиненіший приклад застосування RWA.

Синтетичні активи: подолання бар’єрів ліквідності активів

Синтетичні активи також належать до RWA. Вони дозволяють торгувати на блокчейні деривативами на акції, товари та інші традиційні активи. Synthetix — один із лідерів у цій сфері. У піковий період 2021 року протокол заблокував активів на понад 3 мільярди доларів, що демонструє потенціал цієї галузі.

Кредитні протоколи: новий драйвер зростання RWA

RWA вже досягли значних успіхів у кредитних протоколах DeFi. Позичальники можуть використовувати RWA як заставу для отримання кредитів у блокчейні, що розширює базу активів для кредитування. Також є продукти кредитування на основі репутації, коли позичальники не зобов’язані надавати традиційний заставний капітал, а довіряють бренду або репутації. Це сприяє сталому розвитку кредитування у DeFi.

MakerDAO і Centrifuge: два ключові проєкти у RWA-сфері

MakerDAO: перетворює RWA на джерело доходу

MakerDAO — один із найглибших гравців у сфері RWA. Його обсяг бізнесу з RWA перевищує 680 мільйонів доларів, і ця частка приносить понад 58% загального доходу — RWA вже стали основним джерелом прибутку.

Для управління цим напрямком створено RWA Foundation, а також — відповідні організації для управління різними типами застав. Для обробки ліквідацій RWA активів у поза-ланцюговому режимі, MakerDAO розробив унікальні механізми, зокрема RwaLiquidationOracle (зовнішній ореклінг для ліквідацій), RwaFlipper (модуль віртуальної ліквідації), RwaUrn (кредитний контракт) та інші компоненти, що формують цілісну систему ліквідації.

У практиці MakerDAO вже реалізував три знакові кейси:

• Monetalis управляє американськими держоблігаціями, що становлять близько 70% їхнього RWA-портфелю (приблизно 5 мільярдів доларів), забезпечуючи стабільний дохід.

• Співпраця з американським банком Huntingdon Walley Bank, який отримав кредит у 100 мільйонів доларів для інвестицій у нерухомість — перший випадок співпраці регульованого фінансового інституту з DeFi.

• Французький банк Societe Generale позичив 7 мільйонів доларів у DAI, забезпечених облігаціями AAA-класу на 40 мільйонів євро у вигляді OFH-токенів.

Centrifuge: мост у реальні активи через NFT

Centrifuge обрала інший шлях — через NFT вона інтегрує реальні активи у криптоекосистему. Їхній головний додаток — Tinlake. Процес: активи, що передаються, перетворюються у NFT (з юридичними документами); на основі NFT створюються пул активів і випускаються DROP і TIN токени — цінні папери з різним рівнем ризику і доходності. Інвестори обирають відповідно до своїх уподобань: DROP — стабільний дохід, TIN — високий ризик і потенційно вищий прибуток.

Загальний TVL Centrifuge перевищує 170 мільйонів доларів, що свідчить про привабливість такої моделі.

Основні виклики і перспективи розвитку RWA

Головна проблема: довірча модель

Найбільший виклик RWA — це залежність від традиційних фінансових інститутів. Оскільки активи поза ланцюгом не можна примусово ліквідувати за допомогою смарт-контрактів, доводиться покладатися на третіх осіб для обробки. Це означає, що рівень довіри до RWA ніколи не досягне рівня криптоактивів. Також ця централізованість ускладнює створення повністю децентралізованих протоколів, і більшість RWA-проектів все ще потребують участі централізованих структур.

Майбутні можливості: еволюція від STO до RWA

Попри виклики, RWA має великі перспективи. Раніше STO (Security Token Offerings) були першим кроком у токенізації активів, але здебільшого працювали на ліцензованих платформах і мали обмежену масштабованість. З іншого боку, сучасні публічні блокчейни демонструють більшу масштабність. Важливо, що STO вже отримали регуляторне визнання як легальні способи токенізації активів, і цей шлях відкриває можливості для масштабного застосування RWA. Завдяки регулятивним інноваціям, RWA може стати ключовим мостом між традиційною фінансовою системою і блокчейном.