Яка насправді хвиля безробіття під час "зриву штучного інтелекту"? Сьогодні ввечері у США розкриється правда про звільнення з роботи!

Незважаючи на те, що війна на Близькому Сході все ще триває, інвестори у п’ятницю тимчасово знову звернули увагу на більш знайомі економічні сфери: дані з ринку праці США.

З моменту спільної атаки США та Ізраїлю на Іран минулої суботи, геополітичні конфлікти домінували у ринкових думках настільки, що страх перед швидким масовим безробіттям через AI був відсунений на другий план. Однак оприлюднені у п’ятницю дані з ринку праці США за лютий можуть знову поставити ці побоювання на передній план уваги інвесторів. Одночасно, враховуючи конкретні деталі, ці побоювання можуть навіть стати головним пріоритетом у порядку денному політиків Федеральної резервної системи.

Зараз у галузевих ЗМІ середньостатистичний прогноз опитування економістів щодо кількості нових робочих місць у лютому становить 59 тисяч, що менше ніж половина зростання у січні. Очікується, що рівень безробіття залишиться на рівні 4,3%.

Хоча ще зарано аналізувати конкретні докази того, що AI спричиняє збої на ринку праці, цей звіт про зайнятість залишається у центрі уваги галузі для пошуку будь-яких ознак тривоги — наприклад, слабкого зростання зайнятості або навіть її чистого скорочення, а також зростання рівня безробіття, що викликає занепокоєння.

Насправді, з цього моменту щомісячні звіти про зайнятість та інші показники ринку праці — такі як вакансії JOLTS, дані про звільнення та щотижневі заявки на допомогу по безробіттю — можуть стати каталізаторами дебатів у галузі щодо «кінець епохи AI», тобто чи зможе ця технологія остаточно знищити робочі місця, попит і економічне зростання.

Чи наближається революція AI?

Варто зазначити, що до того, як увага ринку цього тижня переключилася на геополітичні конфлікти, ринок ще був наповнений обговореннями про майбутню «революцію AI». У міру того, як інвестори намагалися визначити переможців і програшних у сфері AI, фондові ринки зазнали значних коливань.

Коли 26 лютого генеральний директор Block Джек Дорсі оголосив про звільнення майже половини співробітників, прямо назвавши AI головною причиною скорочень, це ще більше посилило паніку, хоча компанія демонструє сильні фінансові результати та покращує прибутковість.

Деякі вважають, що Дорсі та інші керівники можуть використовувати очікувану революцію AI як привід для скорочення витрат — особливо враховуючи накопичення робочої сили після пандемії. Але незалежно від цього, заява Дорсі налякала інвесторів, оскільки раніше вже з’явилися довгі дослідження та блоги, що малювали сценарії кінця світу через AI.

З цього приводу деякі досвідчені аналітики вважають, що при оцінці впливу AI на ринок праці інвестори та політики повинні відрізняти факти від шуму. Це означає аналіз реальних даних, які, як правило, є запізнілими. Важливо правильно використовувати ці дані для прогнозування тенденцій.

На даний момент реальна ситуація, судячи з даних, здається більш збалансованою, ніж панічні сценарії кінця світу через AI.

Недавнє спільне дослідження професора Гарвардської бізнес-школи Суража Срінівасана про майже всі вакансії у США з 2019 року до березня минулого року показало, що після випуску ChatGPT у листопаді 2022 року кількість вакансій, які ймовірно будуть замінені AI, знизилася на 13%, але попит на аналітичні, технічні та креативні посади зріс на 20%.

Великі банки, зокрема Goldman Sachs, оцінюють, що AI наразі чинить перешкоду для зростання зайнятості приблизно для 5 000–10 000 працівників щомісяця. У масштабах економіки, яка створює понад 30 мільйонів нових робочих місць щороку, ця цифра є незначною. За оцінками Goldman Sachs, лише 2,5% працівників ризикують бути замінені AI, але у майбутньому ця технологія може замінити 11 мільйонів робочих місць (6-7% робочої сили), водночас створюючи нові можливості працевлаштування.

«Тому ми не очікуємо кінця світу для зайнятості», — писали вони минулого тижня.

Інші дослідження також вказують у тому ж напрямку. Опитування американських компаній у січні, проведене Morgan Stanley, показало, що у галузях, де найчастіше застосовують AI, компанії швидше наймають або перенавчають працівників, ніж звільняють або не заповнюють вакансії. Стаття Федерального резерву Далласа минулого тижня також виявила, що AI наразі допомагає працівникам і водночас їх замінює.

Зазвичай, увага до щомісячного звіту з ринку праці США зосереджена на основних показниках. Але через поширення страху кінця світу через AI, деталі під цими основними даними можуть почати набувати більшого значення, допомагаючи розгадати правду.

Як сприймають аналітики дані сьогодні?

Повертаючись до головної теми. Очікується, що сьогоднішній звіт за лютий покаже додавання близько 59 тисяч робочих місць у США, що значно менше, ніж 130 тисяч у січні. Рівень безробіття залишиться на рівні 4,3%, а погодинна оплата зросте на 0,3% у місяць і на 3,7% у рік.

За даними опитування ЗМІ, середній прогноз аналітиків щодо сьогоднішнього звіту коливається від -0,9 тисяч до +113 тисяч.

Зокрема, Goldman Sachs прогнозує, що у лютому кількість нових робочих місць зросте на 45 тисяч, що менше за середній прогноз галузі. На зниження зростання вплинуть, з одного боку, нові страйки, що знизять кількість робочих місць на 31 тисячу, а з іншого — холодна погода у лютому, яка негативно вплине після сприятливих погодних умов у січні. Також очікується, що кількість працівників у державному секторі залишиться без змін (зменшення федеральних службовців на 0,5 тисячі та збільшення місцевих службовців на 0,5 тисячі).

З огляду на низку передових індикаторів, недавні високочастотні дані ринку праці США демонструють досить стабільну ситуацію.

У середу було оприлюднено дані ADP за лютий, що показали додавання 63 тисяч робочих місць, що перевищує очікування у 50 тисяч і є кращим за скориговане попереднє значення на 11 тисяч. Індекс PMI від ISM також показав покращення у виробничому та сервісному секторах, хоча виробництво залишалося у зоні скорочення. Перші заявки на допомогу по безробіттю у тижні, що припадає на лютий, залишилися на рівні попередніх періодів, а кількість тривалих заявок зросла.

У контексті цін на опціони, галузеві аналітики очікують, що сьогоднішній день, коли опубліковано дані з ринку праці, принесе коливання індексу S&P 500 у межах +/-1,14%.

Морган Стенлі вважає, що, незважаючи на зростання цін на нафту та підвищену волатильність ринку, цей настрій ще не повністю проник у очікування щодо зайнятості. Вплив даних може бути послаблений. Чим сильнішими будуть дані, тим краще для ринку, оскільки зростання цін на енергоносії підвищує інфляційні очікування. Якщо дані будуть слабкими, це підвищить ймовірність зниження ставок, але у короткостроковій перспективі ризики зростають у вигляді стагфляції (повільне зростання і підвищена інфляція).

За оцінками аналітиків Morgan Stanley, після публікації даних сьогоднішній ринок акцій США може відреагувати п’ятьма сценаріями:

① Більше ніж 105 тисяч нових робочих місць: ймовірність 5%, індекс S&P 500 зросте на 0,5–1,25%.

② Від 75 до 100 тисяч: ймовірність 25%, зростання 0–0,75%.

③ Від 45 до 75 тисяч: ймовірність 40%, коливання від падіння на 0,5% до зростання на 0,5%.

④ Від 15 до 45 тисяч: ймовірність 25%, коливання від падіння на 1% до зростання на 0,25%.

⑤ Менше ніж 15 тисяч: ймовірність 5%, зниження на 0,5–1,5%.

Глобальний стратег з макроаналізу Goldman Sachs Вікі Чанг зазначає, що через удар по Ірану та його вплив на ринок, увага до даних про зайнятість може бути меншою ніж зазвичай. Прогноз Goldman Sachs щодо додавання 45 тисяч робочих місць і рівня безробіття 4,4% малоймовірно викличе паніку щодо рецесії або прискорить цінову політику зниження ставок, особливо враховуючи невизначеність щодо цін на енергоносії.

Чанг підкреслює, що риски сьогоднішнього дня мають дві сторони: з одного боку, якщо звіт буде дуже поганим (з різким зростанням безробіття), ринок побоюватиметься зниження зростання і раніше закладе очікування зниження ставок; з іншого — сильний звіт і нижче безробіття можуть викликати побоювання, що цього року і наступного зниження ставок не відбудеться через тиск інфляції та політичні обмеження.