Обережно! Іран — це лише запал, а різке падіння південнокорейського фондового ринку — це справжня "запалювальна бомба" для світових ринків

Згідно з даними APP Ji Tong Finance, у той час як світова спільнота зосереджена на ситуації в Ірані, індекс корейських об’єднаних акцій (KOSPI) у короткий термін за два торгові дні різко впав на 20%.

Як індикатор настроїв на корейському фондовому ринку, ця різка волатильність має велике значення для американських інвесторів. Оскільки Південна Корея займає ключову позицію в екосистемі апаратного забезпечення штучного інтелекту (AI), швидке закриття спекулятивних позицій у цьому секторі може швидко поширитися на західні ринки.

Отже, чи слід інвесторам зараз турбуватися, чи розглядати це як хорошу можливість для покупки корейських акцій за низькою ціною?

Відновлення подій

Ця хвиля продажів почалася з одноденного обвалу KOSPI більш ніж на 7%, наступного дня тенденція не змінилася — індекс знову впав на 12%. Така різка волатильність активувала механізм автоматичного припинення торгів, що призвело до кількох зупинок у торгівлі.

Більш переконливі дані підтверджують ситуацію: за рік до цього ціни на південнокорейські акції, представлені ETF iShares MSCI (EWY.US), подвоїлися. За цим стоять великі гравці — гіганти апаратного забезпечення AI, такі як Samsung Electronics і SK Hynix, які мають значний вагомий вплив у цьому індексі. Саме ці компанії і стали лідерами падіння.

Що ж спричинило цю хвилю продажів? Економіст з торгівлі Джеймс Форд вважає, що основними причинами є дві: ризик залежності від енергетичних ресурсів і левериджеві (застосування позикових коштів) механізми.

Енергетичний шок

Південна Корея має вагомі підстави вважатися однією з найпередовіших технологічних країн світу. Однак технології — не панацея, оскільки внутрішні запаси енергії майже відсутні.

Насправді, Південна Корея є одним із найбільших у світі імпортерів нафти та зрідженого природного газу (LNG). Це безперечно є слабким місцем її економічної структури. Виробництво енергії в країні дуже чутливе до коливань цін на енергоресурси, і короткостроково знайти ефективні засоби хеджування дуже складно.

Зі зростанням конфлікту на Близькому Сході ціни на LNG у Азії стрімко зросли до 25,40 доларів за мільйон британських теплових одиниць, подвоївшись лише за тиждень. Одночасно один із головних постачальників — Катар — припинив частину виробництва, що ще більше посилило напругу на ринку.

Для країни, економіка якої цілком залежить від експорту готової продукції, це стало серйозним ударом. Постійне зростання цін на енергоносії знижує прибутковість компаній і може спричинити девальвацію національної валюти.

Це змусило інвесторів переоцінити свої позиції в Південній Кореї, і саме це, ймовірно, стало початком цієї хвилі продажів.

Криза левериджу

Однак справжнім каталізатором ситуації стала проблема з позиковими коштами — леверидж.

Форд зазначає, що в Південній Кореї одна з найагресивніших культур роздрібних інвесторів у світі. Останні роки показали стрімке зростання кредитного балансу на фондовому ринку, який у цьому році досяг приблизно 32 трильйонів вон (близько 220 мільярдів доларів).

За підтримки сильного зростання цін на акції чіпів ця модель левериджевих операцій довго працювала, привертаючи ще більше позикових коштів і створюючи самопідсилювальний цикл.

Однак, коли ринок наповнений переповненими позиковими позиціями, будь-який поштовх може викликати масштабний масовий розпродаж. Саме це і сталося зараз.

Якщо з’являється перше повідомлення про вимогу додаткового внесення гарантій, це запускає ланцюгову реакцію — примусове закриття позицій, що швидко переростає у панічний розпродаж.

Чому це впливає на американські ринки

З першого погляду, крах корейського ринку здається локальною проблемою. Однак для тих, хто вже два роки уважно слідкує за тенденціями інвестиційної спільноти, очевидно, що його наслідки поширюються далеко за межі регіону.

Південна Корея є ключовим елементом глобального ланцюга постачання напівпровідників, її компанії забезпечують основні компоненти для майже всіх провідних виробників інфраструктури AI.

Це безпосередньо впливає на цілий ряд компаній у США: передусім виробників чіпів, таких як NVIDIA (NVDA.US) і AMD (AMD.US), а також на технологічних гігантів — Apple (AAPL.US) і навіть Microsoft (MSFT.US), які можуть постраждати через порушення ланцюгів постачання.

У сучасну епоху технологій важко знайти американські компанії, які зовсім не залежали б від перебоїв у корейському ланцюгу постачання. Корейські компанії підтримують багато американських технологічних гігантів, і ці гіганти мають значний вагомий вплив у складі індексу S&P 500.

Крім того, інвестори з Південної Кореї мають великі позиції на світових фондових ринках, особливо у технологічних акціях США. Якщо їм доведеться додатково вносити гарантійні внески в країні, вони можуть бути змушені продавати закордонні активи, щоб отримати готівку.

Це нагадує минулорічний шоковий вихід із японських арбітражних позицій, що потрясли ринок США. Насправді, нинішня динаміка ринків Південної Кореї, Японії та США дуже тісно пов’язана і демонструє високий ступінь кореляції.

Енергетика — це основа

Глобально, глибока причина цієї ситуації полягає не лише у корейському ринку, а у енергетичних ресурсах.

Форд підкреслює, що країни з високим рівнем індустріального розвитку, такі як Південна Корея, дуже чутливі до коливань цін на енергоносіїв. Якщо ціни на нафту та природний газ триматимуться на високому рівні, це спричинить ланцюгову реакцію: зростання виробничих витрат, девальвація валюти, зниження прибутковості і, зрештою, системний ризик для фондового ринку.

Саме цей сценарій і розгортається на ринках зараз.

Що мають враховувати інвестори

Кінцева динаміка залежить від розвитку цін на енергоносії, а вона, у свою чергу, — від тривалості геополітичних конфліктів.

З фундаментальної точки зору, оптимістична перспектива залишається актуальною. Цикл розвитку AI ще далеко не завершений, попит на пам’ять і чіпи залишається високим. З очищенням від левериджевих і спекулятивних позицій, Форд вважає, що зараз — хороша можливість для покупки за низькою ціною і очікування повернення до зростання.

Однак, якщо хвиля продажів не припиниться, її ефекти можуть поширитися далеко за межі Сеула.