Чому ціна золота зросте, коли ФРС знизить ставки? CITIC Securities розкриває логіку попиту та пропозиції, що стоїть за ралі

Згідно з недавнім аналізом CITIC Securities, ціни на золото залишаються на підйомі у міру розвитку циклу зниження ставок Федеральної резервної системи. Дослідницька компанія підкреслює, що для розуміння зростання цін на золото потрібно дивитись за межі традиційних наративів і аналізувати змінювані фундаментальні фактори попиту, які тепер визначають оцінки активу. Зі зниженням інфляції та послабленням стійкості ринку праці, монетарне пом’якшення центрального банку створює умови для стабільних зростань дорогоцінного металу, змінюючи інвестиційну динаміку на глобальних ринках.

Постачання золота залишається стабільним, попит стає ключовим фактором ціноутворення

Основою аналізу CITIC Securities є проста модель попиту та пропозиції. З боку пропозиції, світове виробництво золота демонструє вражаючу стабільність — річний обсяг стабільно близько 3600 тонн, з мінімальними коливаннями з року в рік. Така стабільність означає, що коливання цін на золото не зумовлені виробничими шоками, а швидше — змінами у ставленні інвесторів і центральних банків до активу.

Попит, отже, стає головним змінним фактором, що визначає, чи зростатиме ціна на золото або залишатиметься стабільною. Цей попит поділяється на три категорії: роздрібне споживання (ювелірні вироби та промислове використання), приватні інвестиції (фонди, ETF та індивідуальні покупки) і офіційні закупівлі (запаси золота центральних банків). Історично, маргінальний попит — або додаткові покупці, що підвищують ціну — переважно зосереджений в Європі та Америці через ETF, чий інвестиційний апетит безпосередньо корелює з доходністю казначейських облігацій США.

Зниження ставок і реальні доходності: відсутній ланцюг у ралі золота

Каталізатором зростання цін на золото зараз є вплив зниження ставок Федеральної резервної системи на реальні відсоткові ставки. Коли ФРС знижує свою політичну ставку і інфляція продовжує знижуватися, реальна доходність по казначейських облігаціях (номінальна ставка мінус очікувана інфляція) падає. Це важливо: нижчі реальні доходності роблять облігації менш привабливими як джерело доходу, спрямовуючи капітал у альтернативні активи, такі як золото, яке не має купона, але забезпечує захист від інфляції та диверсифікацію портфеля.

Ця залежність пояснює, чому ціни на золото зростатимуть після монетарної політики ФРС. Коли реальні доходності стають негативними або значно знижуються, інвестори стикаються з вибором — тримати державні облігації з низькою або негативною реальною доходністю або вкладати у бездоходні активи, такі як золото, яке історично зростає під час монетарного пом’якшення. Попит з боку приватних інвесторів — особливо інституційних, що керують ETF-потоками — стає дуже чутливим до цих змін у доходностях, що посилює зростання цін.

Що це означає для наступної фази золота

Дослідження CITIC Securities підкреслює важливий висновок: зростання цін на золото вже не є пасивною реакцією на кризовий попит на активи-укриття, а є активною відповіддю на структурні зміни у монетарній політиці. Оскільки ФРС продовжить цикл зниження ставок до 2026 року і далі, реальні доходності залишатимуться низькими, підтримуючи позитивний тренд для оцінки золота. Для інвесторів, які стежать за подальшим зростанням цін, важливішими за традиційні показники пропозиції є монетарні дії центральних банків і тенденції реальних доходностей.

Поєднання політичного пом’якшення, помірної інфляції та послаблення ринку праці створює багаторічне середовище, в якому ціни на золото можуть зберігати свій зростаючий тренд, натякаючи, що недавній ралі має ще потенціал для подальшого зростання.