Більше технологічних акцій виглядають дешевими, оскільки ринок повертається

Ключові висновки

• Під час перерозподілу інвестицій з секторів, що керували бичачим ринком, оцінки змінилися. Ті, що раніше були дорогими, тепер здаються дешевими, і навпаки.
• Сектор промисловості має найбільший відсоток переоцінених акцій, які сьогодні аналізують аналітики Morningstar, радячи обережність щодо інвестицій у розвиток штучного інтелекту.
• Технічний сектор наразі має найвищий відсоток недооцінених акцій на ринку, змінившись з надмірно переоціненого.

Поточна ротація на фондовому ринку стосується не лише результатів, а й змін у оцінках. Дорогі сфери починають здаватися недооціненими, тоді як історично дешеві сектори починають дорожчати. Останнім часом багато технологічних і споживчих циклічних акцій опинилися в зоні недооцінки, тоді як промисловість і базові матеріали стали дорожчими.

Технічний сектор зазнав втрат цього року через зростаючі побоювання щодо впливу штучного інтелекту та інвестицій. Після видатного 2025 року, доходи технологічних компаній за останні три місяці знизилися на 1,97%, тоді як за попередній рік вони зросли на 21,43%.

Тим часом, промисловість і базові матеріали — два «старі економічні» сектори, які традиційно вважаються орієнтованими на цінність, — демонструють високі результати: відповідно 21,92% і 25,68% за останні три місяці.

Оцінки технологічних компаній переходять у зону знижкових цін, оскільки побоювання щодо AI здаються перебільшеними

Акції технологічного сектору почали 2026 року з різкого падіння, що спричинило зниження їх оцінки до привабливого рівня.

Лютий розпочався з різкого продажу програмного забезпечення після випуску Anthropic нового інструменту для автоматизації юридичних робіт. Три дні падіння двозначних значень акцій програмного забезпечення викликали побоювання щодо впливу AI.

За останній рік спостерігається помітний перехід до нижчих оцінок. Зараз 26,03% усіх недооцінених акцій, що охоплюються Morningstar, належать технологічному сектору, порівняно з 8,91% рік тому і 17,33% три місяці тому. У контексті волатильності цін дві третини сучасних недооцінених технологічних акцій належать до сфери програмного забезпечення.

З 3 лютого акції Workday WDAY знизилися майже на 25%, тоді як Adobe ADBE та ServiceNow NOW впали приблизно на 12%. Акції Salesforce CRM втратили 9%. «[Технічний сектор] має ще довгий шлях зростання перед собою, враховуючи розвиток штучного інтелекту та бум його розгортання, і ми вважаємо, що багато акцій залишаються недооціненими», — говорить головний стратег з ринків США Morningstar Дейв Секера.

Аналітики Morningstar вважають усі ці акції значно недооціненими з рейтингом 5 зірок. Секера зазначає їхні останні звіти про прибутки як підставу для позитивного ставлення до галузі програмного забезпечення. ServiceNow перевищила очікування щодо доходів у четвертому кварталі, а Adobe показала шостий поспіль квартал з кращими за очікуваннями доходами. Акції Salesforce відповідали очікуванням, а річний повторюваний дохід від платформ на основі AI зріс на 114%.

Компанії з великими капіталізаціями, такі як Meta Platforms META, також сприяють недооцінці в секторі комунікацій, який становить 8,9% від усіх недооцінених акцій. Як і у випадку з програмним забезпеченням, Meta планує значні витрати на AI цього року, що, за словами Секери, сприяє скептицизму інвесторів.

Але, як і у випадку з технологічним сектором, він зазначає, що останні звіти Meta не відповідають песимістичним настроям. За останнім звітом, компанія закінчила 2025 рік на сильній ноті, її показники залученості та реклами були підкріплені функціями AI. «Ми вважаємо, що з продовженням року інвестори погодяться з нашим оптимістичним поглядом на Meta, оскільки з’являться нові дані щодо впливу інвестицій у AI на основний бізнес з реклами», — говорить Малік Ахмед Хан з Morningstar у недавній аналітичній ноті.

Інвестори масово продають акції «лузера» AI. Чи перебільшені побоювання?

Секера радить бути обережними щодо зростаючих побоювань, що AI зробить програмне забезпечення застарілим. Він і інші аналітики Morningstar вважають, що AI швидше допоможе, ніж замінить їх. «Багато людей побоювалися, що з розвитком AI у кодуванні не потрібно буде користуватися їхніми послугами, і що можна буде самостійно створювати подібне програмне забезпечення. Але ми не бачимо цього», — пояснює він. На його думку, ситуація з показниками свідчить, що інвестори можуть бути надто песимістичними.

Сектори, орієнтовані на цінність, здаються дорогими

Оскільки доходи секторів, орієнтованих на цінність, зросли цього року, їхні оцінки також підвищилися. В результаті сектор промисловості має 26,85% сьогоднішніх переоцінених акцій, що майже на 10% більше з лютого минулого року і є найбільшим у порівнянні з іншими секторами.

Секера вважає, що переоцінка сектору промисловості пов’язана з позитивним настроєм щодо розвитку інфраструктури AI, наприклад, будівництва дата-центрів для розміщення серверів AI. «Я б сказав, що частково ринок, ймовірно, перебільшує очікування щодо доходів цих компаній і того, скільки вони зможуть заробляти, перш ніж повернутися до більш нормалізованого економічного середовища», — пояснює він.

Компанії, пов’язані з розвитком AI, отримали вигоду від ротації з технологічного сектору. Акції GE Vernova GEV зросли на 17,26% цього року, а Caterpillar CAT — на 11,47%. Однак GE Vernova має рейтинг 2 зірки з лютого минулого року. Caterpillar знизилася з 4 зірок/переоціненої у листопаді 2025 року до 2 зірок/перевищеної сьогодні.

З урахуванням різних результатів і оцінок, Секера радить інвесторам грати на обох сторонах ринку, тримаючи одну ногу у технологічному секторі, а іншу — у акціях цінності, включаючи продукти харчування та споживчі товари, які, за його словами, добре себе проявлять у разі ще одного продажу технологічних акцій. «Головне — вміти перебудовувати портфель, щоб скористатися волатильністю і позиціонуватися у секторах, які ми вважаємо недооціненими, уникаючи тих, що, на нашу думку, значно переоцінені», — каже він.

Як інвесторам діяти під час тривалої ротації?

Секера також бачить можливості у енергетичному секторі, який торгується з дисконтом у 10%, порівняно з січнем. На 23 лютого сектор становить лише 4,63% від переоцінених акцій — третій за рівнем серед усіх сегментів ринку.

З урахуванням м’якої, але стійкої інфляції та можливого військового конфлікту США з Іраном і зростання цін на нафту, він вважає, що енергетичний сектор забезпечує безпеку для інвесторів. «Це дуже хороший захист від геополітичних конфліктів», — каже він.

У технологічному секторі Секера радить зберігати стабільність у разі різких коливань цін: «Головне — витримати цю волатильність».

Він рекомендує балансувати портфель, включаючи зростаючі акції, пов’язані з розвитком AI, та цінові акції, зокрема «тихих» продуктів харчування і споживчих товарів. Це створює подушку безпеки на випадок, якщо ринок занадто розігріється або почнеться продаж.