Бойові дії на Близькому Сході «випробовують» Федеральну резервну систему: сьогодні вночі вихідні дані по зайнятості, чи зруйновано мрію про зниження ставок у березні?

Для трейдерів глобального ринку минулий тиждень можна назвати «Піснею льоду й полум’я». На мить, ринок ще переживав через вплив штучного інтелекту на зайнятість; наступної — несподівана війна в Близькому Сході повністю забрала увагу з новинних стрічок.

Сьогодні (6 березня) о 21:30 очікується випуск дуже важливого звіту про зайнятість у США за лютий. Однак у цей особливий «ніч безробіття» всі погляди розділяються: частина з них спрямована на палаючу Близькосхідну зону, де нависає дим війни. Геополітична чорна лебідка зіткнулася з економічними даними — Федеральна резервна система (ФРС) опиняється у безпрецедентній ситуації «двох вогнів».

1. Вогонь і нафта у протоці Гельмуц

Перед оголошенням даних про зайнятість у країні знову загострилася ситуація в Близькому Сході.

● 5 березня за місцевим часом ліванська «Хезболла» заявила, що застосувала керовані ракети по зосереджених ізраїльських військах. Ще більш тривожно для ринку — іранські революційні гвардійці повідомили про запуск ракет по американському нафтовому танкеру у північній частині Перської затоки, чітко позначивши червону лінію: заборона проходу суден США, Ізраїлю та Європи через протоку Гельмуц.

● Протока Гельмуц — це «головна артерія» світової енергетики, і будь-який її зсув миттєво впливає на ціну на нафту, створюючи «військову премію». З початку конфлікту ціни на нафту зросли майже на 20%, WTI сягнула 77 доларів, а брент — майже 85 доларів.

● Зовні це здається військовою атакою, але насправді — підпал для інфляційної «провокації». Ціни на енергоносії зростають, як «гіпертонія» економіки, і ФРС, яка щойно сподівалася на зниження — раптово напружується. За даними МВФ, кожне підвищення ціни на нафту на 10 доларів підвищує глобальну інфляцію на 0,4%.

2. «Нульова» стратегія ФРС: від «можливо» до «головного»

● Якщо тиждень тому ринок сперечався, чи знизить ФРС ставку двічі або один раз у цьому році, то тепер на сцену виходить ще більш екстремальний сценарій — «нульова» ставка цілий рік і навіть повернення очікувань підвищення.

● Дані Аткландського ФРС станом на середу показують несподіваний поворот: ймовірність того, що ставка залишиться незмінною до кінця року, зросла до 25%, порівняно з 17% напередодні конфлікту. У всіх сценаріях найімовірнішим є «залишатися на місці». Ще більш радикально — ринок вважає, що ймовірність підвищення ставки вже досягла 16%, удвічі більше, ніж минулої п’ятниці.

● Така зміна настроїв викликала масову продаж облігацій. Відтак, цінність 10-річних американських облігацій підскочила вище 4,1%, що руйнує традиційну логіку «інвестицій у безпечні активи». Аналітики Oriental Jincheng зазначають, що головна причина — швидка зміна фокусу з «захисту» на «захист від інфляції». Враховуючи зростання цін на нафту, інвестори вимагають вищих доходів для компенсації майбутніх втрат.

● Голова Ричмондського ФРС Білл Балкін у своїй промові ще більше охолодив ринок. Він зазначив, що сильний ринок праці та стійка інфляція, а також можливий подальший конфлікт у Близькому Сході можуть ще більше підвищити ціни. Тому перспективи ризиків для ФРС вже змінилися. Член ради ФРС Баумен також заявив, що ринок праці стабілізувався, і у найближчому засіданні ймовірно збережуть ставку.

● Зараз інструмент FedWatch на Чиказькій біржі показує понад 97% ймовірності збереження ставки у березні. Той, хто колись мріяв про зниження ставки у березні, тепер майже цілком виключений через війну та дані.

3. «Ніч безробіття»: пастка даних — слабкість або вигода?

У такій напруженій геополітичній ситуації дані про зайнятість у цей вечір здаються дещо «незвичайними».

Ринок очікує, що кількість нових робочих місць у лютому знизиться до приблизно 60 тисяч (іноді — 59 тисяч), що значно менше за 130 тисяч у січні, а рівень безробіття залишиться на рівні 4,3%. Дані ADP за середу показали, що у приватному секторі США у лютому додалося 63 тисячі робочих місць, що трохи вище за очікування, але зосереджено у сферах охорони здоров’я та освіти, зростання не є широким.

Тут є цікава «пастка даних»:

● Якщо дані будуть дуже сильними (наприклад, понад 100 тисяч): враховуючи попередню стійкість інфляції, ринок ще більше очікуватиме «незалежного» зростання, а з урахуванням підвищення цін на нафту — ФРС навряд чи знизить ставку, а можливо, й підвищить її. Це серйозно підірве ризикові активи.

● Якщо ж дані будуть помірними або слабкими (відповідати очікуванням або нижчими): це може стати «рятівним колом» для ринку. Зменшення показників зайнятості підтвердить, що економіка не перегрілася, і дозволить ФРС зберегти ставку на рівні «спостереження», а не змушувати її підвищувати.

Вищий економіст Nationwide Insurance Бен Елс прогнозує, що найновіші дані про зайнятість будуть ще слабшими — лише 40 тисяч нових робочих місць, і вважає, що це відображає особливий стан «низького попиту та низьких звільнень».

4. Окрім даних — увага до двох ключових моментів

Крім головних цифр, аналітики зосереджуються ще на двох важливих деталях:

● Ширина зайнятості: сильне зростання у січні було здебільшого зумовлене сектором охорони здоров’я та соціальної допомоги. Якщо у лютому кількість нових вакансій розшириться у більшій кількості галузей, це свідчитиме про внутрішню силу економіки; якщо ж знову зосередиться у кількох сферах — слід бути обережним щодо слабкості відновлення.

● Безробіття серед окремих груп: головний економіст Comerica Bank Білл Адамс зазначає, що рівень безробіття серед афроамериканців і молоді — це передові індикатори слабкості ринку праці. Якщо ці показники знизяться у лютому, це стане справжнім «заспокійливим засобом» для ринку.

5. Попередження Йеллен і найгірший сценарій

● Колишня голова ФРС Йеллен дає досить песимістичний прогноз: ця війна може як підвищити інфляцію в США, так і сповільнити економіку. Це класичний ризик «стагфляції» — найстрашніше для центробанку.

● Економіст Natixis Годж зазначає, що якщо конфлікт швидко зменшиться, вплив на нафту буде обмеженим; але якщо він затягнеться і розшириться, ціна на нафту може піднятися понад 120 доларів, а економіка США може перейти у стан негативного зростання, а рівень безробіття — підвищитися. У такій ситуації ФРС, можливо, доведеться швидко знизити ставки, щоб уникнути рецесії — але це буде ознакою економічних проблем, а не позитивом для ринку.

● Цього вечора, незалежно від того, чи буде показник 60 тисяч або 130 тисяч, навряд чи ФРС зможе підняти прапор зниження ставок у березні. Перед вогнем у протоці Гельмуц «паузою» залишиться єдиний і безвихідний варіант для ФРС. Для інвесторів краще не гадати, а пристебнути ремені і готуватися до високоволатильного періоду під впливом геополітичних подій.