Hyperliquid: від домінування до відродження - Як HIP-3 і Builder Codes змінять майбутнє DEX

На ринку децентралізованих деривативів кілька платформ привертали таку ж увагу, як Hyperliquid. Від домінуючої позиції з 80% ринкової частки до драматичної втрати до 20% — історія цієї платформи є одним із найцікавіших кейсів у криптоіндустрії. Ця стаття, створена на основі глибокого аналізу та перекладу оригінальної технічної оцінки, досліджує фактори цієї трансформації та потенційне повернення Hyperliquid через HIP-3 і Builder Codes.

Коли Hyperliquid домінувала на ринку: з 80% частки до стратегічного краху

З початку 2023 року до середини 2025 року Hyperliquid була неперевершеною силою у секторі. Шлях до цієї переваги був побудований на поєднанні структурних переваг, важко відтворюваних: система стимулів на основі балів сприяла масовому притоку ліквідності, а перевага першого гравця у запуску нових перпетуальних контрактів — таких як $TRUMP і $BERA — зробила Hyperliquid обов’язковим місцем для торгівлі перед лістингом і новими парами.

Платформа пропонувала те, чого не могли конкуренти: покращений UI/UX порівняно з іншими DEX, нижчі комісії ніж у традиційних CEX, впровадження спотової торгівлі для розширення кейсів використання, і головне — відсутність простоїв навіть під час найсильніших ринкових крахів. Запуск HyperEVM і інтеграція Builder Codes ще більше закріпили її позицію як основної інфраструктури екосистеми.

Результат? майже безперервне зростання ринкової частки понад рік поспіль, досягнення піку в 80% у травні 2025 року. На цьому етапі Hyperliquid здавалася майже неприступною: жоден конкурент не міг зрівнятися з інноваціями та швидкістю реалізації команди.

Випробування 2025 року: як конкуренти скористалися можливістю Hyperliquid

З травня 2025 року ситуація кардинально змінилася. Ринкова частка Hyperliquid впала з приблизно 80% до майже 20% до початку грудня — падіння, яке здивувало багатьох у галузі. Однак це зниження швидше відображає свідоме стратегічне рішення, ніж слабкість платформи.

Hyperliquid обрала перетворення з традиційної платформи B2C у інфраструктуру B2B, позиціонуючись як “AWS ліквідності” для зовнішніх розробників. Замість запуску власних мобільних додатків або постійного випуску нових перпетуальних контрактів, команда делегувала інновації фронтенду стороннім через Builder Codes.

У короткостроковій перспективі ця трансформація створила вразливість. Конкуренти, зберігаючи повністю вертикальну модель, прискорили запуск нових продуктів без компромісів. Lighter, зокрема, не лише скопіював усі продукти Hyperliquid, а й додав функції, яких не було — наприклад, спотові ринки, перпетуальні контракти на акції та форекс — зберігаючи повний контроль над циклом інновацій. З активною перед-і після- TGE системою балів, Lighter залучила значну частку ринку, наразі близько 25%, скориставшись класичним феноменом “оренди” ліквідності, характерним для DeFi.

Стратегічний перехід Hyperliquid передав ініціативу зовнішнім розробникам у момент, коли екосистема ще не була достатньо зрілою для підтримки такого підходу. Інфраструктура ще знаходилася на початкових етапах, розробники не мали закріплених каналів розповсюдження, а ринок схилявся до платформ із швидшою інновацією у короткостроковій перспективі.

HIP-3 і Builder Codes: повернення Hyperliquid до вершини через інфраструктуру

Якщо 2025 рік став періодом стратегічної трансформації, то 2026 обіцяє стати роком відновлення. Хоча конкуренти й скопіювали поточні функції, справжні інновації все ще йдуть від Hyperliquid. Сила цієї нової моделі полягає у спеціалізації: розробники, що створюють на Hyperliquid, отримують доступ до постійно розвиваючоїся інфраструктури і можуть ефективніше оптимізувати свої продукти, ніж повністю вертикальні гравці, такі як Lighter.

HIP-3, протокол, що дозволяє розробникам запускати персоналізовані перпетуальні ринки, ще на початковій стадії, але вже формує активну екосистему. Проекти, як @tradexyz для перпетуальних контрактів на акції та @hyenatrade для торгових терміналів USDe, — лише початок. Експериментальні ринки, такі як @ventuals (передIPO exposure) і @trovemarkets (ніші активи, наприклад Pokémon або CS:GO), демонструють універсальність платформи. Очікується, що до 2026 року обсяг HIP-3 стане значною частиною загального торгівлі на платформі.

Справжня інновація полягає у створеному циклі зворотного зв’язку між HIP-3 і Builder Codes: будь-який фронтенд, інтегрований з Hyperliquid, миттєво отримує доступ до всього ринку HIP-3, пропонуючи користувачам ексклюзивні продукти. Це стимулює розробників запускати ринки через HIP-3, знаючи, що їх можна буде поширювати на будь-якому сумісному фронтенді — від Phantom до MetaMask і далі — відкриваючи нові джерела ліквідності.

Це підтверджують цифри: Builder Codes вже генерують значний дохід і демонструють швидке зростання щоденних активних користувачів, переважно з крипто-нативних додатків, таких як Phantom, MetaMask і BasedApp. Але справжній потенціал полягає у створенні фундаменту для появи супер-додатків, побудованих безпосередньо на платформі, орієнтованих на залучення користувачів зовні криптоекосистеми.

Перетворення з “королеви перпетуальних” у “глобальну інфраструктуру для децентралізованих фінансів” — це довгострокова ставка. У короткостроковій перспективі Hyperliquid може й далі втрачати частку ринку на користь більш агресивних конкурентів у швидкому залученні користувачів. Але дивлячись у 2026 і далі, побудова цієї інфраструктури може стати стратегічним рішенням, яке перетворить Hyperliquid у центр децентралізованих фінансів — позиціонуючи її не просто як платформу для торгівлі, а як базову інфраструктуру, на якій збудовано все інше.