Приватне розміщення зосереджене на двох основних напрямках «На повороті потрібно правильно контролювати центр ваги»

Після відпочинку на зимові свята 24 лютого ринок А-акцій показав одночасне зростання цін і обсягів торгів, що свідчить про сильний інтерес інвесторів.

Разом із тим, у структурі ринку починає проявлятися підводний потік диференціації. Сектори нафтогазової, металургійної, хімічної промисловості та ресурсних товарів демонструють всебічне зростання, тоді як сфери кіноіндустрії, штучного інтелекту та інші тематичні напрямки зазнають значного відкату. Така «льодяна і вогняна» картина створює у перший день року Коня приховані розбіжності у розвитку ринку. Багато провідних приватних інвестиційних компаній у коментарі для China Securities Journal зазначили, що перший день торгів у році Коня підтвердив оптимістичні очікування перед святами, але основні тренди на ринку поступово змінюються, і інвесторам потрібно переоцінити тактику між «технологіями» та «ресурсами».

Явні ознаки двоколісного драйву

«Перший торговий день року Коня на ринку А-акцій відзначився високим відкриттям і зростанням обсягів торгів, основні індекси, зокрема Shanghai Composite, одночасно зросли, активність торгів значно підвищилася», — зазначив Бау Сяо-хуей, голова компанії Changli Asset. Враховуючи загальну теплу зовнішню ситуацію після свят і очікування повернення капіталу, поведінка ринку А-акцій відповідала очікуванням.

Менеджер з інвестицій у фонд Cheese, Лі Мінло, відзначив чіткий двоколісний драйв на ринку 24 лютого — «ресурсні товари + технологічне зростання». На чолі з нафто-газовим сектором, дорогоцінними металами та іншими ресурсами, лідирували AI, напівпровідники та робототехніка, тоді як тематичні напрямки, такі як кіно, короткометражки та ігри, зазнали відкату. «Це підтверджує очікування ринку перед святами щодо «подарункового» тренду, основним драйвером стали зростання закордонних технологічних акцій, зростання цін на активи через геополітичні ризики та активізація AI-індустрії».

Засновник Mingze Investment Ма Ковей вважає, що поведінка індексів відповідає очікуванням, але структура ринку зазнала значної диференціації. «Технологічні зростаючі сектори, такі як роботи, напівпровідники та AI, показують різну динаміку, ніж очікувалося; натомість ресурси — нафту, дорогоцінні метали, металургію — демонструють більш сильний ріст».

«Ця диференціація справді перевищує очікування», — зазначив Лі Жуй, менеджер середньої приватної компанії у Шанхаї, у коментарі для China Securities Journal. Хоча його фонд слідує за ринком, він не відчуває легкості. Вранці 24 лютого він намагався купити кілька AI-компаній із сильним стартом, але побачив слабкість у секторі медіа та розваг і утримався від покупки.

Фокус на визначних галузевих трендах

У контексті широких коливань зовнішніх технологічних трендів під час свят і значних коливань цін на ресурси, приватні інвестиційні компанії мають чіткі розбіжності у прогнозах щодо майбутніх трендів.

Компанії, що зберігають фокус на технологіях і ресурсах, залишаються впевненими. Лі Мінло вважає, що у контексті диференціації технологічних секторів і коливань цін на товари, інвестиційні можливості на початку року зосереджені на галузях із визначеними трендами. «Ми зосереджені на двох ключових логіках: по-перше, AI та жорсткі технології — глобальні інвестиції у AI входять у підйом, внутрішній попит на обчислювальні потужності залишається високим, попит на оптоволоконні компоненти та інше стабільний, інвестиційна логіка у напівпровідниковому обладнанні та матеріалах посилюється; по-друге, ресурси — геополітичні ризики підтримують цінність золота та інших активів-укриттів, у промислових металах відновлення виробничого циклу створює структурний попит, а обмежена пропозиція таких товарів, як мідь, сприяє зростанню цін».

Ма Ковей також дотримується збалансованого підходу «високоякісне зростання з однієї сторони і великі можливості з іншої». Він вважає, що коливання закордонних технологічних акцій свідчать про перехід ринку від «розповідей» до «фактичних результатів». Внутрішні інвестиційні можливості зосереджені у сегментах із реальними замовленнями та чіткими шляхами комерціалізації, наприклад, робототехніка та внутрішній AI. Під впливом геополітичних ризиків і глобальної політики м’якої грошової політики, ресурси, такі як дорогоцінні метали, нафта, металургія та хімія, мають потенціал для тривалого зростання.

Деякі інститути залишаються обережними. Бао Сяо-хуей зазначила, що вона більше орієнтована на короткострокові можливості у металургії та нафтовій енергетиці, а щодо технологічних секторів — з обережністю. «Технологічний сектор останнім часом демонструє значні коливання, розбіжності між бичачими і ведмежими настроями очевидні. Хоча довгостроково технології залишаються перспективними, наразі не варто зосереджуватися на великих позиціях». Вона додала, що чекатиме стабілізації ринку і ясності трендів, перш ніж робити додаткові оцінки. Аналітики вважають, що розбіжності у поглядах на технологічний сектор зумовлені балансом між «індустріальними трендами» і «оцінками», і збалансоване портфоліо є більш надійним підходом.

Партнер Chongyang Investment Коу Чживей пропонує дивитися у сторону тих сегментів, які ринок ігнорує. «Ми вважаємо, що можливості залишаються структурними. Більше нам подобаються акції з низькою оцінкою, які не проявлялися з вересня 2024 року, і очікуємо повернення до середніх значень». Він також зазначив, що останнім часом ринок активізувався, і потенційний корекційний простір обмежений.

Подальше планування з урахуванням балансу між нападами і захистом

У контексті структурної диференціації ринку приватні інвестиційні компанії зазвичай дотримуються підходу «збалансованого портфеля і гнучкості», але з різними акцентами у стратегії.

Лі Мінло заявив, що найближчим часом він дотримуватиметься логіки «фокусування на ключових активах і гнучкого управління позиціями». «Ми плануємо використовувати збалансоване портфоліо з двома основними трендами, зокрема інвестиційні фонди, що орієнтовані на технології, та ресурси через фонди, пов’язані з товарними ринками. Також будемо терпляче чекати можливих прибуткових корекцій і уникати великих позицій у надмірно зростаючих активах».

Коу Чживей більш оптимістично ставиться до ринку, але з обережністю у торгівлі. «Зараз технологічні та металургійні сектори перебувають на високих рівнях, і додаткове зростання у короткостроковій перспективі малоймовірне». Він додав, що дотримуватиметься стратегії захисту і контрнаступу, очікуючи повернення до середніх значень у цінових показниках.

Щодо короткострокового нарощування позицій, Бао Сяо-хуей обрала підхід «спочатку спостерігати, не поспішати з покупками». «Під час свят зовнішні ринки підвищили ціни, і емоції на ринку А-акцій можуть швидко зреагувати після відкриття. На цьому етапі не варто ризикувати, намагаючись швидко купити. Ринки швидко змінюються, і важко визначити, чи буде зростання у AI, технологіях чи циклічних секторах — потрібно почекати, поки ринок не стабілізується і не з’явиться чітка тенденція».

Ма Ковей зазначив: «Хоча ми й вважаємо, що технології залишаються головним трендом року, інвестування у технологічний сектор має бути більш вибірковим. Рекомендуємо зосередитися на компаніях із реальними результатами або з визначеними галузевими трендами, наприклад, у сферах робототехніки, внутрішнього AI та застосувань AI у промисловості і розумному водінні. Для тем, що зросли через концептуальні ідеї, слід зберігати обережність у короткостроковій перспективі».

Лі Жуй повідомив, що 24 лютого він провів ребалансування портфеля: частину високоризикових AI-компаній, що зросли значно, продав, а кошти спрямував у сегменти з реальними замовленнями та у ресурси ETF, залишивши частину готівки для подальшого розвитку ситуації.

Загалом, за оцінками кількох приватних інвестиційних компаній, у перший період року Коня ринок А-акцій має переважно структурний характер. Окрім «технологій + ресурсів», можливі повернення до середніх значень у низькооцінених акціях і підвищення цін у сезон весняного запуску, що може сприяти ротації капіталу. Як зазначає один із приватних інвесторів: «Ринок у році Коня не буде прямою лінією, а швидше — у поворотах, і залежно від того, хто зможе краще зберегти баланс».