Комерційні космічні компанії виходять на біржу швидше: IPO компанії Blue Arrow Aerospace прийнято, трильйонний сектор отримує політичний «погідний вітер»

Нещодавно на офіційному сайті Шанхайської фондової біржі було повідомлено, що заявка компанії Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (далі — «Blue Arrow Aerospace») на публічне розміщення акцій у рамках технологічної та інноваційної платформи (科創板) була прийнята до розгляду. Компанія планує залучити 7,5 мільярдів юанів, а головним спонсором виступить China International Capital Corporation.

З 2025 року тихо розпочався змагання за статус «першої компанії у сфері комерційної космічної галузі». За неповними даними, вже кілька компаній, таких як Star Glory, Galaxy Dynamics, Tianbing Technology, China U-Dragon, розкрили програми консультацій щодо IPO і мають намір вийти на ринок А-акцій; компанії Guoxing Yuhang і Fuxin Futong орієнтуються на Гонконг.

Збільшення темпів виходу на біржу компаній у сфері комерційної космічної галузі співпадає з політикою підтримки «жорстких технологій» на капітальному ринку. 26 грудня 2025 року Шанхайська фондова біржа опублікувала «Керівництво щодо застосування правил перевірки випуску та розміщення цінних паперів №9 — для компаній, що виробляють комерційні ракети, застосовне до п’ятої серії стандартів виходу на біржу у рамках платформи 科創板» (далі — «Керівництво»). Воно підтримує компанії, що виробляють комерційні ракети і перебувають у критичному періоді масштабної комерціалізації, застосовувати п’яту серію стандартів для виходу на 科創板.

За умов політичної та промислової синергії, сфера комерційної космічної галузі вже привернула увагу капітального ринку. За даними аналітичних звітів, випущених CITIC Securities, публікація «Керівництва» означає офіційне відкриття каналу виходу компаній у цій галузі на капітальний ринок і чітке визначення стандартів. Під увагою політики щодо «виконання державних завдань, участі у державних інженерних проектах», «технологій багаторазового використання» та «престижу галузі», процес IPO провідних приватних компаній у сфері комерційних ракет може прискоритися.

Перша угода після розширення стандартів п’ятої серії для 科創板

Розробка і запуск комерційних ракет — ключовий сегмент середньої ланки у сфері комерційної космічної галузі. Через високу складність технологій, значні фінансові вкладення та довгі цикли розробки, багато компаній стикаються з затримками у прибутковості і не можуть відповідати традиційним стандартам виходу на біржу щодо доходів і прибутків. Випуск «Керівництва» створює чіткі орієнтири для високоякісних компаній, що виробляють комерційні ракети і ще не досягли значних обсягів доходів, для виходу на капітальний ринок.

«Керівництво» деталізує вимоги до сфери діяльності, характеристик «жорстких технологій», критеріїв відповідності та стандартів отримання дозволів. Воно визначає, що компанії мають мати явні переваги у ключових технологіях і при поданні документів мають «досягти перших успіхів у запуску середньомасштабних ракет із технологією багаторазового використання, що успішно вивели вантаж на орбіту».

За словами China United Securities, реалізація «Керівництва» сприятиме більш чітким і регламентованим процесам виходу компаній у сфері комерційних ракет на капітальний ринок і допоможе прискорити їхній шлях до лідерства. Воно також стимулює технологічну модернізацію і масштабування галузі, що може сприяти переоцінці цінності сектору.

Лише через чотири дні після оприлюднення, Blue Arrow Aerospace швидко подала заявку на IPO і отримала її прийняття. Це перша компанія у сфері комерційних ракет, яка скористалася розширенням стандартів п’ятої серії для виходу на 科創板, тому привернула значну увагу ринку.

Згідно з офіційною документацією, основна діяльність Blue Arrow Aerospace — розробка, виробництво і надання послуг з запуску комерційних ракет із двигунами на рідкому кисні і метані. Компанія створила комплексну систему технічних можливостей, що об’єднує розробку, виробництво, тестування і запуск з поверненням ракет. Вона завершила дослідження ключових технологій багаторазового використання ракет із нержавіючої сталі та системи двигунів на рідкому кисні і метані.

Стандарти п’ятої серії для 科創板 не встановлюють обмежень щодо доходів і чистого прибутку, натомість зосереджуються на «ринковому потенціалі» і «проміжних досягненнях». У планах компанії — у 2023 році успішно запустити перший у світі ракету на рідкому кисні і метані, а до кінця 2025 року — перший у Китаї багаторазовий запуск такої ракети.

За період звітності компанія успішно виконала чотири запуски ракет із рідинними двигунами, а ракету Zhuque-2 вже можна вважати першою у Китаї серійною і комерційною рідинною ракетою. Ракета Zhuque-3 стала першою у країні багаторазовою ракетою, що успішно вивела вантаж на орбіту.

Завдяки технологічним проривам, компанія стикається з фінансовими труднощами через високі витрати на дослідження і розробки. У 2022–2024 роках і у першій половині 2025 року доходи становили відповідно 78,29 тисяч юанів, 3,95 мільйонів юанів, 4,28 мільйонів юанів і 36,43 мільйонів юанів; чистий збиток — 8,04 мільярдів юанів, 11,88 мільярдів юанів, 8,76 мільярдів юанів і 5,97 мільярдів юанів; чистий грошовий потік від операційної діяльності — відповідно -7,3 мільярдів юанів, -8,09 мільярдів юанів, -11,41 мільярдів юанів і -6,22 мільярдів юанів.

Щодо ситуації з відсутністю прибутку, Blue Arrow Aerospace зазначає, що основна причина — ще на початкових етапах комерційних запусків ракет Zhuque, обсяг доходів від запусків був невеликим і нестабільним, що ускладнює покриття витрат. Крім того, космічна техніка — високотехнологічна галузь, тому компанія постійно інвестує значні кошти у дослідження і розробки для підтримки технологічної переваги.

На цьому IPO компанія планує залучити 7,5 мільярдів юанів, з яких 2,77 мільярда — на підвищення виробничих потужностей багаторазових ракет, і 4,73 мільярда — на технологічне вдосконалення. Компанія вважає, що реалізація цих проектів сприятиме масштабному виробництву ракет, задоволенню зростаючого попиту на запуск супутників і формуванню власної ключової компетенції та системи інтелектуальної власності.

Активне просування лідерів галузі на ринок

У 2025 році сфера комерційної космічної галузі активно розвивається і надає потужний імпульс китайській космічній програмі. За повідомленнями CCTV, у 2025 році в Китаї було досягнуто кількох проривів у сферах пилотованої космонавтики, глибокого космосу і комерційних запусків, здійснено кілька перших у світі досягнень. У 2025 році кількість запусків у Китаї сягнула 92, що є рекордом за всю історію.

Одночасно, інвестиції і фінансування у сфері комерційної космічної галузі залишаються високими. За даними «Звіту про індустрію комерційної космічної галузі Китаю», у 2025 році обсяг галузі становить 2,8 трильйона юанів, а загальний обсяг фінансування — 18,6 мільярдів юанів, що на 32% більше ніж у попередньому році. Найбільше фінансування отримали сфери виробництва ракет (67,1 мільярдів юанів) і виробництва супутників (30 мільярдів юанів).

На тлі високої активності первинного ринку, компанії у сфері комерційної космічної галузі прискорюють процеси капіталізації. За неповними даними, вже кілька компаній перебувають у стадії консультацій щодо виходу на біржу, зокрема Star Glory, Galaxy Dynamics, Tianbing Technology, China U-Dragon, Yixin Aerospace, iStar, MicroNanospace тощо, мають намір вийти на ринок А-акцій; Guoxing Yuhang і Fuxin Futong орієнтуються на Гонконг.

Ці компанії переважно працюють у сферах виробництва ракет, супутників і космічних послуг. П’ять із них спеціалізуються на ракетах-носіях і вже мають намір вийти на А-акції. За станом на сьогодні, крім заявки Blue Arrow Aerospace, яка вже прийнята до розгляду, інші компанії ще проходять консультаційний період.

Згідно з відкритими джерелами, Star Glory розпочала консультації щодо виходу на біржу у грудні 2020 року. Технологічно, у 2019 році вона успішно здійснила перший політ власної ракети-носія «Double Curve No.1» (SQX-1), що стала першою приватною комерційною ракетою в Китаї, здатною вивести вантаж на орбіту. У галузі багаторазового використання ракет, «Double Curve No.3» має потенціал здійснити перший політ уже цього року.

China U-Dragon, Tianbing Technology і Galaxy Dynamics у другій половині 2025 року завершили консультації щодо виходу на біржу. Зокрема, China U-Dragon, що виникла на базі Інституту механіки Китайської академії наук, до цього часу вже доставила 84 супутники на цільові орбіти, загальною масою понад 11 тонн.

Tianbing Technology — перша в країні компанія, що спеціалізується на розробці рідинних ракетних двигунів і середньомасштабних ракет-носіїв. За повідомленнями офіційних джерел, у квітні 2023 року її розроблений ракетний комплекс «Tianlong-2» успішно здійснив перший політ, а у вересні 2025 року компанія завершила морські випробування першого ступеня ракетного комплексу «Tianlong-3» у Шаньдуні, що оновило рекорд потужності для рідинних двигунів у комерційній космічній галузі країни.

Galaxy Dynamics, заснована у 2018 році, за даними офіційного сайту, надає високоефективні та надійні послуги з запуску космічних апаратів для клієнтів у внутрішньому і міжнародному космічному секторі. Основні продукти — серії багаторазових ракет-носіїв «Zhishen» середнього і великого розміру, а також легкі і малі твердопаливні ракети «Gushen».

На тлі стрімкого розвитку комерційної космічної галузі ці компанії привернули увагу інвестиційних фондів. За відкритими даними, у вересні 2025 року Galaxy Dynamics завершила раунд фінансування D, залучивши 2,4 мільярда юанів; у тому ж місяці Star Glory оголосила про завершення раунду D+ з першим залученням 700 мільйонів юанів; у жовтні того ж року Tianbing Technology завершила додаткове фінансування у розмірі майже 2,5 мільярда юанів у рамках раундів Pre-D і D.

Що стосується супутників, то MicroNanospace, Guoxing Yuhang і Yixin Aerospace активно виходять на капітальний ринок. Зокрема, MicroNanospace — компанія-єдиноріг у галузі виробництва супутників, що займається розробкою і виробництвом цілком супутників і наземних станцій; Guoxing Yuhang спеціалізується на супутниках і супутніх сервісах, а також орбітальних рішеннях; Yixin Aerospace — у сфері мікросупутників, систем зв’язку і наземного контролю.

Технологічний прогрес і політична підтримка — запорука високого польоту комерційної космічної галузі

Активне просування IPO у сфері комерційної космічної галузі зумовлене як технологічними проривами, так і підтримкою державної політики.

У 2023 році Центральна економічна робоча нарада чітко визначила комерційну космічну галузь як стратегічно важливу нову індустрію; у 2024 і 2025 роках вона була включена до урядових доповідей Державної ради; у плані «П’ятирічки» було чітко сформульовано ціль — прискорити створення потужної космічної держави.

У листопаді 2025 року Національне космічне управління опублікувало «План дій щодо просування високоякісного і безпечного розвитку комерційної космічної галузі (2025–2027 роки)», у якому комерційна космічна галузь була офіційно включена до загальної стратегії розвитку космічної сфери країни. У документі поставлено ціль до 2027 року — «забезпечити високоякісний розвиток комерційної космічної галузі». Після цього було оголошено про створення Дирекції комерційної космічної галузі, що свідчить про появу спеціалізованого регулятора у цій сфері.

Багато регіонів країни також ухвалили відповідні програми підтримки, створюючи сприятливе середовище для розвитку галузі. Так, уряд Шаньдунської провінції ухвалив «Заходи щодо прискорення високоякісного розвитку індустрії комерційної космічної галузі», у яких зазначено, що до 2027 року Шаньдун має досягти здатності виробляти 100 ракет-носії та 150 супутників щороку, а обсяг галузі має сягнути 500 мільярдів юанів, сформувавши новий високорозвинений центр комерційної космічної галузі з національним впливом.

8 січня Головне управління уряду Гуанчжоу опублікувало «План щодо прискорення створення передового виробничого міста (2024–2035 роки)», у якому передбачено до 2035 року створити новий центр комерційної космічної галузі з глобальним впливом. Особливу увагу приділяють розробці технологій багаторазового використання ракет, що стане міцною основою для створення середньомасштабних і великих ракет із рідким паливом, а також відкриттю доступу для науково-дослідних інститутів, підприємств і університетів по всій країні.

Загалом, аналітики вважають, що за підтримки політики і технологічних проривів галузь комерційної космічної сфери швидко входить у період бурхливого зростання.

Звіт China Taiping Securities зазначає, що зараз китайська комерційна космічна галузь переходить від стадії «досліджень і підтвердження» до «експансії зростання», і галузь переживає ключовий переломний момент. У майбутньому, з удосконаленням політичної і промислової систем, здатність високочастотних запусків ракет і масового виробництва супутників у Китаї значно зросте.

Dongxing Securities прогнозує, що у майбутньому комерційна космічна галузь стане важливим драйвером нової продуктивності і високоякісного технологічного розвитку у країні. Щоб зайняти цінні орбітальні ресурси і спектри, у 2026 році кількість запусків супутників у рамках констеляційних систем у Китаї може ще більше зрости; приватні компанії у сфері комерційних ракет мають шанс глибше залучитися і стати ефективним доповненням до державних структур, підтримуючи високочастотний попит на запуск.