Citic Securities: Іранський геополітичний конфлікт посилює динаміку циклу перевезень нафти, прибутки лідерів нафтових танкерів у 2026 році можуть досягти нових максимумів

Ціньсінь цзюаньь юаньбао стверджує, що геополітичний вплив стає головним чинником формування цін і оцінки в циклі нафтового судноплавства, оскільки закордонні судновласники сприяють підвищенню концентрації, що переформатовує механізм формування тарифів на нафтові танкери. За тиждень, що закінчився 1 березня 2026 року, річна оренда VLCC перевищила 100 000 доларів США на добу, а спотова ціна за контрактом TD3C наблизилася до історичного максимуму — 200 000 доларів США на добу. У дослідженні від 23 лютого 2026 року «Звіт глибокого аналізу China Merchants Securities (601872.SH) — Третій етап: повторне обговорення здатності нафтового циклу до вибуху, багатогранна резонансна реакція під впливом геополітичних факторів» аналізується, що «збільшення контролю закордонних судновласників над потужностями та зростання концентрації можуть переформувати механізм ціноутворення». Також зазначається, що група, до якої входять Sinokor, MSC і Trafigura, утворює так званий альянс, що включає судновласників і найбільших торговців, які через купівлю вторинних суден і фіксовану оренду VLCC розширюють свої потужності, і вже контролюють понад чверть світового флоту VLCC, створюючи найбільший у історії пул потужностей. З одного боку, постачання в галузі поступово переходить від розподіленого ринку до «приблизно-альянсної» структури, що значно підсилює переговорну спроможність судновласників; з іншого — навіть без урахування інших джерел фінансування, прибутки від оренди суден дозволяють альянсам ще більше розширювати флот VLCC, що сприяє подальшому зростанню концентрації. На тлі домінування геополітичних факторів конфлікт у Ірані посилює динаміку нафтового циклу, і очікується, що прибутки лідерів у секторі нафтових танкерів у 2026 році досягнуть нових максимумів.

Повний текст

Нафтові перевезення | Механізм цін зазнає переформатування, геополітичні події посилюють циклічну динаміку

Геополітичний вплив стає головним чинником формування цін і оцінки в нафтовому циклі, оскільки закордонні судновласники сприяють підвищенню концентрації, що переформатовує механізм формування тарифів на нафтові танкери. За тиждень, що закінчився 1 березня 2026 року, річна оренда VLCC перевищила 100 000 доларів США на добу, а спотова ціна за контрактом TD3C наблизилася до історичного максимуму — 200 000 доларів США на добу. У дослідженні від 23 лютого 2026 року «Звіт глибокого аналізу China Merchants Securities (601872.SH) — Третій етап: повторне обговорення здатності нафтового циклу до вибуху, багатогранна резонансна реакція під впливом геополітичних факторів» аналізується, що «збільшення контролю закордонних судновласників над потужностями та зростання концентрації можуть переформувати механізм ціноутворення». Також зазначається, що група, до якої входять Sinokor, MSC і Trafigura, утворює так званий альянс, що включає судновласників і найбільших торговців, які через купівлю вторинних суден і фіксовану оренду VLCC розширюють свої потужності, і вже контролюють понад чверть світового флоту VLCC, створюючи найбільший у історії пул потужностей. З одного боку, постачання в галузі поступово переходить від розподіленого ринку до «приблизно-альянсної» структури, що значно підсилює переговорну спроможність судновласників; з іншого — навіть без урахування інших джерел фінансування, прибутки від оренди суден дозволяють альянсам ще більше розширювати флот VLCC, що сприяє подальшому зростанню концентрації. На тлі домінування геополітичних факторів конфлікт у Ірані посилює динаміку нафтового циклу, і очікується, що прибутки лідерів у секторі нафтових танкерів у 2026 році досягнуть нових максимумів.

Історичний огляд показує, що конфлікти часто спричиняють короткострокове швидке зростання цін і оцінки VLCC. З урахуванням поточного моменту, ці показники мають потенціал для подальшого зростання, а роль хаотичних факторів може посилювати цей процес.

Геостратегічний канал — протока Ормуз, що є важливим маршрутом для глобальної енергетики. За даними EIA, обсяг нафтових і конденсатних потоків через Ормуз становить 35,9% світового морського транспорту, з основним напрямком у Китай та інші країни Азії. Важливо враховувати тривалість зниження пропускної здатності протоки через конфлікти. Конфлікти безпосередньо підвищують страхові тарифи, а зміщення розподілу потужностей і підвищення операційної ефективності сприяють короткостроковому дисбалансу попиту і пропозиції в регіоні, що швидко підвищує тарифи. Під час війни у Перській затоці TCE для VLCC з 26 листопада 1990 року до 24 лютого 1991 року зріс з 27 400 до 65 300 доларів США на добу, що підкреслює ефект безпеки енергоресурсів у боротьбі між судновласниками і вантажовласниками, а хаос створює «ступінчастий» ефект, що зберігається. На тижні, що закінчився 1 березня 2026 року, річна оренда VLCC вже перевищила 100 000 доларів США на добу, а спотова ціна TD3C наблизилася до 200 000 доларів США, що свідчить про посилення контролю закордонних судновласників і підвищення концентрації, що може переформувати механізм ціноутворення. Враховуючи, що конфлікти у Ірані посилюють динаміку нафтового циклу, очікується, що прибутки лідерів сектору у 2026 році досягнуть нових максимумів.

Зростання концентрації продовжує проявлятися у переформатуванні механізмів ціноутворення, а конфлікти у Ірані посилюють нафтову циклічну динаміку.

Ускладнення операцій для неконформних суден зростає, тоді як більш відповідальні судна стають більш привабливими, і потенційно зростає обсяг флоту з плаваючими платформами. За прогнозами Clarksons, у 2026 році планується поставка 35 VLCC. У разі, якщо конфлікти триватимуть довше за очікуване, ефективність іранського ринку, що має високий відсоток чорного ринку, може значно знизитися. Це може призвести до історичного підвищення концентрації потужностей VLCC і переформатування механізмів ціноутворення. З одного боку, «приблизно-альянсна» структура підсилює переговорну спроможність судновласників; з іншого — група Sinokor, MSC і Trafigura, за умови, що баланс доходів і витрат у 2024–2025 роках становитиме 50–60 тисяч доларів на добу, а поточна оренда — 100 тисяч доларів, кожен судно може приносити близько 20–30 мільйонів доларів щорічного грошового потоку. Це дозволяє альянсам ще більше розширювати флот VLCC, що сприяє подальшій концентрації.

У першому кварталі 2025 року через протоку Ормуз до Китаю пройшло 46% імпорту нафтових ресурсів, що становить 5,351 мільйона барелів на добу, з яких 46% — це імпорт у Китай. Загострення конфліктів сприяє переорієнтації торгових ланцюгів і зростанню попиту на відповідний транспорт у регіоні, а також підсилює потребу нафтових компаній у безпеці поставок, що підвищує платоспроможність і готовність платити премії. У червні 2025 року, у зв’язку з раптовими атаками Ізраїлю на іранські військові об’єкти та авіаударами США по Ірану, зросла тривога щодо блокування протоки Ормуз. За даними митної служби, у другій половині 2025 року імпорт нафтових ресурсів у Китай з Малайзії та США зменшився на 815 000 барелів на добу, тоді як імпорт з Бразилії, Канади і Близького Сходу (Саудівська Аравія, ОАЕ, Кувейт) зріс на 965 000 барелів. За прогнозами, у другій половині 2025 року імпорт з регіонів Близького Сходу і Мексиканської затоки може збільшитися на 700–800 тисяч барелів на добу. Це знову підсилює динаміку цін і створює нові можливості для VLCC, прискорюючи перехід до альтернативних, відповідних за стандартами поставок.

Ризики:

Масове відновлення роботи неконформних суден; швидке завершення конфліктів; низький рівень транспортного попиту; менше, ніж очікувалося, змін у торговельних схемах.

Інвестиційна стратегія:

Структурні можливості у секторі оцінки та активів нафтових перевезень мають потенціал для подальшого зростання. Переформатування ланцюгів постачання через конфлікти у регіоні Ормуз є ключовим драйвером цього циклу, з VLCC, що демонструє найбільшу гнучкість. Механізм формування тарифів поступово змінюється, слабшає сезонність. За домінуванням геополітичних факторів, конфлікти посилюють циклічну динаміку, і у 2026 році прибутки лідерів сектору можуть досягти нових максимумів.

(Джерело: People’s Financial News)