Продали NVIDIA, купили електростанцію, 24-річний альтернативний інвестор у AI заробив за рік 5 мільярдів доларів

Заголовок: Продам NVIDIA, куплю електростанцію, 24-річний альтернативний інвестор у AI заробив за рік 5 мільярдів доларів

Автор: Датчик Beating

Джерело:

Перепублікація: Mars Finance

Текст｜Sleepy.txt

Лютий 2026 року, хедж-фонд Situational Awareness LP подав квартальний звіт про портфель, згідно з яким станом на кінець четвертого кварталу 2025 року, загальна ринкова вартість його американських акцій становила 5,517 мільярдів доларів.

У Уолл-стріт керують активами на десятки трильйонів доларів, 55 мільярдів — це лише крапля в морі. Але цей фонд 12 місяців тому керував менше ніж 400 мільйонів доларів, а його засновник і головний інвестиційний директор — молодий чоловік, народжений у 1999 році.

Його звати Леопольд Ашенбреннер. 24 роки.

За 12 місяців він збільшив цей фонд з 3,83 сотень мільйонів до 55,17 мільярдів, зростання понад у 14 разів. За той самий час індекс S&P 500 зріс у однозначних числах.

Ще більш дивовижним є його портфель. Відкривши квартальний звіт, ви не знайдете жодної компанії-гіганта AI, яку ви регулярно бачите у фінансових новинах. Замість цього — компанії, що займаються паливними елементами, щойно зійшли з межі банкрутства біткоїн-майнери, та гіганти мікросхем, які весь ринок вже відкидає.

Він каже, що його фонд інвестує в AI, але це зовсім не схоже на портфель AI-фонду — більше нагадує список покупок божевільної людини.

Але саме цей божевільний — один із перших і найглибших у світі, хто розуміє, як AI змінить світ. Перед тим, як увійти на Уолл-стріт, він був дослідником у OpenAI, відповідаючи за роздуми про те, як забезпечити контроль над AI, що стане розумнішим за людину; згодом його вигнали за слова, яких не слід було казати, і він написав 165-сторінковий маніфест, у якому пророкує майбутнє, яке більшість вважає абсурдним.

Згодом він поставив все на кон — і програв.

Розбір 55 мільярдів: що саме він купив

Щоб зрозуміти, наскільки геніальний Леопольд Ашенбреннер у інвестиціях, найпростіше — відкрити його портфель і читати його позиції по рядках.

Його найбільша позиція — Bloom Energy. Вартість портфеля — 876 мільйонів доларів, що становить 15,87% від загального.

Ця компанія виробляє паливні елементи. Точніше, вона робить так звані «тверді оксидні паливні елементи», які здатні безпосередньо перетворювати природний газ у електроенергію з високою ефективністю. Засновник KR Sridhar раніше був інженером у програмі дослідження Марса NASA і був названий журналом Fortune одним із п’яти провідних футурологів сучасності.

Інвестиційний фонд, що вкладає у AI, робить найбільшу ставку на компанію з виробництва електроенергії.

За прогнозами Gartner, світове споживання електроенергії для оптимізованих серверів AI зросте з 93 ТВт-год у 2025 році до 432 ТВт-год у 2030 році — майже п’ять разів за п’ять років. Попит на електроенергію для дата-центрів у США до 2030 року зросте майже утричі, до 134,4 ГВт. А середній вік американської електромережі вже перевищує 25 років, багато компонентів — від 40 до 70 років, що значно перевищує проектний ресурс.

Інакше кажучи, для AI потрібно більше електроенергії, ніж може подати вся мережа, яка сама вже старіє і майже розвалюється.

Найрідкісніший ресурс у епоху AI — не мікросхеми, а електроенергія.

Паливні елементи Bloom Energy якраз здатні обійти цей вузький місце. Вони не потребують підключення до мережі, а виробляють електроенергію безпосередньо поруч із дата-центром цілодобово. У 2025 році Bloom Energy отримала контракт від CoreWeave на постачання паливних елементів для їхнього AI дата-центру в Іллінойсі.

Щодо CoreWeave — це друга за величиною позиція Леопольда.

Він має опціони на 774 мільйони доларів на зростання ціни акцій CoreWeave, а також 437 мільйонів доларів у звичайних акціях — загалом понад 1,2 мільярда доларів, що становить 22% портфеля. CoreWeave — це постачальник хмарних послуг GPU, що виник із майнінгових ферм.

У 2017 році Мік Інтратор і Браян Вентуро разом почали майнити біткоїн. У 2018-му, після краху криптовалютного ринку, майнінг став неможливим. Але у них залишилися купи GPU. У 2019-му вони раптом зрозуміли: GPU можна використовувати не лише для майнінгу, а й для AI.

Тоді компанія трансформувалася — від майнінгової ферми до постачальника обчислювальних потужностей для AI. 27 березня 2025 року CoreWeave провела IPO на NASDAQ, залучивши 1,5 мільярда доларів за ціною 40 доларів за акцію. Компанія, що вийшла з майнінгу, стала ключовим постачальником інфраструктури для AI.

Леопольд зацікавився великими запасами GPU у CoreWeave і глибокими зв’язками з NVIDIA. У часи, коли обчислювальна потужність — це виробництво, той, хто має GPU, — володар.

Але найзагадковішою є його третя за величиною позиція — Intel. Вартість — 747 мільйонів доларів, усі опціони на зростання ціни, що становить 13,54% портфеля.

У 2025 році Intel була однією з найменш популярних компаній на Уолл-стріт. Її ціна впала у два рази з максимуму 2024 року, частка ринку зменшилася через AMD і NVIDIA, керівництво змінювалося кілька разів. Майже всі аналітики казали, що Intel — на межі.

Але Леопольд у цей час купував опціони на зростання. Це дуже ризикована стратегія — або вона спрацює, і він підніметься, або програє і втратить усе.

На що він ставив? Лише на два слова: контрактний виробник.

У листопаді 2024 року Міністерство торгівлі США оголосило, що Intel за допомогою закону про чіпи та науку отримає до 7,86 мільярдів доларів прямої підтримки. Мета — зробити Intel американським контрактним виробником чіпів, щоб конкурувати з TSMC.

На тлі технологічного розриву між Китаєм і США США потребують «своїх» для виробництва чіпів. Хоча Intel відстає, вона — єдиний вибір. Леопольд ставив не на технології Intel, а на волю американської держави.

Наступні позиції ще цікавіші. Core Scientific — 419 мільйонів доларів; IREN — 329 мільйонів; Cipher Mining — 155 мільйонів; Riot Platforms — 78 мільйонів; Hut 8 — 39,5 мільйонів.

Усі ці компанії — майнінгові ферми біткоїна.

Чому AI-фонд інвестує у купу майнінгових компаній?

Бо вони володіють найнижчою ціною електроенергії і найбільшими дата-центрами в США.

Core Scientific має понад 1300 МВт потужності. IREN планує розширити до 1,6 ГВт у Оклахомі. Щоб вижити у жорсткій конкуренції, ці майнери вже давно закріпили найвигідніші джерела електроенергії по всьому світу, уклавши довгострокові договори.

Зараз саме електроенергія і майданчики — найцінніше для AI-датасцентру.

У 2022 році Core Scientific оголосила банкрутство через крах криптовалют. У січні 2024-го вона завершила реорганізацію, скоротивши борги на близько мільярда доларів і знову вийшла на біржу NASDAQ. Потім підписала контракт на 12 років і понад 10,2 мільярда доларів із CoreWeave, перетворивши свої майнінгові ферми на AI-датасервери. Щоб повністю перейти до нової діяльності, компанія навіть планує продати всі свої біткоїни.

IREN (колишня Iris Energy) підписала контракт із Microsoft на 9,7 мільярда доларів для AI, отримавши аванс у 1,9 мільярда. Cipher Mining уклала 15-річний договір оренди з Amazon. Riot Platforms — 10 років і контракт на 311 мільйонів із AMD.

За одну ніч майнінгові ферми перетворилися на господарів епохи AI.

Тепер зберемо цю головоломку докупи.

Bloom Energy забезпечує електроенергію, CoreWeave — GPU-обчислювальні потужності, майнінгові ферми — майданчики і дешеву електроенергію, Intel — внутрішнє виробництво чіпів у США. До того ж — четверта за величиною позиція — Lumentum (479 мільйонів доларів, виробляє оптичні компоненти, ключові для зв’язку між AI-датасерверами), дев’ята — SanDisk (250 мільйонів, зберігання даних), одинадцята — EQT Corp (133 мільйони, виробник природного газу, постачальник палива для паливних елементів).

Це цілісна ланцюг постачання AI-інфраструктури.

Від генерації електроенергії, через передачу, до виробництва чіпів, GPU, зберігання даних і оптичних кабелів. Кожен етап він придбав.

І водночас він робить ще одну річ, яка робить цю логіку ще яснішою: у 2025 році він повністю закрив позиції у NVIDIA, Broadcom і Vistra. Це три компанії, що найбільше зросли у 2024 році на ринку AI.

Він також зробив ставку на короткий продаж — Infosys, одну з найбільших індійських IT-аутсорсингових компаній.

Продати найгарячіші акції AI-чіпів і купити непопулярні електростанції та майнінгові ферми. Продати традиційний IT-аутсорсинг, бо AI-інструменти роблять програмістів ефективнішими, і попит на аутсорсинг зменшиться.

Кожна операція — це висновок однієї і тієї ж ідеї: вузьке місце AI — не у софті, а у апаратному забезпеченні; не у алгоритмах, а у електроенергії; не у хмарних моделях, а у фізичному світі.

Але виникає питання: як 24-річна людина сформувала таке розуміння?

Від сина лікаря з НДР до бунтівника у OpenAI

Леопольд Ашенбреннер народився у Німеччині, його батьки — лікарі. Мати виросла у колишній НДР, батько — у Західній Німеччині, вони зустрілися після падіння Берлінської стіни. Це сімейне походження — з історичним розломом: холодна війна, розкол і возз’єднання. Можливо, саме тут заклалися перші зерна його захоплення геополітикою.

Але Німеччина його не утримала. У одному з інтерв’ю він сказав: «Я справді хотів залишити Німеччину. Якщо ти — найцікавіший і допитливий у класі, хочеш дізнатися більше, вчителі не заохочують тебе, а заздрять і намагаються стримати.»

Він назвав цю ситуацію «комплексом високої макової рослини»: хто вищий — того зрізають.

У 15 років він переконав батьків відправити його один до США, у Колумбійський університет.

15 років — і він навчається у коледжі, що є винятком у будь-якому місці. Але його виступи у Колумбії зробили з «іншого» — «легенду». Він здобув дві бакалаврські спеціальності — економіку і математику-статистику, отримав численні нагороди, зокрема пам’ятну премію Альберта Ашер Гріна, премію Роміне з економіки, був членом Honor Society Junior Phi Beta Kappa.

У 17 років він написав роботу про економічне зростання і ризики існування. Відомий економіст Тайлер Коуен прочитав її і сказав: «Коли я читав її, не міг повірити, що її написав 17-річний хлопець. Якби це була дисертація MIT, я б був вражений.»

У 19 років він закінчив Колумбію з титулом Валедикторіана — найвищою відзнакою для випускників. У 2021 році, коли світ ще був у тіні пандемії, цей 19-річний німецький хлопець виступив на випускній церемонії Колумбії, представляючи весь випуск.

Тайлер Коуен дав йому пораду: не йди в докторантуру з економіки.

Коуен вважав, що академічна економіка вже стала «запущеною», і заохочував його робити щось більше. Він також познайомив його з культурою «твітер-кастетів» у Кремнієвій долині — групою людей, захоплених AI, ефективним альтруїзмом і довгостроковою долею людства.

Після випуску Леопольд спершу пішов у Фортгатську Фундацію (Forethought Foundation), досліджуючи довгострокове економічне зростання і ризики існування. Потім приєднався до Фонду майбутнього FTX, заснованого СБФ, працюючи з ключовими фігурами руху ефективного альтруїзму — Ніком Бекшдейком і Вільямом МакАскіллом. Його посада — «економіст, що належить до Глобального інституту пріоритетів Оксфордського університету».

Цей досвід дуже важливий. Він означає, що перед входом у AI-індустрію Ашенбреннер уже кілька років систематично розмірковував над питанням: які події можуть кардинально змінити хід людської цивілізації.

Після цього він увійшов до OpenAI.

Конкретний час невідомий, але він приєднався до особливої команди — «Супервирівнювання» (Superalignment). Ця команда була створена 5 липня 2023 року і очолена співзасновником OpenAI Іллею Сутскевером і керівником команди вирівнювання Яном Лейке. Мета — за чотири роки вирішити проблему вирівнювання суперінтелекту, тобто забезпечити, щоб AI, що значно розумніший за людину, все ж таки слухався людських команд.

OpenAI обіцяла вкласти 20% обчислювальної потужності у цю команду. Але між обіцянкою і реальністю — прірва.

У внутрішніх документах OpenAI Леопольд побачив щось тривожне. Він подав меморандум безпеки, попереджаючи, що заходи безпеки компанії «серйозно недостатні» і не здатні запобігти крадіжці ключових алгоритмічних секретів іноземними урядами. Реакція компанії його здивувала. HR-менеджер поговорив із ним і сказав, що його побоювання щодо шпигунства — «расистські» і «неконструктивні». Юридичний відділ допитував його щодо думки про AGI і лояльності його команди.

У квітні 2024 року OpenAI звільнила його за «розголошення конфіденційної інформації».

Мовляв, він поділився з трьома зовнішніми дослідниками документом про безпеку AGI, що був «мозковим штурмом». Леопольд стверджує, що цей документ не містив конфіденційної інформації, і що поширення таких документів всередині компанії — нормальна практика для отримання зворотного зв’язку.

Місяць потому Ілля Сутскевер залишив OpenAI. Три дні потому — Ян Лейке теж пішов. Команда «Супервирівнювання» була розпущена, обіцяна 20% обчислювальної потужності так і не була надана.

Команда, яка займалася питанням контролю над суперінтелектом, була розпущена компанією, що створила цей суперінтелект.

Ця іронія — безперечна. Але для Леопольда звільнення стало своєрідним звільненням. Він більше не залежить від когось, не мусить обережно формулювати внутрішні меморандуми. Тепер він може говорити все, що хоче, всьому світу.

4 червня 2024 року він опублікував на сайті situational-awareness.ai довгий 165-сторінковий документ під назвою «Situational Awareness: The Decade Ahead» — «Ситуаційне усвідомлення: наступне десятиліття».

165 сторінок пророцтв

Щоб зрозуміти логіку Леопольда у інвестиціях, потрібно спершу прочитати цей маніфест. Адже його портфель на 55 мільярдів — це фінансовий переклад цих 165 сторінок.

Ядро його аргументу можна підсумувати одним реченням: до 2027 року можливо досягти AGI (загального штучного інтелекту).

Це твердження у червні 2024 року звучить безглуздо. Але його доводи дуже прості: масштаб.

Від GPT-2 до GPT-4 здатність AI зробила якісний стрибок — від дитячого рівня до рівня старшокласника. За цим стрибком стоїть приблизно 100 000-кратне зростання обчислювальної потужності (п’ять порядків). Це зростання зумовлене фізичним нарощуванням обчислювальних ресурсів, покращенням алгоритмів і звільненням потенціалу моделей через «розв’язання» обмежень.

Його прогноз — до 2027 року таке саме зростання повториться. Що стосується фізичних ресурсів, — обчислювальні потужності для тренування передових моделей зростуть у 100 разів порівняно з GPT-4. Що стосується алгоритмів, — щороку вони покращуватимуться приблизно у 0,5 порядку, що за 4 роки дасть ще 100-кратне зростання. А «розв’язання» обмежень — перетворить AI із чат-бота у самостійного агента, здатного використовувати інструменти і діяти автономно — ще один кількісний стрибок.

Три 100-кратних зростання накладаються і дають у підсумку ще один 10 000-кратний стрибок — і знову якісний прорив. Від високого школяра до рівня, що перевершує людину.

Найбільш захоплююче у цій статті — не лише прогнози, а й логіка, що з них випливає.

Перший наслідок: трильйонні обчислювальні кластери.

Він пише, що за минулий рік тема у Кремнієвій долині вже перейшла від 10 мільярдів доларів у кластері до 100 мільярдів, а тепер — до трильйонів. Що кожні півроку планування у ради директорів додає один нуль. До кінця десятиліття у світі буде сотні мільйонів GPU.

Це здається фантастикою у червні 2024 року. Але у січні 2025-го адміністрація Трампа оголосила про проект Stargate, у співпраці з SoftBank, OpenAI, Oracle і MGX, — план витратити за чотири роки 500 мільярдів доларів на створення AI-інфраструктури в США. Перший внесок — 100 мільярдів. Роботи вже почалися у Техасі.

У своїй маніфесті він писав про «трильйонний кластер» — і через півроку ця ідея стала офіційною програмою Білого дому.

Другий наслідок — енергетична криза.

Щоб обслуговувати сотні мільйонів GPU, потрібно збільшити виробництво електроенергії у США на десятки відсотків.

Дані підтверджують його прогноз. У 2024 році капітальні витрати Amazon, Microsoft, Google і Meta перевищили 200 мільярдів доларів — на 62% більше ніж у 2023-му. З них Amazon витратила 85,8 мільярдів, що на 78% більше. У 2025-му ця сума перевищить 100 мільярдів.

Більша частина цих грошей — на дата-центри і енергетичну інфраструктуру.

Microsoft навіть зробила те, що ще десять років тому здавалося неможливим: підписала 20-річний договір на купівлю електроенергії з Constellation Energy, що відновлює роботу атомної станції Трійця.

Так, ту саму станцію, де у 1979 році сталася найсерйозніша ядерна аварія в історії США. Вона знову відкриється у 2028 році під назвою Центр чистої енергії, що забезпечуватиме енергією дата-центри Microsoft. Генеральний директор Constellation Joe Dominguez сказав: «Щоб забезпечити ключові галузі, включно з дата-центрами, потрібно цілодобово, без вуглецю і надійно виробляти достатню кількість енергії, і атомна енергетика — єдина, що може це гарантувати.»

Коли одна софтова компанія починає запускати атомну станцію, — це вже стратегічний ресурс, а не просто інфраструктура.

Третій наслідок — геополітична боротьба.

У найспірнішій частині маніфесту Леопольд у стилі холодної війни називає гонку за AGI боротьбою за «свободу світу». Він різко критикує заходи безпеки провідних AI-лабораторій США, називаючи їх «слабкими». Вимагає вважати алгоритми і ваги моделей державною таємницею.

Навіть пророкує, що уряд США змушений буде запустити національний проект AGI, подібний до Манхеттенського.

Ці ідеї викликали гостру дискусію. Критики вважають, що він занадто спрощує складність геополітики і використовує паніку для виправдання неконтрольованого прискорення.

Але є й ті, хто погоджується. Даріо Амодей із Anthropic, Сем Альтман із OpenAI — всі вони вважають, що AGI стане реальністю дуже скоро.

Справжня цінність маніфесту — не у точності прогнозів, а у цілісній, практичній системі мислення, яку він пропонує.

Якщо AGI справді з’явиться приблизно у 2027 році, то до цього часу світ потребуватиме багато обчислювальної потужності.

Що потрібно для обчислювальної потужності? GPU.

Що потрібно для GPU? Електроенергії.

Звідки її взяти? З електростанцій, з атомних станцій, з майнінгових ферми з дешевою електроенергією.

Де виробляють чіпи? У TSMC.

А що, якщо США і Китай розірвуть зв’язки? Тоді потрібна Intel.

Як з’єднати дата-центри? Оптичними компонентами — Lumentum.

Де зберігати дані? У сховищах — SanDisk.

Ось і вся логіка цього портфеля.

Маніфест — це карта, портфель — маршрут. Леопольд перетворив цю 165-сторінкову глобальну прогнозу у конкретний інвестиційний портфель. Кожна покупка — це відповідь на один із його аргументів. Кожна продаж — це визнання неправоти ринку у певній оцінці.

Але карта сама по собі недостатня. У реальному ринку потрібно ще одна річ — вміти йти проти всіх і вірити у свою правоту.

Цю здатність він випробував 27 січня 2025 року.

Удар DeepSeek

27 січня 2025 року вихід моделі DeepSeek-R1 шокував Уолл-стріт. Ця модель була близька до рівня OpenAI GPT-1, але коштувала у 20-50 разів дешевше. Ще більш вражаюче — її попередник DeepSeek-V3, за даними, коштував менше ніж 6 мільйонів доларів на тренування і використовував заборонені США чіпи NVIDIA H800.

Логіка ринку миттєво зруйнувалася.

Якщо китайці за 600 тисяч доларів і з обмеженими чіпами можуть тренувати топ-моделі, то що тоді роблять американські гіганти, витрачаючи щороку сотні мільярдів? Чи мають сенс ці трильйонні плани з обчислювальних кластерів? Чи не зупиниться попит на GPU різко?

Паніка поширилася, як епідемія. Акції NVIDIA впали майже на 17%, втративши 593 мільярди доларів ринкової капіталізації за один день — найбільша в історії втрата за один день. Індекс фірмових напівпровідників у Філадельфії — знизився на 9,2%, що стало найгіршим падінням з березня 2020 року. Broadcom — на 17,4%, Marvell — на 19,1%, Oracle — на 13,8%.

Падіння почалося в Азії, поширилося до Європи і врешті-решт спровокувало обвал у США. Лише у складі Nasdaq 100 за один день зникло майже трильйон доларів ринкової капіталізації.

Глава венчурного капіталу Кремнієвої долини Марк Андреєсен у Твіттері назвав DeepSeek «моментом Спутніка для AI», сказавши: «Це одне з найвражаючих і найзахопливіших проривів, які я бачив, і як відкритий проект — це подарунок світу.»

Для Леопольда цей день мав би бути катастрофою. Його портфель — це все AI-інфраструктурні компанії, і ринок став під сумнів усю логіку AI-інфраструктури.

Але за повідомленнями журналу Fortune, один із інвесторів Situational Awareness LP повідомив, що у цей день, під час панічних продажів, зателефонували великі технологічні фонди. Вони отримали коротку відповідь:

«Леопольд каже, що все гаразд.»

Чому Леопольд так спокійний? Тому що, на його думку, появи DeepSeek не руйнує його логіку — навпаки, вона її підтверджує.

У його маніфесті є ключовий аргумент: прогрес AI не сповільнюється, а прискорюється.

Покращення алгоритмів — один із трьох головних драйверів розвитку AI. DeepSeek тренує більш потужні моделі за менші гроші і на слабших чіпах — це яскраве підтвердження швидкого зростання ефективності алгоритмів. Чим вищий рівень ефективності, тим ціннішими стають кожен GPU і кожна обчислювальна машина, що стимулює зростання попиту.

За його моделлю, — не зменшення попиту, а його зростання. Зменшення вартості — не знищує потребу у GPU, а робить кожен GPU ще більш цінним. Коли ти можеш тренувати кращі моделі за менші гроші, ти не зупиняєшся, а тренуєш ще більше, ще потужніше.

Паніка — це страх, що попит зникне. Але ті, хто справді розуміє AI, знають: зниження вартості ніколи не знищує попит — воно його створює.

У паніці Леопольд купує проти ринку. І дуже швидко ринок довів, що він був правий. Акції NVIDIA і весь сектор AI швидко відновилися і повернулися до рівнів вище за передкризові.

У світі інвестицій віра — найцінніший актив. Не тому, що її важко сформувати, а тому, що у момент, коли всі кажуть, що ти неправий, наполегливість — це майже проти людської природи.

Фізичний світ — кінець

Історія Леопольда Ашенбреннера, звісно, може бути зведена до історії геніального підлітка, що швидко розбагатів. Але якщо зосередитися лише на грошах — це втрачає справжню цінність.

Він справді зробив правильне — у той час, коли всі дивилися на код і параметри моделей, він звернув увагу на димарі електростанцій, підстанції майнінгових ферм і трансконтинентальні оптичні кабелі.

2024 рік — весь світ обговорює, наскільки сильним буде GPT-5, наскільки реалістичним зможе бути Sora у відео, і коли AI зможе замінити програмістів. Це важливо. Але Леопольд ставить питання глибше: скільки потрібно електроенергії? Звідки вона?

Це питання здається простим, але саме воно відкриває найбільший інвестиційний шанс епохи AI.

AI зростає експоненційно, а фізична інфраструктура — досі з минулого століття. Леопольд побачив цю тріщину і простежив її до кінця фізичного світу. Кожен крок — це пошук компанії, що вирішить цю проблему, і ставка на неї.

Ця методика не нова. У часи золотої лихоманки в Каліфорнії найприбутковішими були не самі шукачі золота, а продавці лопат і джинсів. Levi Strauss саме тоді зробив статки.

Але знати цю істину — одне, а застосовувати її у епоху AI — зовсім інше.

Щоб це зробити, потрібно володіти двома навичками: глибоким розумінням технічних трендів і ресурсних потреб AI, а також конкретним знанням фізичного світу — де взяти електроенергію, як будувати дата-центри, як прокладати оптоволокно.

Перший — потрібно працювати у лабораторії OpenAI, другий — готовим досліджувати збанкрутілу майнінгову компанію і її енергетичний контракт.

Технарі розуміють AI, але не ринок електроенергії. Фінансисти — ринок, але не фізичні обмеження AI. Леопольд — і те, і інше.

Але важливіше за навички — погляд.

У його маніфесті є цитата: «Ви можете першим побачити майбутнє у Сан-Франциско». Це натяк: майбутнє не рівномірне.

Суть інвестицій — знай