Ціньсінь Сек'юритіз: Оновлення та ітерація системи живлення AIDC створює нові можливості, тенденція до оновлення закордонних електромереж є чіткою

Цінний папірний аналіз від CITIC Securities стверджує, що оновлення та ітерація систем живлення AIDC створює нові можливості, а тенденція оновлення електромереж за кордоном є чіткою. AI-системи живлення еволюціонують від безперервних систем (UPS) до повністю постійних систем з постійним струмом, рівень вихідної напруги постійно зростає, а рішення SST прискорюються; підвищення щільності потужності серверних джерел живлення сприяє зростанню обсягів і цін, що породжує попит на суперконденсатори. CITIC Securities прогнозує зростання частки вітчизняних брендів у сегменті серверних джерел живлення, а також можливості інвестицій у нові продукти, такі як суперконденсатори та SST, що виходять за межі країни через дефіцит виробничих потужностей і оновлення рішень. Крім того, AIDC і відновлювані джерела енергії сприяють потребі в оновленні електромереж за кордоном. Очікується, що в майбутньому за кордоном повториться цикл оновлення електроенергетичних систем, подібний до китайського “14-го п’ятирічного плану”, з можливістю розвитку за трьома етапами: 1) зберігання енергії, 2) базові джерела живлення, 3) обладнання електромереж.

Повний текст нижче

Електроніка та нові технології｜Загальний підйом AIDC та вихід на міжнародний ринок, баланс внутрішнього попиту та безпеки

Очікування на березень 2026 року зосереджені на сильному синхронному зростанні AIDC та виходу на міжнародний ринок, зокрема у сферах космічної фотоніки, AIDC, електрообладнання та зберігання енергії; одночасно рекомендується звернути увагу на високий рівень безпеки секторів електромереж у період політичних вікон. 1) Космічна фотоніка: зростання потужності окремих супутників під впливом обчислювальних можливостей, сонячні крила — найбільший “інфляційний” фактор у вартості супутників, попит стимулює швидке розгортання виробництва за кордоном. 2) AIDC та вихід на ринок: вважаємо, що частка вітчизняних брендів у серверних джерелах живлення має потенціал зростання, а також перспективи для систем розподілу, зберігання енергії, твердотільних трансформаторів (SST) та технологічних оновлень; довгостроково, очікується, що системи електропостачання за кордоном будуть послідовно оновлюватися у три етапи: зберігання енергії, базові джерела живлення, обладнання електромереж. 3) Внутрішній попит на електромережі: очікування на подальше зростання політичної підтримки, лідери сектору мають шанс на відновлення оцінки.

▍ Космічна фотоніка: зростання потужності окремих супутників під впливом обчислювальних можливостей, сонячні крила — найбільший “інфляційний” фактор.

Ми прогнозуємо, що довгостроковий ринок фотогальванічних батарей для космічних супутників може досягти трильйонів юанів; у період 2026–2035 років кількість запусків супутників зросте з 5000 до 100000, що спричинить збільшення загального попиту на фотогальванічні батареї з 0,1 ГВт до 5–10 ГВт; короткостроково домінуватимуть арсеніди-галієві батареї з часткою близько 70%, але з падінням цін і технологічним прогресом проникнення P-типу гетерогенної структури (HJT) та перовскітних/кремнієвих каскадних батарей зросте, особливо у перспективі, коли проникнення перовскітних батарей у структурі з кремнієм досягне 70%. Прогнозується, що у 2035–2040 роках загальний ринок фотогальванічних батарей для космічних супутників може досягти 297,7 мільярдів юанів.

▍ AIDC та вихід на ринок: оновлення систем живлення AIDC створює нові можливості, тенденція оновлення електромереж за кордоном є чіткою.

AI-системи живлення еволюціонують від безперервних систем (UPS) до повністю постійних систем з постійним струмом, рівень вихідної напруги постійно зростає, рішення SST прискорюються; підвищення щільності потужності серверних джерел живлення сприяє зростанню обсягів і цін, що породжує попит на суперконденсатори. У конкурентному середовищі, на етапі HVDC переваги мають VRT і Delta Electronics, CSP-виробники та NV-варіанти розвиваються паралельно; у рамках серверних стійок, тайванські виробники мають переваги, такі як Meggitt, що входить до ланцюга постачання NVIDIA; у сегменті другого та третього рівня джерел живлення, провідні технології мають Infineon, MPS, Vicor у DC/DC-чіпах. Ми прогнозуємо зростання частки вітчизняних брендів у серверних джерелах живлення, а також можливості інвестицій у нові продукти, такі як суперконденсатори та SST, що виходять за межі країни через дефіцит виробничих потужностей і оновлення рішень. Крім того, AIDC і відновлювані джерела енергії сприяють потребі в оновленні електромереж за кордоном, і ми очікуємо, що в майбутньому за кордоном повториться цикл оновлення електроенергетичних систем, подібний до китайського “14-го п’ятирічного плану”, з можливістю розвитку за трьома етапами: 1) зберігання енергії, 2) базові джерела живлення, 3) обладнання електромереж.

▍ Внутрішній попит на електромережі: у березні відкриваються “дві сесії”, політика та проєкти синхронізуються, слідкувати за лідерами у сегменті GIS.

Інвестиції у сектор електромереж у період “П’ятирічки” залишаються стабільними та сильними, особливо у сегменті високовольтних проектів, що мають потенціал для подальшого стимулювання. У січні 2026 року Національна енергетична корпорація оголосила про інвестиції у 4 трильйони юанів у рамках “П’ятирічки”, що на 40% більше за попередній період, закладаючи основу для стабільного зростання інвестицій у секторі. За повідомленнями CCTV, компанія заявила, що ці інвестиції будуть спрямовані на зелену трансформацію, з метою щорічного додавання близько 2000 МВт у вітровій та сонячній енергетиці, що сприятиме зростанню частки некарбонових джерел у споживанні енергії до 25%, а частки електроенергії у кінцевому споживанні — до 35%, що допоможе сформувати нову енергетичну систему. Ми вважаємо, що будівництво високовольтних ліній та інших ключових проектів може знову активізуватися, що принесе вигоду основним обладнанням.

▍ Ризики:

Глобальний попит на оновлення електроенергетичних систем може бути нижчим за очікування; інвестиції AIDC можуть сповільнитися; вихід на міжнародний ринок китайських компаній може не виправдати очікувань; внутрішні інвестиції у електромережі можуть бути нижчими за прогноз.

▍ Інвестиційна стратегія.

1. Основні рекомендації до березня 2026 року: зосередитися на синхронному зростанні AIDC та виходу на міжнародний ринок, зокрема у сферах космічної фотоніки, AIDC, електрообладнання та зберігання енергії; також рекомендується звернути увагу на високий рівень безпеки секторів електромереж у період політичних вікон.

2. Довгостроково: слідкувати за довгостроковою тенденцією оновлення електроенергетичних систем за кордоном під впливом AIDC та нових джерел енергії, з особливою увагою до компаній із глибоким розгортанням у міжнародних ринках, здатних до багатопродуктового експорту та активної участі в оновленні систем живлення AIDC. Враховувати баланс між здатністю отримувати ресурси у ключових клієнтів у Європі та США та стабільністю внутрішнього попиту, обираючи лідерів у кожному сегменті, що мають стабільний внутрішній попит і глобальні можливості.