Підвищення ліміту на торгівлю сріблом LOF після відновлення торгів знову перевищило 40% — перша обговорення впливу плану компенсації для державних інвестиційних фондів

21 століття економічна газета спеціальний репортер Пан Хуавай

Під впливом значного зростання світових цін на срібло під час новорічних свят, фонд Guotou Silver LOF (161226), який був у стані “корекції оцінки”, у перший торговий день після свят показав сильне відновлення.

24 лютого, після відновлення торгів, цей фонд відкрився з високим стартом і закрився на максимальній ціновій межі, демонструючи потужний “відновлювальний тренд”.

На закритті, премія за фонд Guotou Silver LOF знову зросла до 40,37%, ринок залишається активним.

Щодо популярної програми компенсацій для інвесторів, материнська компанія Guotou Capital вперше підтвердила, що очікуваний вплив цієї події на чистий прибуток за 2026 рік буде меншим за 5% від аудиторського чистого прибутку за 2024 рік. За оцінками галузевих експертів, ця сума не перевищує 135 мільйонів юанів. За зворотнім розрахунком за часткою акцій, максимальна сума компенсації, яку має понести фонд Guotou Ruixin, не перевищує 431 мільйон юанів.

Зростання на зовнішніх ринках спричинило бум

Основним драйвером сильного зростання цього разу стала яскрава динаміка світового ринку дорогоцінних металів під час новорічних свят.

За даними Wind, станом на 23 лютого, закриття лондонського срібла становило 88,144 долара за унцію, що на 13,97% більше за період свят, демонструючи сильний тренд “спочатку пригнічений, потім зростає”.

Аналізуючи причини цього підйому цін на срібло, експерти відзначають, що вони досить складні. На макроекономічному рівні, дані американської економіки останнім часом свідчать про ознаки “застою та інфляції” — зростання ВВП у четвертому кварталі було значно нижчим за очікування, а індекс цін PCE несподівано підвищився, що сприяє зниженню реальних відсоткових ставок і підтримує нерухомі дорогоцінні активи. Крім того, знову загострилася геополітична напруга, особливо напруженість у відносинах між США та Іраном, що значно підвищує рівень страху на ринку і підсилює ціновий тренд на золото і срібло.

На тлі позитивних даних із зовнішніх ринків, українські інвестори активно купували срібло у перший торговий день після свят. 24 лютого, після відкриття торгів, фонд Guotou Silver LOF швидко піднявся і досяг межі максимального зростання, закрившись на ціновій межі, що свідчить про високий інтерес ринку.

На закритті, премія за фонд знову зросла до 40,37%, тоді як попередній день становила 27,61%.

Один із фахівців у галузі відкритих фондів 24 лютого повідомив журналісту 21 століття економічної газети, що сьогоднішнє зростання ціни на срібло не є ізольованим явищем, а відображає конфлікт між дефіцитним активом і зростаючими інвестиційними потоками. “Ринок не має прямого інструменту для інвестицій у закордонне срібло, і поки торгується фонд, цей конфлікт триватиме. Аналогічна ситуація спостерігається і з ETF на нафту та газ, через обмеження квот QDII, ціни на вторинному ринку майже досягли межі зростання — це типова характеристика сучасного ринку.”

На цю тему, аналітик Гуань Сяомін із компанії Gushang Fund зазначив: “Зараз ціни на другому ринку фондів значно перевищують їхню чисту вартість, і їхній рух визначається переважно ринковими настроями та ліквідністю.”

Варто зазначити, що напередодні відновлення торгів, фонд Guotou Ruixin оголосив про тимчасову зупинку торгів через значний спред у ціні на другому ринку. Це було зроблено для захисту інтересів інвесторів. Перед цим фонд уже понад 30 разів оголошував тимчасову зупинку, а спред у ціні сягав понад 100%, досягнувши 109,92% 2 лютого.

Після відновлення торгів, регулятор і компанія-фонд уважно стежили за ризиком високого спреду.

Після закриття 24 лютого, Guotou Ruixin знову оголосив про зупинку торгів на сріблі, щоб захистити інвесторів. “З метою захисту інтересів інвесторів, фонд буде зупинений з 10:30 25 лютого 2026 року і відновить торги о 10:30 того ж дня.”

Зазначимо, що за останні три місяці, з грудня 2024 року, фонд Guotou Ruixin опублікував 50 попереджень про ризик спреду на другому ринку срібла, з них 33 — про зупинку торгів.

“Інвесторам слід бути обережними з високоризиковими активами, особливо з сріблом, яке має високу волатильність і меншу ліквідність порівняно з золотом. Не слід купувати за високими цінами, оскільки будь-які спекулятивні операції — це гра з ризиком. Інвестори мають оцінювати ситуацію раціонально і уникати пасток із високим спредом,” — підкреслив Гуань Сяомін.

Головна компанія про вплив програми компенсацій

Паралельно з радісним настроєм на другому ринку, триває завершення конфлікту навколо “корекції оцінки” цього фонду.

Цей конфлікт виник через епічне падіння світового ринку срібла. У період з 30 січня по 2 лютого ціни на срібло на COMEX знизилися приблизно на 31%, тоді як на внутрішньому ринку, на Першій біржі, через обмеження у 17% у межах цінових лімітів, коливання були значно меншими.

Увечері 2 лютого, Guotou Ruixin оголосив про корекцію оцінки, базуючись на цінах світових ринків срібла. Це спричинило різке зниження чистої вартості активів фонду з 3,2838 юанів до 2,2494 юанів за одиницю — зменшення на 31,5%, що стало рекордом за історією одноденного зниження для відкритих фондів. Оскільки оголошення про корекцію було зроблено після закриття торгів, інвестори, які подали заявки на викуп у цей день, зазнали очікуваних збитків близько 17%, але фактичні втрати склали 31,5%. Це викликало широку дискусію серед інвесторів.

З цієї причини 15 лютого Guotou Ruixin опублікував повідомлення з пропозицією щодо компенсацій для інвесторів, які здійснили викуп 2 лютого 2026 року, з урахуванням різних рівнів втрат.

Згідно з цим планом, інвестори-натуралісти, які зазнали втрат менше ніж 1000 юанів (більше 90% таких випадків), отримають повну компенсацію. Інвестори з втратами понад 1000 юанів отримають компенсацію пропорційно сумі понад 1000 юанів. Всі зацікавлені інвестори можуть з 26 лютого подати заявку через спеціальний додаток Alipay.

Щодо джерел фінансування компенсацій, представник Guotou Ruixin повідомив, що кошти походять із активів компанії.

Ця рідкісна операція, що виходить за межі звичайних правил, була підтверджена 24 лютого на рівні материнської компанії. Guotou Ruixin, через свою материнську компанію Guotou Capital (600061), повідомила, що, за попередніми оцінками, ця програма може негативно вплинути на чистий прибуток за 2026 рік, але не більше ніж на 5% від аудиторського чистого прибутку за 2024 рік. Компанія підкреслює, що ця подія не матиме суттєвого впливу на загальний розвиток бізнесу і буде продовжувати контролювати ризики та дотримуватися законодавства.

Фахівці галузі зазначають, що у 2024 році чистий прибуток Guotou Capital становив 2,694 мільярда юанів. За оцінками, максимальний вплив компенсації на прибуток не перевищить 134,7 мільйона юанів.

Оскільки Guotou Capital опосередковано контролює 61,29% акцій Guotou Taikang Trust, а ця компанія володіє 51% акцій Guotou Ruixin, то частка Guotou Capital у фонді становить приблизно 31,26%. За цим розрахунком, максимальна сума компенсації, яку має понести фонд, не перевищує 431 мільйон юанів, тоді як у 2024 році його чистий прибуток становив 376 мільйонів юанів.

“Ця сума, ймовірно, створить значний тиск на прибуток компанії за цей рік, можливо, близько 3,76 мільярда юанів. Однак зазвичай такі витрати розподіляють на кілька років, щоб уникнути різкого впливу на річні бонуси та мотивацію персоналу. З досвіду галузі, компенсації за подібними випадками зазвичай розподіляють на 3-5 років, щоб згладити короткостроковий вплив на операційний прибуток. Головним ризиком є втрата талантів через коливання прибутку,” — додав експерт з відкритих фондів. “Зараз цей план є результатом ретельного аналізу з урахуванням юридичних, комерційних та репутаційних аспектів, і, ймовірно, не матиме суттєвого впливу на капітальну достатність або стабільність фонду.”

З наближенням дати офіційної обробки компенсаційної програми 26 лютого, а також на тлі відновлення цін на срібло, ринок з нетерпінням очікує, чи зможе Guotou Silver LOF подолати минулі “американські гірки” і повернутися до стабільності.