Open Source Securities: Позитивний погляд на весняний наступ сектора брокерських послуг

Открытийна цінна паперова компанія зазначає, що високий прибутковий цикл триває, низькі оцінки та довгострокове затримання зростання сприяють позитивному настрою щодо сектора брокерських послуг навесні. З 2025 року затримка зростання триває близько року, що обумовлено значним підйомом у період “9.24” 2024 року, обмеженнями з боку фінансового ринку та побоюваннями щодо зниження комісійних. На початку 2026 року активність ринку зростає, управління багатством та закордонний бізнес можуть стати важливими драйверами підвищення прибутковості брокерського сектору. Оцінки сектору поступово опустилися до історичних мінімумів, частки у пайових фондах знаходяться на історичних мінімумах, тому очікується весняний ринок брокерських компаній.

Повний текст нижче

Переміщення депозитів, вигідне для нефінансових зобов’язань та активів — стратегія інвестицій у нефінансовий сектор у весняний період 2026 року-20260305

1. Страхування: двонапрямне зростання з боку зобов’язань і активів, виділяється гнучкість у капіталі

З боку зобов’язань: повністю вигідне переміщення депозитів населення, дивідендні страхові поліси на фоні очікувань бичачого ринку мають високу цінність, у поєднанні з низькою базою, у перший тиждень 2026 року зростання нових страхових полісів у приватному секторі буде позитивним; канали страхування через банки мають продовжити високий ріст 2025 року. Частка дивідендних страхових полісів зростає, стабільні зобов’язання знижують витрати, що сприяє підвищенню оцінки страховиків.

2. З боку активів: стабілізація довгострокових відсоткових ставок і позитивна динаміка на ринку акцій сприяють зростанню чистих активів і прибутковості страховиків.

Перед і після святкового періоду, коригування цін на страхові та акційні цінні папери були помітними. Крім високої бази у перший тиждень 2026 року через підйом і очікування бичачого ринку (відкриття з хорошими показниками + бичачий настрій), побоювання щодо впливу ШІ (можливе заміщення продажу через страхових агентів; потенційний вплив на зайнятість білих комірців і економіку) також чинять негативний вплив. Вважаємо, що ШІ може підвищити ефективність традиційних фінансових установ, і середньострокова тенденція до покращення з боку зобов’язань і активів залишається незмінною. Середня оцінка PEV для публічних страховиків на А-акціях знизилася до 0.78, короткострокові коригування створюють хороші можливості. У період з березня по квітень очікується активізація результатів у страховому та брокерському секторах, рекомендуємо інвестувати у China Pacific Insurance, China Life H-shares, Ping An.

3. Брокерські послуги: очікується продовження циклу зростання, оцінки залишаються низькими, стратегічно вигідно збільшувати частки

Фундаментальні показники залишаються позитивними, у 2026 році ROE має продовжити зростання. Активність ринку на початку 2026 року значно зросла, нові фонди публічних інвестицій мають високий приріст, брокерські та управлінські послуги з багатством залишаться високоефективними, провідні брокери з закордонним розширенням мають потенціал. Очікується, що чистий прибуток публічних брокерів у 2025-2026 роках зросте на +52.3%/+29.6% (з урахуванням великих разових доходів і витрат), а середній ROE у 2026 році досягне 10%.

Високий прибутковий цикл + низькі оцінки + довгострокове затримання зростання сприяють позитивному настрою щодо весняного ринку брокерських компаній. З 2025 року затримка зростання триває близько року, що обумовлено значним підйомом у період “9.24” 2024 року, обмеженнями з боку фінансового ринку та побоюваннями щодо зниження комісійних. На початку 2026 року активність ринку зростає, управління багатством та закордонний бізнес можуть стати важливими драйверами підвищення прибутковості брокерського сектору. Оцінки сектору поступово опустилися до історичних мінімумів, частки у пайових фондах знаходяться на історичних мінімумах, тому очікується весняний ринок брокерських компаній.

Рекомендуємо три основні напрямки: низьковартісні компанії з високим внеском у прибутки від управління багатством — Huatai Securities і GF Securities; провідні брокери з низькими оцінками — Guotai Haitong, China International Capital Corporation (CICC) H-shares і CITIC Securities; роздрібні компанії з перевагами — Guoxin Securities, що отримують вигоду від компанії Tonghuashun.

(Джерело: First Financial)