Huaxi Securities: Майбутня невизначеність тарифів може спричинити нову хвилю конкуренції за експорт

2026-03-06 01:28:43

Генерація анотацій у процесі

Васі цінює, що короткостроково скасування мит ІЕЕПА та зниження рівня мит спричинять період вікна для експорту. Зниження мит США сприятиме відновленню глобальної торгівлі: прямий експорт Китаю до США знизиться на 10%, а витрати на експорт до США з країн Південно-Східної Азії та інших країн також зменшаться приблизно на 5% (якщо митний тариф 122 підвищиться до 15%). Одночасно, невизначеність щодо мит у майбутньому або новий раунд активізації експорту може виникнути через цю ситуацію.

Повний текст нижче

【Васі великі активи】Змінні митні ставки: яким буде зростання експорту?

Ключові моменти інвестицій:

(1) Прогноз зростання та характеристики експорту у першому кварталі 2026 року

Високочастотні торгові індикатори та низькочастотні дані про експорт мають різний часовий розклад. Ми застосували ковзне середнє до тижневих даних портової обробки, щоб узгодити їхній цикл із місячними даними. Результати показують, що обсяг портової обробки є передбачувальним індикатором для експорту.

Ми очікуємо, що у січні темпи зростання експорту знизяться порівняно з минулим роком через базові фактори та регуляторні заходи, і зменшаться приблизно до 4,6%. У лютому через зсув дат святкування Китайського Нового року зростання експорту значно зросте до приблизно 16%. У березні через затримки святкового ефекту зростання знову знизиться (подібно до 2015, 2018 та 2024 років).

(2) Прогноз на рік за різних сценаріїв митної політики

Короткостроково, скасування мит ІЕЕПА та зниження рівня мит відкриють вікно для експорту. Зниження мит США сприятиме відновленню глобальної торгівлі: прямий експорт Китаю до США знизиться на 10%, а витрати на експорт до США з країн Південно-Східної Азії та інших країн також зменшаться приблизно на 5% (якщо митний тариф 122 підвищиться до 15%). Одночасно, невизначеність щодо мит у майбутньому або новий раунд активізації експорту може виникнути через цю ситуацію.

У довгостроковій перспективі, чи зможе тариф 122 бути продовжений, є ключовою змінною для тренду експорту:

Якщо тариф 122 буде продовжено: адміністрація Трампа збережуть загальну структуру мит, зменшиться нагальна потреба у додаткових тарифах, і нові заходи за 301 та 232 можуть бути помірними. Ми прогнозуємо, що у другій половині року експорт у цілому залишатиметься стабільним, з річним зростанням близько 3-4%.
Якщо тариф 122 не буде продовжено: адміністрація Трампа може значно посилити тарифи за 301 та 232, щоб компенсувати бюджетний дефіцит і підтримати вже укладені торгові угоди. Однак тарифи за 301 і 232 не зможуть повністю замінити попередні тарифи. Експорт Китаю до США матиме структурні особливості: зростання швидкості експорту звичайних товарів підвищиться, тоді як у ключових сферах під тарифами за 232 експорт може знизитися через підвищення тарифів; загалом, завдяки зниженню середнього рівня тарифів, очікується зростання понад 5% у рік.

(3) Підсумки характеристик індикаторів прогнозування експорту

Портові дані: авторитетні дані Міністерства транспорту, мають високу актуальність і хороше охоплення, є передовими індикаторами для відображення змін у торгівлі. Недолік у тому, що кількісні дані не враховують цінові фактори, а тижневі дані не дозволяють розрізняти імпорт, експорт і внутрішню торгівлю.

Дані про судноплавство: щоденні дані за країнами, добре прогнозують експорт до основних торговельних партнерів (особливо США), але охоплення країн обмежене, якість даних у країнах, що розвиваються, низька, тому важко прогнозувати загальний обсяг експорту.

Дані про тарифні ставки: статистика лише щодо цін на експортні перевезення, чітко розрізняють внутрішню і зовнішню торгівлю. Однак тарифи піддаються впливу попиту і пропозиції, що робить їхню зв’язок із обсягами торгівлі нестабільним, тому кількісна оцінка менш надійна.

Дані PMI: найраніше оприлюднюваний місячний індикатор, має хорошу кореляцію з тенденцією зростання експорту. Однак PMI сильно залежить від настроїв і сезонної корекції, що обмежує здатність швидко реагувати на короткострокові коливання експорту.

Ризики: несподівані зміни у макроекономіці або промисловій політиці.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.