Важлива роль маркетмейкера в сучасній екосистемі криптовалютної торгівлі

Маркет-мейкер став опорою інфраструктури торгівлі криптовалютами, забезпечуючи плавний та ефективний обіг цифрових активів на різних глобальних біржах. Ці спеціалізовані торгові інституції та алгоритмічні фірми постійно розміщують ордери на купівлю та продаж, створюючи стабільне та ліквідне торгове середовище для трейдерів усіх рівнів. Без сильних маркет-мейкерів екосистема криптовалют зазнала б фрагментації ліквідності, значного розширення спредів між цінами купівлі та продажу та екстремальної волатильності цін. Їх роль виходить за межі технічного забезпечення — маркет-мейкери активно формують здоров’я ринку, підтримують запуск нових токенів та сприяють залученню інституційних інвесторів до цифрових активів.

Як маркет-мейкери забезпечують ліквідність та ефективність ринку

Маркет-мейкери працюють за базовою логікою: вони виступають посередниками, готовими купити або продати актив за заздалегідь визначеною ціною, створюючи так званий спред — різницю між максимальною ціною купівлі та мінімальною ціною продажу. Цей спред — основне джерело їхнього доходу і водночас вигода для інших учасників ринку.

Наявність маркет-мейкерів створює кілька критичних переваг. По-перше, вони зменшують значні цінові розриви, які виникли б, якби трейдери чекали на контрагента для органічного балансування попиту і пропозиції. По-друге, вони звужують спред — що безпосередньо знижує транзакційні витрати для всіх користувачів біржі. По-третє, вони сприяють точному визначенню ціни, забезпечуючи, щоб ціна активу відображала реальну цінність на основі справжнього балансу попиту і пропозиції, а не спекуляцій або нездорових ринкових умов.

У цілодобовому ринку криптовалют маркет-мейкери забезпечують стабільну ліквідність. Вони використовують складні алгоритми та системи високочастотної торгівлі (HFT) для миттєвого коригування своїх ордерів у відповідь на зміни ринку, реагуючи за мілісекунди. Така здатність адаптуватися гарантує оптимальне управління своїм запасом активів і мінімізацію ризиків від раптових коливань цін.

Механізми роботи крипто-маркет-мейкерів

Щоб зрозуміти, як маркет-мейкери отримують прибуток, одночасно забезпечуючи ліквідність, розглянемо конкретний приклад. Маркет-мейкер може виставити ціну купівлі Bitcoin на рівні $100 000 і одночасно пропонувати продаж на рівні $100 010. Коли трейдер приймає один із цих ордерів, маркет-мейкер зафіксував спред у $10 як свій прибуток. У масштабі з тисячами транзакцій щодня на різних парах активів і бірж, накопичений дохід від спреду створює стабільний потік доходів.

Проте операції маркет-мейкера набагато складніші, ніж просто виконання угод. Вони повинні ретельно управляти ризиком запасів — переконуючись, що не тримають надмірної кількості активів, ціна яких може різко впасти. Багато з них використовують стратегії хеджування між біржами, продаючи активи на одній платформі і купуючи на іншій одночасно, щоб нейтралізувати цінові ризики. Це вимагає передових технологій і інфраструктури, включаючи швидкі мережеві з’єднання та складні системи моніторингу ризиків.

Сучасні алгоритмічні стратегії маркет-мейкерів постійно вдосконалюються. Торгові боти аналізують глибину книги ордерів, волатильність цін і історичний обсяг торгів для визначення оптимального спреду. При зростанні волатильності спред розширюється для компенсації підвищених ризиків. У спокійних і ліквідних ринках спред може звужуватися для збереження конкурентоспроможності.

Маркет-мейкер проти маркет-тейкера: динаміка взаємодії ринку

Торгівля криптовалютами залежить від динамічної взаємодії двох типів учасників: маркет-мейкерів і маркет-тейкерів. Обидві ролі відіграють важливу роль у підтримці функціональності та ефективності ринку.

Маркет-мейкери додають ліквідність, розміщуючи ордери обмеження — ордери, що залишаються у книзі і чекають на виконання за визначеною ціною. Ці ордери не виконуються негайно, але доступні для інших покупців або продавців. Наприклад, якщо маркет-мейкер виставляє ордер купівлі Ethereum за $2 500, він залишається у книзі до появи продавця, готового прийняти цю ціну.

Маркет-тейкери, навпаки, — це трейдери, що миттєво виконують ордер за найкращою доступною ціною. Вони не хочуть чекати — вони приймають найкращі пропозиції і виконують угоди миттєво. Коли роздрібний трейдер бачить ціну Bitcoin $100 010 і купує одразу, він виступає як маркет-тейкер, виконавши ордер продажу, розміщений маркет-мейкером.

Баланс між цими двома групами створює здоровий екосистемний механізм. Маркет-мейкери забезпечують ліквідність, а маркет-тейкери — постійний потік попиту і пропозиції, що гарантує можливість виконання ордерів маркет-мейкерів. Це зменшує цінове проскальзування, поглиблює книгу ордерів і знижує транзакційні витрати для всіх учасників. Без маркет-мейкерів маркет-тейкери стикалися б із серйозними труднощами при виконанні угод. Без маркет-тейкерів маркет-мейкери не мали б з ким торгувати.

Провідні гравці у сфері створення ринку криптовалют

Ландшафт створення ринку у криптовалютній індустрії домінують кілька високотехнологічних торгових компаній. До 2025 року кілька з них виділяються завдяки внеску у глобальну ліквідність і стабільність ринків.

Wintermute — це алгоритмічна торговельна компанія, що спеціалізується на забезпеченні ліквідності більш ніж на 50 криптовалютних біржах. З сумарним обсягом торгів майже $6 трлн, вона керує активами у понад 300 проєктах на різних блокчейнах, що свідчить про масштаб і глибину їхньої діяльності. Їхня перевага — широка мережа бірж, як централізованих, так і децентралізованих, та високорозвинені торгові стратегії.

GSR зарекомендувала себе як лідер ринку завдяки понад десятилітньому досвіду у криптоіндустрії. Вони надають не лише послуги маркет-мейкінгу, а й OTC-торгівлю, деривативи та підтримку ліквідності для нових проектів. Працюють на понад 60 біржах і інвестували у понад 100 протоколів і блокчейн-проєктів, позиціонуючи себе як стратегічного гравця у ширшій екосистемі Web3.

DWF Labs поєднує функції маркет-мейкера з венчурними інвестиціями у Web3, керуючи портфоліо з понад 700 проєктів. Вони підтримують понад 20% із топ-100 проєктів CoinMarketCap і понад 35% із топ-1000, що свідчить про їхню фокусованість на широку екосистему. З ліквідністю на понад 60 топових біржах і досвідом у спотових і деривативних ринках, DWF Labs стали важливим гравцем у підтримці зростання криптопроєктів.

Keyrock, заснована у 2017 році, виконує понад 550 000 транзакцій щодня на понад 1300 ринках активів і 85 біржах. Вони пропонують широкий спектр послуг — від базового маркет-мейкінгу до управління казначейством і розвитку екосистеми. Їхній підхід, орієнтований на дані, забезпечує ефективне розподілення капіталу по різних ринках.

Amber Group керує близько $1,5 мільярдами торгового капіталу для понад 2000 інституційних клієнтів, з сумарним обсягом торгів понад $1 трлн. Відомі своєю увагою до дотримання законодавства, використанням AI і строгим управлінням ризиками, що робить їх пріоритетним вибором для регульованих інституційних клієнтів.

Хоча ці великі гравці домінують, вони мають різні торгові стратегії. Wintermute і Keyrock більше зосереджені на чистому алгоритмічному торгівлі та оптимізації ліквідності. GSR і Amber Group пропонують більш комплексні та відповідальні рішення. DWF Labs поєднує маркет-мейкінг із інвестиційною підтримкою, що робить їх привабливими для ранніх проектів.

Переваги та ризики присутності маркет-мейкерів

Маркет-мейкери приносять очевидну користь біржам і всьому торговому екосистему. Обсяг торгів зростає завдяки покращенню ліквідності, що приваблює нових трейдерів — як роздрібних, так і інституційних. Волатильність зменшується, оскільки маркет-мейкери стабільно забезпечують сторони купівлі та продажу, запобігаючи різким ціновим стрибкам, характерним для малоліквідних ринків. Під час панічних продажів вони часто підтримують стабільні позиції купівлі. У періоди надмірного зростання вони пропонують продажі, щоб зменшити неконтрольоване зростання цін.

Проте маркет-мейкери стикаються й із значними ризиками. Екстремальна волатильність може спричинити несподівані збитки, якщо вони не зможуть швидко адаптувати свої ордери. Ризик запасів — реальна загроза: якщо вони тримають великі обсяги активів, що втрачають цінність, їхній портфель може зазнати серйозних втрат. Технологічні ризики також високі; збої систем, затримки або кібератаки можуть порушити торгові стратегії і спричинити фінансові втрати.

Регуляторні ризики додають ще один рівень складності. Регулювання криптовалют постійно змінюється, і деякі юрисдикції висловлюють занепокоєння щодо маніпуляцій ринком. Маркет-мейкери, що працюють глобально, мають орієнтуватися у різноманітних регуляторних вимогах, що підвищує витрати на відповідність і потенційно може спричинити юридичні питання у різних країнах.

Майбутнє маркет-мейкінгу у криптовалютах

З ростом ринку криптовалют і розвитком торгової інфраструктури роль маркет-мейкерів буде продовжувати розвиватися. Їхня стабільна присутність гарантує, що криптовалюти залишатимуться не лише спекулятивними активами, а й серйозними інструментами торгівлі з ефективними та передбачуваними ринками.

Технологічні інновації — такі як швидші торгові системи, більш досконалі алгоритми машинного навчання та інтеграція з новими протоколами блокчейну — дозволять маркет-мейкерам працювати ще ефективніше. Подальша експансія на децентралізовані біржі (DEX) відкриє нові можливості для створення ринку, хоча й із унікальними викликами, пов’язаними з он-чейн виконанням і газовими зборами.

Маркет-мейкери залишатимуться ключовою опорою для забезпечення здорового, ліквідного та доступного криптовалютного екосистеми. Без них торгівля криптовалютами повернеться до дуже неефективних умов. Постійно інноваційно адаптуючись до змін ринку, вони відіграватимуть важливу роль у перетворенні криптовалют із волатильного і малоліквідного ринку у зрілу та довірену цифрову фінансову систему.