Чому акції Walt Disney пропонують більш переконливу інвестиційну тезу, ніж IMAX

Сектор розважальних технологій продемонстрував вражаючі результати, з IMAX помітно побивши кілька рекордів протягом 2025 року. Однак для інвесторів, що шукають стабільне зростання та диверсифікацію доходів, акції Walt Disney пропонують більш фундаментально привабливу можливість. Хоча IMAX привернув увагу ринку своєю спеціалізованою технологією великих форматів кінотеатрів, широка база активів Disney та доведена стійкість бізнесу роблять її кращим вибором для довгострокового формування портфеля.

Вражаюча, але обмежена історія зростання IMAX

IMAX завершив 2025 рік на високій ноті, досягнувши кількох важливих віх для оператора великих форматів кіно. Вихід у прокат у грудні фільму “Аватар: Вогонь і попіл” став п’ятим за силою відкриттям у історії компанії — свідченням постійної зацікавленості споживачів преміальним кінематографічним досвідом. Цей реліз також встановив рекорд за шириною розповсюдження IMAX — 1703 екрани по всій мережі.

З фінансової точки зору, зростання компанії здається справжнім. Результати третього кварталу підтвердили цю тенденцію: дохід зріс на 17% до приблизно 107 мільйонів доларів, встановивши новий квартальний рекорд. Ще більш вражаюче — чистий прибуток за показниками non-GAAP зріс на 39% і перевищив 26 мільйонів доларів, успішно перевищивши очікування аналітиків.

Проте, незважаючи на ці досягнення, бізнес-модель має внутрішні обмеження. IMAX залишається залежним від театрального циклу та споживчих звичок відвідування кінотеатрів. Хоча компанія намагається диверсифікуватися за межами традиційних мультиплексів, ця залежність від зовнішніх циклів розваг обмежує її потенціал зростання порівняно з компаніями з більш різноманітною базою доходів.

Мультифасетна розважальна екосистема Disney

На відміну від цього, акції Walt Disney відображають володіння розважальним конгломератом із значно іншими фінансовими характеристиками. Після складного 2024 року компанія відновилася з помітною енергією у 2025-му. Ключовим моментом стала досягнення прибутковості стрімінгового підрозділу Disney+ у 2024 році, що скасувало роки збитків і поклало край обмеженням у загальній роботі компанії.

Результати за 2025 рік, оприлюднені у листопаді, показали суттєвий прогрес у всьому підприємстві. Загальний дохід компанії зріс на 3% у порівнянні з попереднім роком і перевищив 94 мільярди доларів, при цьому всі три операційні підрозділи — розваги, спорт і досвід — продемонстрували зростання. Ще важливіше — кожен сегмент суттєво покращив операційний прибуток, що призвело до зростання чистого прибутку за GAAP на 58% до 12 мільярдів доларів.

Активи, що генерують дохід, компанія має у різних каналах: кінопрокат, стрімінгові платформи, тематичні парки, брендові споживчі товари, телевізійні мережі та спортивні програми. Така диверсифікація створює природні хеджі проти секторальних спадів. Коли касові збори у кінотеатрах слабшають, зростає відвідуваність парків і кількість підписників стрімінгових сервісів; навпаки, при насиченості ринку стрімінгу доходи від парків і мерчендайзингу забезпечують стабільність.

Керівництво надало прогноз, що розважальний сегмент — вже найбільший внесок у прибутки — має зростати на двоцифрові відсоткові показники протягом 2026 фінансового року, а спортивний і досвідовий підрозділи очікують досягнення середніх і високих однозначних темпів зростання.

Обґрунтування цінності акцій Disney як більш розумної інвестиції

Традиційні фінансові показники однозначно на користь акцій Walt Disney для досвідчених інвесторів. Аналіз ключових індикаторів оцінки розкриває привабливу цінність Disney:

Коефіцієнт ціна/балансовий капітал показує важливу картину. Незважаючи на величезну базу активів і портфель інтелектуальної власності, акції торгуються з коефіцієнтом 1.84x балансової вартості — досить розумним рівнем. У порівнянні IMAX має коефіцієнт 5.8x, що більш ніж у три рази вище. За показником ціна/дохід Disney торгує з мультиплікатором 2.2x річного доходу, тоді як IMAX — з 5.5x, що знову підкреслює привабливість Disney.

Прогнозні коефіцієнти P/E ще більше підтверджують цю ідею. Disney торгується з мультиплікатором 17x за прогнозними прибутками, тоді як IMAX — з 22x. Ця різниця у цінності особливо помітна з урахуванням більшого масштабу, якості активів і стабільності доходів Disney. Інвестори, купуючи акції Disney, отримують більший, більш стійкий бізнес за нижчою оцінкою.

Чому Disney є оптимальним активом у секторі розваг

Хоча IMAX заслуговує на визнання як добре керована компанія з доведеними компетенціями у своїй ніші, стратегічна перевага явно на боці Disney. Компанія має:

• Масштаб і охоплення: доходи Disney у 94 мільярди доларів значно перевищують квартальні 107 мільйонів IMAX, що забезпечує більшу стійкість і переговорну силу
• Диверсифікацію активів: кілька джерел доходу зменшують циклічний ризик і створюють можливості для складного зростання
• Місто інтелектуальної власності: десятиліття розвитку персонажів, франшиз і брендів створюють сталу конкурентну перевагу
• Дисципліну оцінки: торгується за значно нижчими мультиплікаторами при кращих перспективах зростання
• Доказану історію успіху: портфелі Netflix і Nvidia, придбані роками раніше, принесли тисячі відсотків прибутку

Для інвесторів, що прагнуть диверсифікувати розважальний портфель, акції Walt Disney є більш обачним вибором. Disney поєднує потенціал зростання інноваційних розважальних проектів із стабільністю зрілого, прибуткового бізнесу. Прогнози компанії щодо прискореного зростання операційного доходу свідчать про збереження траєкторії відновлення, що робить акції Disney привабливими з точки зору співвідношення ризику та доходу.

Хоча IMAX ймовірно й надалі ефективно працюватиме у своїй спеціалізованій сфері, поєднання якості активів, фінансової міцності, цінової дисципліни та доведеного менеджменту робить акції Disney більш привабливим вибором для довгострокових інвесторів, що шукають значущого впливу у секторі розваг.