Ціни на какао досягли багаторічних мінімумів на тлі глобального перенасичення ринку та ослаблення попиту

Ринки какао увійшли у серйозний спад, у вівторок ціна на березневий ICE NY какао закрилася зниженням на 297 пунктів (-7,24%), а березневий ICE Лондонський какао №7 знизився на 206 пунктів (-6,97%). Контракт у Нью-Йорку досяг найнижчого рівня найближчих ф’ючерсів за 2,25 роки, що стало одним із найрізкіших падінь за останній час. За останні шість тижнів ціни на какао падають безперервно, причому лондонське какао 30 січня опустилося до найнижчого рівня за 2,5 роки. Цей тривалий розпродаж відображає сукупність медвежих факторів: надлишок світових запасів какао при слабкому споживчому попиті. Аналітики галузі, що відстежують ці рухи, зазначають, що така комбінація створила ідеальні умови для зниження цін.

Різке падіння: березневі ф’ючерси на какао зазнали найсильніших втрат

У вівторок падіння прискорилося після нових даних щодо експорту, які показали, що поставки какао з Нігерії у грудні склали 54 799 тонн, що на 17% більше порівняно з минулим роком. Нігерія посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, тому її зростання експорту є особливо важливим для глобальної динаміки цін. Реакція ринку була швидкою і безжальною: трейдери швидко усвідомили наслідки зростання африканських запасів какао у той час, коли сигнали попиту слабшали у ключових країнах споживання.

Збільшення пропозиції стикається з ослабленням попиту

Різні прогнози підкреслюють структурний надлишок пропозиції, що тисне на цінність какао. 29 січня StoneX прогнозував світовий надлишок какао у 287 000 тонн у сезоні 2025/26, а у 2026/27 очікується надлишок у 267 000 тонн — що свідчить про тривалу тиск. Міжнародна організація какао (ICCO) 23 січня повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн, що додало ваги медвежій тенденції.

Споживчий попит виявився особливо розчаровуючим. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Це скорочення у гіганта ринку свідчить про ширше ослаблення споживання у шоколадній галузі.

Дані щодо обробки какао у регіонах також малюють похмуру картину. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги обробки какао у Європі у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — це глибше, ніж очікувалося (-2,9%), і найслабший показник за 12 років. Обсяги обробки какао в Азії також розчарували, знизившись на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн у четвертому кварталі, тоді як у Північній Америці вони майже не змінилися (+0,3%) і склали 103 117 тонн.

Зростання запасів тисне на цінність какао

Накопичення фізичних запасів посилило ціновий спад. Запаси какао під контролем ICE зросли до 3,5-місячного максимуму — 1 836 511 мішків у вівторок, що свідчить про значні запаси на складах, які тиснуть на ринок. Коли надлишок пропозиції поєднується з слабким попитом, накопичення запасів стає самопідсилювальним медвежим циклом.

Однак відкладки у доставці з портів Кот-д’Івуару надають деяку підтримку. Загальні дані показують, що фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,27 мільйона тонн у порти у поточному маркетинговому році (з 1 жовтня 2025 року по 8 лютого 2026 року), що на 3,8% менше, ніж у відповідному періоді минулого року — 1,32 мільйона тонн. Як найбільший у світі виробник какао, будь-яке уповільнення потоків з Кот-д’Івуару має значний вплив на глобальні баланси.

Благополучні умови вирощування у Західній Африці продовжують тиснути на ціну

Умови вирощування у Західній Африці створюють ще один негативний фактор для цін. Тропічна група General Investments зазначила, що сприятлива погода у Західній Африці має сприяти збору какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші боби, ніж торік. Mondelez підтвердив, що останній підрахунок какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і суттєво вищий за минулорічний врожай — це бичий сигнал для майбутніх поставок, але залишається медвежим для поточних цін.

Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, і фермери оптимістично налаштовані щодо якості. У той час як у Нігерії прогнозують скорочення виробництва какао на 11% у 2025/26 році до 305 000 тонн, порівняно з прогнозом у 344 000 тонн на 2024/25 рік. Це очікуване зниження є одним із небагатьох світлих моментів у інакше перенасиченому ринку.

Загальний контекст: від дефіциту до надлишку

Поточний надлишок є кардинальним поверненням до ситуації останніх років. 30 травня ICCO опублікувала тривожну оцінку сезону 2023/24, переглянувши світовий дефіцит какао до рекордних -494 000 тонн — найбільшого за понад 60 років, при цьому виробництво знизилося на 12,9% у порівнянні з минулим роком і склало 4,368 мільйона тонн.

Однак ситуація суттєво змінилася. Оцінка ICCO від 19 грудня щодо 2024/25 показала надлишок у 49 000 тонн — перший за чотири роки, а світове виробництво відновилося на 7,4% у порівнянні з минулим роком і склало 4,69 мільйона тонн. Rabobank минулого вівторка зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн, але тенденція залишається спрямованою до тривалого перенасичення ринку.

Що далі для ринку какао?

Ринок какао перебуває на переломному етапі. Перехід від історичних дефіцитів до зростаючого надлишку кардинально змінює баланс попиту і пропозиції, що пояснює, чому ціни на какао знизилися до багаторічних мінімумів, незважаючи на проблеми світового виробництва у окремих сезонах. Трейдери та споживачі какао, спостерігаючи за цими рухами, мають усвідомлювати нову реальність ринку: надлишок запасів і опір цін споживачів, ймовірно, обмежать потенціал зростання цін у найближчому майбутньому. Поєднання високих запасів на складах, слабкості обробки у ключових регіонах і сприятливих умов збору врожаю у провідних країнах-виробниках свідчить про те, що медвежий тренд на ринку какао може зберігатися і в весняні місяці та довше.