TSMC проти Intel: яка акція напівпровідників краще відображає бум ШІ 2026 року

Бум інфраструктури штучного інтелекту раптово перетворив сектор напівпровідників у найпереконливішу інвестиційну можливість. Хоча Intel привернув увагу ЗМІ завдяки державній підтримці та великим венчурним інвестиціям, глибший аналіз показує, що Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC) є набагато більшою можливістю для інвесторів, які прагнуть отримати експозицію до цієї структурної зміни.

Різке відновлення Intel розповідає привабливу історію перетворення. Після років недосягнень акції більш ніж подвоїлися за шість місяців після стратегічних капіталовкладень: у серпні 2025 року держава отримала 9,9% у статутному капіталі, а у вересні 2025 року Nvidia інвестувала 5 мільярдів доларів. Ці кроки сигналізували про довіру до реструктуризаційних зусиль генерального директора Ліп-Бу Тана — зменшення витрат, оптимізацію операцій і формування більш лаконічної корпоративної культури. Однак ентузіазм ринку виявився передчасним. Прибутки за четвертий квартал перевищили очікування інвесторів лише з огляду на розчаровуючий прогноз на перший квартал, що відкриває сувору реальність під цим наративом.

Цифри розповідають свою історію. Чистий дохід Intel за квартал скоротився на 4% до 13,7 мільярда доларів, а чистий збиток склав 591 мільйон доларів за стандартами GAAP. У перспективі керівництво прогнозує дохід за перший квартал у межах від 11,7 до 12,7 мільярда доларів — різке послідовне зниження, а скоригований прибуток ледве перевищує нуль. Хоча ідея перетворення резонує, Intel залишається у пастці кризи прибутковості з перспективами зростання, що залишаються стабільними.

Домінування через перевагу у виконанні

TSMC працює у зовсім іншій лізі. Це не відоме ім’я у західному світі — компанія виробляє чипи, а не продає брендові продукти, — але її ринкова оцінка становить 1,8 трильйона доларів. Що важливіше, TSMC є основою глобального ланцюга постачання напівпровідників, обслуговуючи технологічних гігантів, таких як Apple, Nvidia, AMD, Broadcom та багато інших. Компанія виробляє понад половину контрактних чипів у світі і контролює приблизно 90% ринку виробництва передових вузлів. Це домінування безпосередньо перетворюється у фінансову силу.

У четвертому кварталі TSMC показала дохід у 33,7 мільярда доларів із операційною маржею 54% — що становить 18,2 мільярда доларів операційного прибутку. Зараз понад 77% доходів компанія отримує від передових чипів, визначених як вузли 7 нанометрів і менше. Ця концентрація у передових технологіях забезпечує як конкурентну перевагу, так і цінову силу, яку Intel не може собі дозволити.

Ринок справедливо оцінює цю продуктивність. За співвідношенням ціна/прибуток компанія торгується з коефіцієнтом 32, і її вартість майже не відрізняється від ширшого індексу S&P 500, незважаючи на бездоганну реалізацію у найважливішому сегменті галузі. Історично через геополітичні ризики доміцильвання TSMC у Тайвані знижувало її оцінку, але інвестори все більше усвідомлюють безглуздість цього дисконту, оскільки компанія є незамінною у глобальних ланцюгах постачання. За останнє десятиліття акціонери TSMC отримали понад 1000% доходу, що винагороджує тих, хто раніше усвідомив цю структурну перевагу.

Передові технології процесу: від ангстремів до нанометрів

Intel зробила ставку на відродження своїх фабрик на основі нових поколінь виробничих процесів, зокрема процесу 18A. Щоб зрозуміти технологічну ставку Intel, потрібно розібратися у термінах одиниць: 18A — це 18 ангстремів (один ангстрем дорівнює 0,1 нанометра), що становить 1,8 нанометра — значущий крок уперед у мініатюризації. Intel почала виробництво на 18A, а наступний 14A очікується запустити у 2028 році.

Ці досягнення теоретично позиціонують Intel як можливого третю сторону-виробника, що конкурує з TSMC. Однак ця конкуренція ще роками залишається у сфері перспектив. Зараз Intel щорічно втрачає мільярди доларів на свій бізнес із фабрик, будуючи передові виробничі потужності та вдосконалюючи нові процеси. Тим часом TSMC зберігає вирішальну перевагу у зрілості технологій і структурі витрат. Динаміка ринку контрактного виробництва означає, що Intel потрібно не лише досягти технологічної рівності, а й подолати глибокий досвід TSMC та закріплені відносини з клієнтами — завдання, яке вимагатиме величезних капіталовкладень і часу.

Математика зростання

Фінансова траєкторія чітко розділяє ці компанії. Поки дохід Intel застиг у місці, TSMC прогнозує складне середньорічне зростання доходів приблизно на 25% до 2029 року. Що важливіше, понад половина доходів TSMC перетворюється у операційний прибуток — структура маржі, яку Intel не може досягти через поточні збитки. Це розходження лише посилюватиметься з прискоренням будівництва інфраструктури штучного інтелекту та розгортанням великих обсягів передових напівпровідників клієнтами TSMC (перш за все Nvidia, AMD і Apple).

Фінансова міцність TSMC дає можливість інвестувати у конкурентні заходи для 18A і 14A, розширювати виробничі потужності та витримувати будь-які циклічні спади. Intel, навпаки, потребує прибуткових основних операцій, перш ніж зможе стабільно фінансувати свої амбіції у виробництві — умова, яку компанія ще не виконала.

Висновок для інвестицій

Хоча історія перетворення Intel має поверхневу привабливість, TSMC є об’єктивно більш вигідною позицією для захоплення зростання інфраструктури штучного інтелекту. Компанія має переваги у конкурентній позиції, демонструє фінансову силу, високі темпи зростання та все більш привабливу оцінку. Геополітичні ризики навколо Тайваню залишаються, але стають менш актуальними, оскільки реальність ланцюгів постачання стає незаперечною.

Для інвесторів, які прагнуть прямої експозиції до основи напівпровідників штучного інтелекту, TSMC пропонує надійність і доведену здатність виконувати у кількох циклах ринку. Бізнес із виробництва для Intel може з часом стати конкурентним викликом, але ця загроза залишається теоретичною. У інвестуванні зазвичай вигідно підтримувати перевірених лідерів, а не лише обіцяючі історії реструктуризації. Історія успіху TSMC, поєднана з її провідною позицією на ринку та фінансовими показниками, робить її більш обачним вибором на 2026 рік і надалі.