Чому асиметричні ставки — це секрет успіху в інвестиціях

Більшість інвесторів одержимі ідеєю бути правим частіше, ніж неправим. Але легендарні творці багатства керуються зовсім іншою філософією: вони не прагнуть до високої середньої успішності — вони орієнтуються на величезні прибутки з кількох позицій, які значно компенсують численні менші втрати. Це основний принцип асиметричних інвестицій, де потенційний прибуток переважає потенційний ризик. Для інвесторів, готових прийняти цей контрінтуїтивний підхід, він може стати найпотужнішою перевагою на фінансових ринках.

Концепція проста, але глибока. Асиметрична позиція означає прийняття невеликої, чітко визначеної втрати заради можливості отримати значно більший прибуток. Замість того, щоб прагнути до 51% точності, успішні асиметричні інвестори повинні бути праві лише у кількох ставках, щоб досягти виняткових результатів. Ця математична реальність змінює всю інвестиційну рівновагу.

Як професійні інвестори створювали статки за допомогою асиметричного мислення

Пол Тюдор Джонс, один із найвідоміших менеджерів фондів на Уолл-стріт, формулює цю філософію простим показником: він орієнтується на співвідношення нагороди до ризику 5 до 1. Кожен долар капіталу, який він ризикує, має потенціал принести п’ять доларів прибутку. Математика тут елегантна. За такою структурою виплат Джонс потрібно лише 20% успіху, щоб вийти на нуль. Все, що вище — чистий прибуток.

Це не теорія. У 2009 році фонд Давіда Теппера Appaloosa Management застосував цей асиметричний принцип на практиці. Після кризи 2008 року більшість інвесторів втекли з фінансових акцій, але Теппер усвідомив асиметричну можливість: уряд США майже напевно запобігне краху великих банків і застосує стимулювальні заходи. Його переконання привели його до накопичення позицій у Bank of America та інших депресивних фінансових компаніях за найнижчими цінами. До кінця року ця ставка принесла його фонду 7 мільярдів доларів прибутку, а Теппер особисто заробив 4 мільярди. Ризик, який він прийняв на початку 2009 року, приніс результати, що визначили його кар’єру.

Мистецтво виявлення асиметричних можливостей

Ангельські інвестиції ілюструють, чому асиметричні ставки не вимагають ідеальної середньої успішності. Більшість стартапів зазнають невдачі. Капітал втрачається. Але кожні кілька років ангельський інвестор натрапляє на наступний Uber або Alphabet — компанії, що дають 100-кратний, 1000-кратний або більший дохід. Портфель із 20 невдалих стартапів може бути повністю компенсований одним успішним «єдинорогом». Асиметрія перетворює те, що інакше було б програшною стратегією, у машину для створення багатства.

Психологічний виклик дуже великий. Приймати часті дрібні втрати, очікуючи рідкісних великих виграшів, суперечить природі більшості людей. Традиційна освіта навчає, що важлива послідовність і точність. Але в інвестуванні важливіше розподіл результатів, ніж частота успіхів. Одна угода, що приносить 500 000 доларів, у порівнянні з п’ятьма угодами, що втрачають по 50 000 кожна, дає значно кращий результат, ніж шість угод, що всі приносять по 50 000.

Виявлення асиметричних налаштувань на волатильних ринках

Деякі ринкові умови створюють більш очевидні асиметричні можливості. Коли клас активів досягає екстремальних оцінок із перепроданими технічними сигналами, співвідношення ризику та нагороди може стати особливо привабливим. ETF природного газу США (UNG) історично надавав такі моменти. Коли ціни на природний газ наближаються до історичних мінімумів, а виробництво до максимумів, розворот має асиметричні властивості: визначений ризик знизу проти потенційно значного зростання попиту або обмежень пропозиції.

Технічні індикатори можуть допомогти підтвердити ці налаштування. Коли індекс відносної сили (RSI) показує екстремальні перепродані значення або обсяги різко зростають до рекордних рівнів, це часто сигналізує про капітуляцію ринку — момент, коли асиметричний ризик- нагорода є найсприятливішим. Інвестори, що використовують стоп-лоси, можуть точно визначити свій максимальний ризик, одночасно готуючись до багаторічних відновлень, що перевищують їхній початковий ризик.

Стратегія асиметричного інвестора

Створення асиметричного підходу вимагає кількох незмінних дисциплін. По-перше, ризик потрібно визначати безжально. Інвестори мають знати свій максимум втрат перед входом у позицію. Стоп-лосс у 10% або чітко визначений технічний рівень слугує «лінією в піску» — втрати зменшуються без вагань і емоцій.

По-друге, переконання має керувати розміром позиції. Хоча ризик строго визначений, потенційний прибуток дозволяється розвиватися. Переможці отримують «кисень» для складення; програшні позиції швидко закриваються. Це створює математичну асиметрію, що відрізняє виняткових інвесторів від маси.

По-третє, терпіння і вибірковість мають велике значення. Асиметричні інвестори не є активними трейдерами. Вони чекають на налаштування, що справді пропонують значний нагороду відносно чітко визначеного ризику. Вони можуть пропустити десятки можливостей, щоб зробити одну ставку, яку вважають справді асиметричною.

Чому цей підхід відрізняє великих інвесторів від інших

Історія показує: майже кожен легендарний інвестор створював багатство переважно завдяки кільком правильним, великим ставкам — а не через послідовні скромні перемоги. Асиметричний підхід працює, бо він узгоджується з ймовірністю та людською психологією. Більшість інвесторів зазнають невдачі не через те, що ринки несправедливі, а тому, що підсвідомо шукають симетричні ставки, де ризик і нагорода приблизно рівні. Це шлях до посередності.

Якщо ж змінити цю рівновагу і постійно шукати асиметричні можливості — де ймовірність втрати невеликої суми перевищує ймовірність отримання великого прибутку, але при цьому винагорода виправдовує цю ціну — ви ставите себе на шлях до отримання тих самих результатів, що і створюють значне багатство. Це вимагає дисципліни, емоційного контролю і комфорту з контрінтуїтивним мисленням. Але для інвесторів, готових це прийняти, асиметричний підхід є найближчим до повторюваної переваги на фінансових ринках.