Ця загроза «взаємного гарантованого знищення» на ринку державних облігацій Японії вартістю 7,3 трильйона доларів допомагає запобігти запуску боргової кризи в Японії — поки що

Останні потрясіння на ринку державних облігацій Японії вартістю 7,3 трильйона доларів викликали побоювання, що в одній із найбільших економік світу назріває боргова криза.

Рекомендоване відео

Борг Японії вже перевищує 200% ВВП, і плани прем’єр-міністра Санае Такаїчі щодо нових фіскальних стимулів, ймовірно, поглиблять цю проблему. З наближенням позачергових виборів 8 лютого її опонент також обіцяє подібну програму, оскільки економічне зростання залишається приглушеним.

Інвестори почали злякатися, оскільки доходність японських державних облігацій (JGB) останнім часом стрімко зросла на тлі низки слабких аукціонів боргу за минулий рік. Минулого місяця облігації впали так сильно, що доходність у один день зросла приблизно на 25 базисних пунктів, що змусило міністра казначейства Скотта Бессента зателефонувати своєму японському колезі, коли паніка почала поширюватися по світових ринках.

«Проте у JGB є унікальні особливості, які обмежують ймовірність того, що наступна боргова криза виникне в Японії», — йдеться у нотатці Yardeni Research у вівторок, яка називає кілька причин.

Одним із ключових факторів є те, що щонайменше 90% JGB належить внутрішнім інвесторам, що обмежує ризик відтоку капіталу. Насправді, Банк Японії володіє понад половиною всіх обігових JGB.

Крім того, базові відсоткові ставки залишаються на відносно низькому рівні — всього 0,75%, навіть після останніх підвищень. Ще однією причиною стабільності ринку JGB є наявність надійних покупців.

«Протягом десятиліть JGB були основним активом, яким володіють місцеві банки, корпорації, місцеві уряди, пенсійні фонди, страхові компанії, університети, фонди, поштові заощадження та пенсіонери», — писав Yardeni. «Ця динаміка взаємного знищення відлякує більшість від продажу боргу».

Японія також має значні активи, наприклад, валютні резерви, які теоретично можна продати для погашення частини боргу, а Міністерство фінансів демонструє здатність застосовувати різні тактики для обмеження доходності, такі як валютні інтервенції та «перевірки ставок».

Однак Yardeni попереджає, що Японія не може довго зберігати ці переваги. Уряд ще не розпочав реформи, які полегшили б боргове навантаження, підвищили продуктивність і стимулювали довгострокове економічне зростання.

«Чим довше Японія лікує симптоми своєї хвороби, а не її корінні причини, тим більший ризик боргового провалу», — додав він.

Тим часом Робін Брукс, старший співробітник Інституту Брукінгса, вже кілька місяців попереджає, що Японія вже демонструє ознаки боргової кризи.

Причина, чому вона ще не проявилася на ринку JGB, полягає в тому, що Банк Японії досі купує величезні обсяги облігацій, стримуючи зростання ставок. Замість різкого зростання доходності ринки закладають у ціни йену зниженням її курсу.

«Довгострокові доходності Японії зростають, але — з урахуванням ризиків — цей ріст недостатній для стабілізації йени», — писав він у грудні. «Іншим способом сказати це є те, що ринки вважають, що ризик боргової кризи зростає різко. Девальвація йени не припиниться, поки доходність не буде дозволена зростати значно більше, що змусить уряд проводити фіскальну консолідацію та знижувати борг. Японії потрібно припинити заперечувати реальність».

**Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері праці Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході найінноваційніші лідери світу зберуться, щоб дослідити, як штучний інтелект, людство та стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.