Citic Construction Investment: Страховий сектор наразі переживає гармонійне покращення з боку активів та зобов'язань, довгострокова цінність інвестицій очевидна

Цінний папір: Як оцінювати поточну цінність інвестицій у страхові акції?

Нещодавній великий обсяг депозитів, що поступово закінчується, створює сприятливі умови для збереження довгострокового стабільного зростання за рахунок страхових продуктів, таких як дивідендні страхові поліси, які мають високий дохід і тривалий термін дії. Паралельно провідні страхові компанії посилюють свої стратегії, щоб скористатися можливістю покращення рентабельності банківського страхування, що може сприяти швидкому зростанню нових контрактів і чистої вартості бізнесу (NBV). З точки зору активів, очікується, що весняний бум на ринку акцій збільшить прибутковість, а стабілізація і зростання процентних ставок підтримають довгострокову дохідність страхових інвестицій. Це, у поєднанні з високими темпами зростання NBV, може сприяти постійному підвищенню оцінки компаній.

Біржовий сектор: Поточна оцінка брокерських компаній знаходиться на історично низькому рівні, при цьому політичні стимули є чіткими. Очікується, що до 2026 року відбудеться відновлення оцінки та зростання прибутковості, що спричинить подвійний ефект Дейвіса. За перші три квартали 2025 року середній ROE брокерських компаній склав 7.1%, а їхній коефіцієнт PB у піковий період серпня становив лише 1.60, наприкінці третього кварталу — 1.47, а 6 лютого — 1.36, що значно нижче історичних рівнів при аналогічному ROE, що свідчить про потенціал для відновлення. Легкий монетарний режим і приплив іноземних інвестицій створюють додатковий потік капіталу, тоді як фокус на технологічних проривах і відновленні внутрішнього попиту у рамках програми “П’ятнадцята п’ятирічка” сприяють зростанню прибутковості компаній. Глибока реформа капітального ринку підвищує довіру інвесторів, а комплексні заходи політики активізують торгівлю на ринку. Рекомендуються три типи брокерських компаній: перший — лідери з міжнародною діяльністю і великим потенціалом для відновлення оцінки; другий — компанії з високою часткою активів під управлінням і стабільною прибутковістю; третій — лідери галузі з сильною комплексною позицією і збалансованими бізнес-лініями.

Страхування: Поточний сектор страхування переживає синергію між зростаючими активами і зобов’язаннями, що може призвести до подвійного ефекту — зростання прибутковості та відновлення оцінки, що робить його привабливим для довгострокових інвестицій. З точки зору продуктів, у контексті закінчення строку депозитів, страхові поліси з дивідендами мають переваги високого доходу і тривалого терміну дії, що дозволяє стабільно задовольняти довгострокові потреби населення у збереженні та зростанні капіталу. Це сприяє швидкому зростанню нових контрактів і NBV, а “червоний старт” у новому році може перевищити очікування. У 2025 році премії з життя страхових компаній зросли на 11.4% у порівнянні з попереднім роком. З точки зору каналів збуту, інтеграція банківських і страхових послуг (“звітуй і дійте”) значно підвищила цінність страхових каналів, особливо для провідних компаній, де зростання зобов’язань у банківсько-страховому секторі є ключовим фактором. З активів очікується, що весняний бум на ринку акцій збільшить інвестиційний прибуток, а політичні підтримки для стратегічних інвесторів розширюють можливості для інвестицій у страхові активи через механізми фіксованих цін і використання OCI або методу справедливої вартості для уникнення впливу ринкових коливань на прибутки. Щодо оцінки, стабілізація і зростання процентних ставок можуть переоцінити вартість існуючого бізнесу, а високий попит на збереження капіталу сприятиме прискоренню зростання NBV у майбутньому. Водночас, синергія між існуючим і новим бізнесом дає потенціал для подальшого підвищення оцінки публічних страхових компаній.

(Джерело: Перша фінансова)