Ринок какао стикається з млявим попитом та надлишком пропозиції

Ф’ючерси на какао цього тижня зазнали різких знижень, що свідчить про зростаючий тиск через слабкий попит споживачів і високі врожаї. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао закрилися зниженням на 283 пункти (-6,38%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао впали на 208 пунктів (-6,72%), причому лондонське какао опустилося до найнижчого рівня за 2,25 роки. Дві сили — слабкий попит і надлишкові запаси — продовжують домінувати у ціновому настрої, створюючи перешкоди для виробників і переробників.

Спад попиту у ключових регіонах споживання

Слабкість у попиті яскраво проявляється у статистиці переробки какао з регіонів світу. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник шоколаду оптом, повідомив про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на -22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю у какао».

Звіти про переробку у регіонах демонструють послідовну картину слабкого інтересу покупців. Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Європі за 4-й квартал знизилася на -8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно гірше за очікуваний спад на -2,9% і найслабший четвертий квартал за понад десять років. Азіатська переробка какао показала подібну слабкість: Асоціація какао Азії повідомила, що переробка у 4-му кварталі знизилася на -4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн. Північноамериканські переробники показали мінімальне зростання: Національна асоціація кондитерів повідомила, що переробка у 4-му кварталі зросла лише на +0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн.

Крім промислового попиту, вагому роль відіграє і коливання споживачів. Покупці шоколаду продовжують чинити опір підвищенню цін на какао, і слабкий попит змушує виробників стратегічно зменшувати обсяги виробництва, а не приймати зниження маржі.

Врожай у Західній Африці додає тиску на пропозицію

Благополучні умови вирощування у Західній Африці посилюють тиск на ринок. Група Tropical General Investments Group нещодавно зазначила, що ідеальні умови для фермерства очікувано підвищать врожаї какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez підкреслив, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вища за рівень минулого року.

Кот-д’Івуар, найбільший у світі виробник какао, розпочав збір основного врожаю, і фермери висловлюють впевненість у якості. Однак, незважаючи на оптимістичний прогноз, виробники залишаються обережними щодо цін. Дані про відвантаження у січні-січні показують, що фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,20 ММТ на порти за поточний маркетинговий рік, що на -3,2% менше, ніж 1,24 ММТ у минулому році, що свідчить про стратегічне утримання запасів у відповідь на зниження цін.

Динаміка запасів і зміни у виробництві

Умови зберігання продовжують тиснути на ціни. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, зросли до 2,5-місячного максимуму — 1 773 618 мішків цього тижня, що значно вище за мінімум за 10,5 місяців — 1 626 105 мішків, зафіксований 26 грудня. Це накопичення запасів є бичачим фактором для короткострокових цін.

Обмеження пропозиції від вторинних виробників дає помірну підтримку. Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, відвантажила 35 203 ММТ у листопаді — на -7% у порівнянні з минулим роком. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 роках знизиться на -11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 ММТ, що є зниженням з прогнозу у 344 000 ММТ у 2024/25, що свідчить про структурні виклики у пропозиції попереду.

Глобальні перспективи пропозиції змінюють настрої

Довгострокова картина пропозиції дає деякий оптимізм щодо стабілізації цін. Міжнародна організація какао (ICCO) різко переглянула свою оцінку глобального надлишку какао у 2024/25 до 49 000 ММТ з попередніх 142 000 ММТ. ICCO одночасно знизила прогноз виробництва какао у 2024/25 до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ, що відображає переглянуті очікування щодо врожайності та обсягів.

Rabobank підтвердив цю тенденцію звуження, знизивши свою оцінку глобального надлишку какао у 2025/26 до 250 000 ММТ з листопадового прогнозу у 328 000 ММТ, сигналізуючи про очікування більш жорстких умов пропозиції у майбутньому. Цей поворот є значущим, враховуючи, що ICCO оцінила надлишок у 2024/25 у 49 000 ММТ — перший надлишок після рекордного дефіциту у -494 000 ММТ у 2023/24, найбільшого за понад 60 років.

Виклик для ринку залишається очевидним: хоча обмеження пропозиції потенційно може підтримати ціни, негайний тиск через слабкий попит і поточний рівень запасів продовжує тиснути на ф’ючерси на какао, тримаючи ринок у делікатному балансі між слабкістю сьогодні і потенційним зростанням завтра.