Ринок какао під тиском: багаті світові запаси зустрічають ослаблення попиту

Ф’ючерси на какао зазнають стабільного тиску вниз через надлишкові запаси, що стикаються з зниженим інтересом споживачів. Контракт ICE NY на березень нещодавно знизився на 12 пунктів (-0,29%), тоді як какао ICE London на березень впало на 1 пункт (-0,03%), продовжуючи місячне падіння, яке опустило обидва ринки до найнижчих рівнів за понад два роки. Це злиття достатніх запасів і слабкого попиту створює складне середовище для виробників і переробників по всьому світу.

Глобальний надлишок пропозиції посилює тиск на ринок

Недавній аналіз StoneX прогнозує, що світовий ринок какао зазнає надлишків у 287 000 метричних тонн у сезоні 2025/26, а потім — надлишок у 267 000 тонн у 2026/27. Ці прогнози малюють картину тривалого перенасичення, оскільки Міжнародна організація какао (ICCO) повідомляє, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і досягли 1,1 мільйона метричних тонн. Тим часом, запаси какао, контролювані ICE на американських портах, піднялися до 2,5-місячного максимуму — 1 775 219 мішків, що є різким відновленням після низького рівня в грудні — 1 626 105 мішків. Це накопичення доступних запасів залишається ключовим фактором, що тисне на перспективи відновлення цін.

Ослаблення попиту у ключових регіонах виробництва

Зниження попиту стало домінуючим чинником, що впливає на ціни у всіх основних ринках какао. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на тривалий “негативний попит на ринку”, оскільки споживачі чинять опір підвищеним цінам на шоколад. Це ослаблення відображається і в даних про обробку какао у виробничих центрах по всьому світу. Обробка какао в Європі у 4 кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — найнижчого показника за 12 років і більшого падіння, ніж очікувалося (2,9%). Аналогічно, обробка какао в Азії знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн у тому ж кварталі. Підрозділи у Північній Америці показали мінімальне зростання — лише 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн. Це синхронізоване скорочення попиту по всіх переробних центрах підкреслює структурні перешкоди, що стоять перед ринком.

Перспективи врожаю у Західній Африці додають до історії про пропозицію

Благополучні умови для вирощування у Західній Африці очікується підтримають міцний урожай какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, що не дає значної допомоги економіці виробників за поточних цінових рівнів. Тропічна група General Investments повідомила, що фермери в цих регіонах повідомляють про більші та здоровіші плоди порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez підтверджує цю оцінку, зазначаючи, що поточна кількість какао-плодів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вища за врожай минулого року. Оскільки основний урожай у Кот-д’Івуарі вже зібрано, а настрої фермерів оптимістичні, запаси додаткових поставок залишаються міцними, незважаючи на постійне зниження цін.

Однак деяке полегшення з боку постачальників з високими витратами з’являється. Фермери Кот-д’Івуару вже відвантажили 1,20 мільйона тонн через порти у 2025-26 маркетинговому році (з 1 жовтня 2025 року по 25 січня 2026 року), що на 3,2% менше у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Тим часом, Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — стикається з обмеженнями у експорті. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти оцінки минулого року — 344 000 тонн. Ці скорочення пропозиції забезпечують помірну підтримку цін, але залишаються недостатніми для компенсації сумарних ефектів великих запасів і слабкого попиту.

Динаміка пропозиції у середньостроковій перспективі обмежує потенціал зростання

Фундаментальні показники ринку значно змінилися порівняно з структурними дефіцитами, що характеризували останні роки. ICCO у травні повідомила, що сезон 2023/24 приніс найбільший світовий дефіцит какао за понад 60 років — 494 000 тонн, після зниження виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 мільйонів тонн. Однак цей дефіцитний сценарій змінився. У грудні ICCO оцінила світовий надлишок у 2024/25 році у 49 000 тонн — перший за чотири роки — оскільки світове виробництво відновилося на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 мільйонів тонн. Заглядаючи вперед, Rabobank нещодавно знизила свій прогноз світового надлишку у 2025/26 році до 250 000 тонн з попередньої оцінки у 328 000 тонн у листопаді. Хоча це зниження вказує на деяке ущільнення, тривала тенденція надлишку пропозицій у порівнянні з попитом залишається головною темою, що обмежує потенціал відновлення цін.